保险业务持续亏损 “*ST天茂”退市风险高悬

近日，天茂实业集团股份有限公司（以下简称“天茂集团”，000627.SZ）因无法在法定期限内披露2024年年度报告和2025年第一季度报告，被深圳证券交易所实施退市风险警示。

天茂集团公告显示，该公司股票自2025年7月7日开市起继续停牌一个交易日，于2025年7月8日开市起复牌。2025年7月8日开市起，公司股票将被实施退市风险警示，股票简称由“天茂集团”变更为“*ST天茂”，股票代码不变。实施退市风险警示后，公司股票将在风险警示板交易，股票价格的日涨跌幅限制为5%。

天茂集团原定于2025年4月29日披露2024年年度报告和2025年第一季度报告。然而，在4月28日，公司公告称因“部分信息需要进一步补充完善”，无法在法定期限内披露上述定期报告。这导致公司股票自2025年5月6日起停牌。

根据深圳证券交易所的相关规则，如果上市公司在停牌两个月内仍无法披露年度报告，其股票交易将被实施退市风险警示。

天茂集团表示，目前该公司及控股子公司国华人寿保险股份有限公司和华瑞保险销售有限公司均经营正常，该公司定期报告涉及的部分信息仍在进一步核实、补充完善中，定期报告编制工作尚未完成。该公司会尽最大努力加强与各方的沟通，组织有关人员抓紧完成定期报告的编制工作，尽快完成2024年年度报告和2025年第一季度报告的披露。

公开资料显示，天茂集团主要通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务，主要经营为人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务和保险销售、基金销售业务。保险业务相关的营业收入占公司主营业务收入99.99%，是公司的核心业务。

天茂集团2024年业绩预告显示，预计2024年实现营业收入400亿元至430亿元，去年同期为496.99亿元；归母净利润预计亏损5亿元至7.5亿元，同比续亏；扣非净利润预计亏损5.03亿元至亏损7.53亿元，2023年同期约为亏损6.48亿元。

天茂集团称，2024年利率市场环境持续走低，公司控股子公司国华人寿受750日移动平均国债收益率曲线下行影响，增加计提准备金，造成业绩亏损。

值得注意的是，天茂集团超九成的营收依赖于子公司国华人寿。然而，近年来，国华人寿持续亏损。财报显示，2020年至2022年，国华人寿的净利润持续下降，分别为11.1亿元、8.49亿元、4.48亿元。2023年甚至出现净利润转亏的情况，数据显示，国华人寿2023年营业收入为498.00亿元，净利润为-11.55 亿元，同比下降338.6%。

同时，国华人寿2024年半年报显示，2024年上半年，该公司营业收入较去年同期413.3亿元减少至334.3亿元。归母净利润为-6.7亿元，去年同期为-3.2亿元，亏损进一步扩大。

此外，国华人寿在现金流方面同样承压明显。数据显示，2024年前三季度，国华人寿的赔付支出激增，由去年同期127亿元增长至218亿元，同比增长1619.92%；已赚保费273亿元，去年同期为344亿元，保费收入大幅减少；经营活动现金流量净额由2023年同期的154亿元变为-182亿元，同比下降218.78%。

天茂集团解释称，经营性现金流净额减少和赔付支出增加系部分产品到期满期给付增加而导致的。

业内人士指出，随着满期兑付高峰到来，中小险企面临挑战。利率下行和收益承压的背景下，行业或出现利差收窄甚至长期利差损风险，保险公司的现金流、利润、偿付能力也将承压。