能源市场 “跷跷板”：火电企业盈利能力显著提升 煤价回落煤企业绩承压

今年上半年，随着煤炭价格持续下探，能源市场的“跷跷板”再度倾斜，火电企业的盈利水平显著提高，多家上市公司发布上半年业绩预增公告。

与此同时，随着煤炭价格的持续下跌，煤炭企业的利润空间被大幅压缩，部分煤企甚至出现了亏损。为了应对市场变化，煤炭行业开始加强煤电联营布局，将价格不稳定的煤炭资源转化为价格较为稳定的电力资源出售，提高自身抗风险能力和市场竞争力，未来煤电行业的格局或出现变化。

火电行业上半年盈利能力显著提升

昨日晚间，上海电力（600021.SH）发布公告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润17.54亿元到20.87亿元，与上年同期相比，将增加4.27亿元到7.60亿元，同比增长32.18%-57.27%。

上海电力并非行业孤例，上半年，火电行业整体盈利能力均呈向好态势，多家火电行业上市公司业绩预增。

其中，晋控电力（000767.SZ）预计上半年实现归母净利润1.2亿元-1.5亿元，而上年同期亏损3.76亿元，成功扭亏为盈；豫能控股（001896.SZ）预计上半年实现归母净利润9500万元-1.2亿元，上年同期亏损4287.52万元；京能电力（600578.SH）预计上半年实现归母净利润约18.28亿元至21.11亿元，同比增加约100.13%至131.16%；甘肃能源（000791.SZ）预计上半年实现归母净利润8亿元-8.3亿元，同比增长13.37%～17.62%。

多家上市公司表示，动力煤价格的降低是上半年盈利能力提升的主要因素。

由于煤炭产量持续释放，市场呈现供大于求的格局，今年初以来，煤炭价格一路下行。根据CCTD数据显示，1月3日长江口5500K动力煤价格为820元/吨，到了6月27日已降至661元/吨；1月2日环渤海动力煤价格指数（BSPI）为703元/吨，7月2日则降至664元/吨。

近年来，国内各大煤炭产区积极响应国家能源政策，加大煤炭开采力度，新的煤矿项目投产运营，使得煤炭供应大幅增加。而需求端，新能源产业崛起，冲击着煤炭行业，部分高耗能产业需求疲软，进口煤也对国内市场造成不小影响，多重因素导致煤炭价格持续走低。

煤炭行业周期性回落 煤企承压寻求破局

有人欢喜有人愁，煤价下跌给火电企业带来利润的同时，却给煤炭企业带来了诸多挑战。

煤价下跌使得煤炭企业销售收入减少，利润空间被压缩。中国神华（601088.SH）昨日发布公告，预计上半年实现归母净利润236亿元至256亿元，同比下降13.2%至20.0%。公司表示，上半年业绩同比下降的主要原因，是受煤炭销售量及平均销售价格下降影响，公司煤炭分部利润下降。

除中国神华外，还有多家上市煤企利润大幅回落。上海能源（600508.SH）预计上半年归母净利润为1.90亿至2.30亿，同比下降59.75%至51.27%。公司表示主要原因之一是本部精煤平均销售价格同比下降414.32元/吨，降幅30.42%；盘江股份（600395.SH）预计上半年业绩由盈转亏，归母净利润为-551.00万元至-460.00万元，同比下降114.78%至112.34%。

煤价回落的主要原因是供需结构偏宽松，上半年部分煤企销量也有所回落。数据显示，6月，中国神华商品煤产量为2760万吨，同比减少1.4%；煤炭销售量为3750万吨，同比减少4.3%。1-6月，商品煤产量为1.65亿吨，同比减少1.7%；煤炭销售量为2.05亿吨，同比减少10.9%。

煤炭业务承压之际，部分煤企将煤电联营作为稳定公司盈利的发展方向之一。

冀中能源（000937.SZ）日前公告称，拟以6.69亿元现金收购冀中能源峰峰集团有限公司持有的京能锡林郭勒能源有限公司49%股权。锡林能源总装机容量为1320MW，是国家落实“西电东送”能源发展的重点项目之一。

公司表示，收购考量因素为推进国企改革深化提升行动，深化煤电联营及上下游协同效应，进一步优化资源配置，持续提升公司核心竞争力。

除冀中能源外，甘肃能化（000952.SZ）、电投能源（002128.SZ）也加大了对煤电联营项目的投资。甘肃能化预计2025年固定资产投资62.61亿元。电投能源则计划购买国家电投集团内蒙古能源有限公司持有的白音华煤电100%股权，该项目为煤电铝一体化项目，拥有1500万吨/年褐煤产能、262万千瓦火电和40.53万吨/年电解铝产能。