国泰海通证券：东盟消费市场强劲增长

5月23日，国泰海通发布东南亚国别消费研究报告。

本报告是国泰海通东南亚国别消费研究系列的开篇，内容主要包括东南亚的经济发展、整体消费现状、需求增长的底层来源、本地资源和供应链、进出口情况，以及资本市场概况，旨在为东南亚消费行业做总概性的介绍。

经济：世界第五大经济体，GDP增速高于世界平均。将东盟整体与其他国家比较，根据Euromonitor数据，2024年东盟GDP达4万亿美元，居世界第五位，美元名义GDP 2015-2024年CAGR达5.2%，高于世界平均的4.3%；人口总量达6.9亿人，居世界第三位。东盟十国中，印尼、新加坡、泰国、越南、菲律宾和马来西亚六国经济体量相对较大，合计占东盟GDP的96%。根据IMF预测，2025年六国实际GDP预测增速各4.7%/2.0%/1.8%/5.2%/5.5%/4.1%，仍将是世界经济增长的重要引擎。

消费：世界第五大居民消费市场，消费增长动力强劲。将东盟整体与其他国家比较，根据Euromonitor数据，2024年东盟居民消费达2.2万亿美元，约占世界总体的3.6%，居世界第五位；2015-2024年CAGR达5.0%，超过世界平均的4.2%。东盟庞大的人口规模和年轻化的人口结构，以及快速增长的消费支出和较高的消费意愿，都将成为消费未来强劲增长的有力保障。

零售渠道：世界第五大零售市场，电商渠道快速增长。将东盟整体与其他国家比较，根据Euromonitor数据，2024年东盟零售规模6527亿美元，居世界第五位，2015-2024年CAGR为3.5%，超过世界平均的3.2%；主要六国零售规模合计达6329亿美元，占东盟总量的97%。2024年东盟电商零售规模1353亿美元，居世界第五位，2015-2024年复合增速高达35.8%，远超过世界平均的14.7%；主要六国电商零售规模合计达1353亿美元，占东盟总量近100%，其中印尼占比总量近半数。

本地供应及进出口情况。东盟地区自然资源丰富，部分能源、矿产和农产品生产供应皆位于世界前列，其中能矿资源主产石油、锡和镍等，农产品主产橡胶、棕油、椰子、咖啡和香料等。进出口方面，将东盟视为整体与其他国家及地区比较，东盟进出口额均为世界第三，贸易顺差为世界第五；其中顺差主要来自机电设备、纺织品和农产品，逆差主要来自矿石能源、化工产品和金属。从贸易国别结构看，除东盟内部外，进口、出口额前两大均为中国和美国。

全球投资者重要目的地之一。东盟资本市场多起步于20世纪60-70年代，早期主要以本国投资者为主，外资参与度较低，且制度相对不完善。20世纪80-90年代，东盟开始意识到区域一体化的重要性，逐渐开放资本市场，吸引外国直接投资。1997年亚洲金融危机对东盟资本市场造成重大冲击，随后各国开始加强金融监管和金融基础设施建设，推动市场改革和效率提升。2015年东盟经济共同体的成立使资本市场的互联互通得到加强。如今，东盟资本市场已经成为全球投资者重要目的地之一，市场规模和流动性持续增长。