尽管市场波动震荡加剧，但是包括淡水泉在内的多家主观私募机构仍然看好后市的结构性机会。
近日，淡水泉、清和泉、致顺投资等主观策略私募机构纷纷发布最新月报观点，强调指数上涨幅度仍属温和，震荡属于局部资产价格过快上涨后的良性修正，而市场结构性机会层出不穷，给主观策略选股提供更大空间，而高景气资产和顺周期资产正在成为重点配置的布局方向。
震荡属于良性修正
头部私募机构淡水泉在最新月报中认为，市场出现了一定程度的震荡，但总体反映的是局部资产价格过快上涨后的良性修正。从流动性结构来看，当前A股的增量资金仍由机构主导，在理财收益率下行的背景下，个人投资者对股票资产的配置需求虽在持续累积，但尚未充分释放。海外资金对A股的参与度有所回升，不过整体仍属低配。9月份以来，欧美主动型长线资金对中国资产的关注度在显著提升，但仍未显著流入。如果中国市场的赚钱效应持续，仍然会有较多的潜在增量资金来源。充裕的流动性环境短期内预计不会改变，这也是市场稳健运行的基础和支撑。
清和泉认为，四季度有日历效应。历史规律上，四季度市场往往偏防御，低估值板块表现相对占优。一是三季报兑现后，市场面临较长的财报空窗期，而年底也是估值切换的重要时点，估值低且盈利稳的板块更容易获得资金的青睐。二是四季度是经济工作会议的密集召开期，市场对来年的经济及政策计入一定的预期。三是部分机构在短期考核下，年底存在兑现求稳，调整策略等诉求。
致顺投资判断认为，市场仍然属于“阶梯式稳步抬升”，整体上涨节奏可控、力度节制。这一过程中，虽有部分投资者放纵情绪宣泄，导致交易结构短期脆弱，但主导资金对市场节奏的掌控力未被轻易打破。随着更多投资者认识到并适应这一节奏格局，市场有望形成类似“FED Put”的稳定机制，助力指数中枢在可控区间内稳步上移。
高景气资产+顺周期资产成为重点方向
根据上述各家私募的月报分析，增配高景气资产和加大顺周期资产布局，成为重点操作。淡水泉表示，9月在一些持仓标的大幅上涨后，适时兑现部分获利，锁定收益，同时优化了组合结构，增配了景气度与上行确定性更高的电子板块头部企业，以及基本面趋势强劲、具备研发与成本优势的优质医药领域公司。
当前，淡水泉的组合持仓中包括景气度仍在趋势中的资产，也包括具有景气反转潜力的标的，同时也布局了部分内需及顺周期相关、安全边际比较明显的资产。当前组合布局方向仍主要集中在科技、先进制造业、泛消费及低估值的顺周期领域，涵盖传媒、电力设备、医药、电子等细分行业的头部公司。
清和泉也表示，对投资组合进行了部分调整，增加了上游资源行业的配置，降低了创新药的配置，主要考虑到前者弱美元+供给约束的逻辑更有持续性，且逆全球化过程中资源国对资源价格提升的诉求增强，如刚果金对钴出口配额的管制，以及印尼对锡出口的管制等，另外资源股随着盈利的上调，估值水平仍然处于历史均值之下，具备更高的性价比。
除了布局上游资源类公司外，清和泉也关注到，目前股价仍然处于低位的顺周期公司。公司认为国家反内卷政策具备持续性，虽然需要的时间较长，但其决心是毋庸置疑的，而有些行业目前就处于周期底部，且过剩产能基本上快消化完毕，一旦未来需求有所改善，其盈利便具备较大的上调空间，公司正在不断研究和挖掘反内卷这一大主题下的投资机会。
致顺投资表示，在后续“慢牛”市场演进过程中，结构性机会将持续涌现，坚定布局“科技+消费”双主线投资框架内，围绕产业和政策双因素来权衡投资机会。产业端，技术迭代并未停歇，景气周期轮动有序；政策端，国内“十五五”规划相关产业政策预期升温。接下来，继续聚焦技术突破关键，锚定景气增长势能，强化政策前瞻研判，在产业与政策共振领域挖掘潜在投资机会。
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