浙商策略：上证突破但遇波折 战略看慢牛、战术盯金融

（1）主要指数：大盘先涨后跌，波动明显。（2）板块观察：周期红利明显上涨，科技风格有所走弱。（3）市场情绪：沪深成交环比上升，IH股指期货合约升水。（4）资金流向：两融余额延续上行，证券ETF净流入最多。（5）量化“黑科技”：主要指数估值水平有所抬升。

2、本周行情归因

（1）商务部：2025年国庆中秋假期消费市场增势良好。（2）美联储9月议息会议降息25基点。（3）2025年9月末中国外汇储备总额33386.58亿美元。

3、下周行情展望

展望后市，由于双创指数均跌破上升趋势线（其中创业板指略破5周均线），且双双留下向下缺口，若上述指数不能在短期内尽快修复甚至反包，则将进行周线级整理。同期，上证指数已经突破3900点，形成日线5浪结构，若无意外则可望震荡上行；然而，由于隔夜关税博弈影响，上证直接上行概率或下降，一旦跌破上升趋势线，则短期或与双创同步整理。考虑到牛市已经形成，综合政策、资金、情绪、估值、筹码等多方因素考虑，我们对本轮系统性“慢”牛仍然保持乐观；借鉴2025年4月7日的例子，若有可观的调整，反而可能带来“倒车接人”的机会。至于市场风格，经过近两周演绎，大金融和周期有明显的崛起迹象，科技风格则有所弱化，加之外部消息冲击，不排除大盘在当前位置进行“换挡”，将焦点部分转移至大金融、顺周期、红利等方向。

配置方面，基于“外部冲击不改战略看多，市场换挡或有风格变化”的判断，我们建议：坚持系统性“慢”牛思维，若外部冲击带来“倒车接人”的机会，继续逢低增配。行业配置方面，建议绝对收益资金重点关注大金融、地产、中字头基建、红利等；相对收益风格应密切关注双创指数上升趋势线和重要均线（5周线、20日线）得失，以此作为操作依据，同时做好板块内的“高切低”，适当控制组合弹性。

4、风险提示

国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。