中信证券：时刻保持K型思维，持续聚焦优势环节
中信证券表示，全球K型分化已经无处不在。主要股票指数内部成分走势分化，少数头部科技公司引领上涨，掩盖了能源危机下的真实经济影响；AI和非AI领域增长分化，大国经济增长主要由AI撬动；能源断供危机下，中美相对于其他国家展现出极强的韧性；中国传统内需板块景气分化，地产局部企稳、餐饮链率先好转，外需板块整体强劲，但人民币持续升值背景下汇兑损失的影响导致利润兑现度大幅分化，可能成为半年报和三季报的“灰犀牛”。
AI与能化构成当前全球动荡视角下的新杠铃结构，AI巨大的潜力让大国不得不投，这是出于竞争和安全考虑；石化能源供应链隐患让全球即便知道远期油的供应充足，也不敢大规模投入化石能源加工产业，这亦是出于竞争和安全考虑。但二者的共同点是都产生了可持续的供需缺口，无论是需求推动还是供给收缩。动荡之下，其他行业的机会捕捉难度加大，需要时刻保持K型思维，持续聚焦优势环节。
国泰海通：股市有望走出新高，行情广度将进一步扩散
国泰海通认为中国股市上升的势头远未结束，并有望走出新高。首先，4月PMI数据再度超出市场预期，2026年第一季度全A两非盈利增速自2021年以来首次重回两位数增长，中国传统行业企稳、新兴产业扩张、制造业全球化等增长逻辑逐步显性化，2026年中国经济预期有望上修。其次，4月政治局会议时隔九个月再度提及资本市场，叠加近期资本市场改革提速，隐含巩固资本市场稳中向好形势的政策态度。此外，2026年第一季度，AI算力、锂电、军工等高景气得到充分验证，进一步强化了当下产业趋势对于定价的重要性。
财报季后行情广度预计将显著扩散，具备产业催化的中小主题也有望迎来投资机会。行业上，新兴科技是主线，价值也会有春天。
广发证券：结构比仓位重要，继续布局高景气线索
“四月决断”后，展望未来一个季度：结构比仓位重要。5—7月，板块分化有望继续加剧。分化加剧背后，基本面依然是重要定价线索。4—10月一季报与中报窗口期，业绩好的板块更容易持续印证、走出趋势行情。而当下年报与一季报指向的线索，AI与新能源产业链依然是最强的Beta；除此之外，对美出口链的困境反转也值得重点关注。
如果“五一”假期后的1—2周，科技成长板块继续保持高斜率上涨，那么短线以双创为代表的板块情绪可能会进入过热区间，部分资金兑现行为可能会加剧市场波动。但对于这种波动也无需担心，高波动并不会改变景气趋势，从“看长做长”的思路出发，持仓不动可能是更不会出错的做法——7、8月伴随中报披露，业绩定价权再度来到全年高点，市场的配置重心大概率仍是这部分高景气方向。
招商证券：盈利上行，突破在望
展望5月，随着美以伊冲突长期化，对A股的影响边际降低。A股回到国内经济和基本面。市场有望保持震荡上行的态势，指数有望在5月创下年内阶段性新高。外部冲突反复可能阶段性影响风险偏好，但是不会改变市场整体方向。
A股呈现明显的盈利主动的特征，进入A股上行的第三阶段。顺周期资源，AI硬件，新能源仍然是当前的主要推进方向。
中信建投：情绪高涨，景气分化
高景气推动全球科技股共振大涨，投资者情绪进入高涨区，全球高景气进一步巩固科技作为当前市场核心主线的格局。美伊局势再度紧张，短期扰动有限，关注月中特朗普访华后风险偏好回落风险。
一季报显示A股业绩改善但景气分化明显，行业配置思路仍聚焦景气逻辑，重点关注：AI（半导体、光通信、服务器、电子布等）、油气生产、煤化工、煤炭、新能源（锂电、钠电、风电、能源金属）、军工、食品饮料（非白酒）、美容护理。
国金证券：能源是当下的低估资产
近期油价与全球股市同步上行，是科技主导的驱动，同时大量受到冲击的领域并没有被充分证券化；在稳定的货币政策预期下，金融世界开始争夺安全资产和具有韧性的部门。科技类资产无疑是过去最大的受益者。但是随着事物的动态演进，能源的重要性正在上升，是当下的低估资产。
国金证券推荐如下：第一，受益于能源价格中枢确定性上移的新旧能源（油、油运、煤炭，锂电、风光、储能）以及在全球来看能源成本和产能优势明显的化工行业；第二，美元的压制在逐步退却，制造业活动仍在修复通道，工业金属仍有修复空间（铝、铜）；第三，出口景气的持续和资金回流的改善，也会给沉寂已久的内需带来新的驱动，寻找压制因素扭转下的结构性机会——旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等。
光大证券：关注基本面的确定性
展望5月，外部风险因素仍然可能有所反复，但其对国内资本市场的影响或将逐步钝化。以2019年中美贸易谈判期间外部风险对市场的影响为例，从市场表现来看，即使有风险事件，市场波动幅度也相对可控；从冲击持续时间来看，通常较短；此外，每次风险事件发生后，第一个交易日的下跌幅度占到了整个下跌过程的较大比例。在外部风险因素影响逐步钝化之后，国内上市公司基本面的确定性，或将成为下一个阶段支撑市场逐步上行的核心力量。
以光通信为代表的硬科技在过去两个月的市场波动区间内表现强势，其背后既有风险偏好的提升，也有来自业绩的坚实支撑。展望未来，相关领域仍然值得关注，但是景气的方向或许将逐步扩散，硬科技、出口链、资源品等板块基本面有望持续改善。结合一季报情况，硬科技方面，关注电子、通信、国防军工等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备等行业；上游资源品方面，关注石油石化、基础化工、有色金属等行业。
兴业证券：当前更多仍是“结构性过热”
对于A股而言，随着假期期间美股科技对全球权益形成有效映射，叠加一季报继续验证相关方向业绩高增趋势，深度绑定海外科技巨头、与全球AI产业趋势高度共振的国内AI硬件产业链（以光通信、存储为代表）是映射最顺畅的方向，有望继续成为节后A股演绎的结构性亮点。
放眼整个5月，在全球科技产业亮点共振、地缘冲突影响钝化、特朗普访华等外部偏顺风的环境下，有利于科技成长的配置环境仍将延续。对于近期市场担心较多的拥挤度问题，我们认为当前更多的仍是“结构性过热”，并非制约科技成长行情大势的主要矛盾。不过，在部分强势方向已经积累了相当程度的一致性共识、初现结构性过热后，拥挤度大概率将成为影响板块内部结构的主要矛盾。往后看，随着一季报提供景气线索、产业密集催化窗口来临，更重要的还是沿着景气和产业催化，挖掘当前拥挤度相对较低、性价比更高的细分领域。
中银证券：盈利托底、政策护航，节后A股或延续多头格局
节前一周，A股整体呈现指数震荡整固、科技与高弹性风格结构占优的特征。节前指数之所以没有同步走强，主要受长假避险、地缘与油价扰动等因素的共同影响；但高位成交和科技主线强化表明，市场风险偏好并未系统性收缩，而是显著向半导体、硬科技等小盘成长方向集中。当前市场正从地缘博弈逐步切换为自身盈利及政策驱动逻辑。预计节后A股整体将维持震荡向上的多头格局。
一方面，一季报A股业绩持续修复，官方PMI数据持续向好，为A股提供盈利端支撑。此外，假期美股、港股科技、中概资产表现均偏积极；叠加节前成交量维持高位，说明市场交易意愿并不弱。但也要关注海外联储政策及贸易政策潜在变化带来冲击的可能性。配置上，科技与资源仍是当下两条核心主线。
华西证券：A股走牛的趋势再次被确认
海外霍尔木兹海峡冲突反复、油价高位扰动持续，但市场对冲突长期化定价较为充分，外部冲击对 A 股压制有限。5月份，A股慢牛趋势得到再次确认，资金有望聚焦盈利高增和景气改善方向。
盈利与产业趋势层面，一季度全A盈利显著改善，科创板、创业板实现双位数增长，科技与上游周期双主线业绩高增验证充分；同时，北美云厂商AI资本开支大幅上修叠加国内“人工智能+”与“六大网”建设推进，强化A股慢牛行情产业趋势。政策层面，政治局会议定调“稳定和增强资本市场信心”，延续2024年9月以来对资本市场的呵护态度，有助稳定市场信心，增强A股内在稳定性。
东财图解·加点干货
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