当前A股最耀眼的板块就是“光”，光模块、光纤、光器件、光芯片等概念股均是“热门行业里的热门股”，机构对通信板块的配置比例也高达13.1%，资金抱团现象明显。
对于普通投资者来说，要不要站在“光”里？取决于三件事，一是公司和产业是否看得明白，二是估值是否算得明白，三是是否真正忠于自己。
“抱”与“不抱”并非投资的核心。如果看不清楚，算不明白，仅仅是被市场乐观情绪裹挟，那抱团逐“光”意味着巨大的风险；如果看得清楚，算得明白，忠于自己的原则，那么他人的“抱”与“不抱”都不重要，虽千万人吾往矣。
能否看得清楚
巴菲特十年前以350亿美元投资苹果公司，今天总价值已经升至1850亿美元，这无疑是世界上最成功的投资案例之一。
看得清楚，是巴菲特投资苹果公司的前提。在2017年的时候，巴菲特曾在公开场合提到苹果，也是他第一次阐述对于苹果的看法：“苹果公司更像一家消费品公司，而不是科技企业。我们可以用护城河理论去分析苹果公司的商业模式——IBM和苹果的客户是不同的，这是两个不同决策下的项目。”
“光”产业相关公司均不是消费品公司，它们更像IBM，而不是苹果公司。无论是光芯片、还是光模块，它们都是中间品，需要嵌入下游公司的产品，再由下游公司通过产品或服务提供给消费者。
普通投资者很难像消费品那样去直接跟踪“光”公司的相关产品。那么，普通投资者对“光”行业的信息，均来自机构等其他第三方。当这些信息传到普通投资者耳朵中时，信息的时差早已发生。且不说，自己如果是行外人，连信息的真伪都无法辨别。人们大概率玩不好一个自己不懂的游戏。
芒格曾说过，“除非我能比别人更有力地反驳自己的观点，否则我对这个问题没有发言权。”在投资上亦如此，除非你真正懂这个行业和这家公司，否则一定在投资中处于弱势地位，必然会导致上涨时匆忙买入，下跌时急于割肉。
投资的大厦需要建立在“懂”的基础上。在段永平、巴菲特持有苹果公司的十年时间中，苹果公司曾有多次股价“腰斩”。一个不懂苹果公司的人，很难在股价下跌之际坚持住。懂这家公司的标准就是，下跌时有意愿买入更多的股份，而不是逃之夭夭。
能否算得清楚
“懂”是定性指标，而以什么样的估值买入则是定量指标。十年之前，当巴菲特出手买入苹果时，苹果公司的动态估值仅有10倍。巴菲特追加买入时，苹果公司的估值也不超过15倍。
即使对于一个现金储备丰富、经营现金流滚滚、分红和回购不断、拥有定价权且占据全球消费者心智份额的头部公司来说，巴菲特也没有盲目出手。只有当定价极度便宜、落在买入舒适区时，他才挥棒击打。
价值投资者本能地对“热门行业里的热门公司”充满警惕，因为这类公司的价格太高，不具有他们追求的安全边际。所谓的安全边际听起来像财务术语，但其实是一种自我保护的思维方式。在这种思维方式下，即使发生了非常糟糕的事情，投资者也不至于亏损太多。
A股逐“光”公司的估值远高于市场整体估值，也高于成熟市场同类公司的估值。投资者可能会用未来三五年的利润增速进行估值，判断该公司并不贵。但投资的难点是，三五年的时间中，公司会面临太多不确定性。如果没有给这种不确定留下足够的空间，那么一旦坏运气来临，估值与股价将大幅跳水。
巴菲特在10倍估值时买入苹果公司，意味着即使苹果公司未来没有增长，10年的时间也可以收回成本。苹果公司已经获取了投资者的心理份额，10年之内竞争格局也不会有太大改变。A股价值投资大佬张尧“20年2000倍”，在过去10年，他对陕西煤业的投资为他带来近10倍的收益，他正是将投资的原则建立在以当前看估值已属便宜、以未来看估值更便宜的基础上。
张尧给出了更清晰的投资标准：投资于以分红的形式5到6年可以回本的公司。张尧的这一衡量标准包含了低估值、高分红、高现金流、利润可持续（并不需要高增长）、公司能见度高等朴实的价投标准。
买得好才能卖得好，安全边际是一种容错机制。长期来说，投资一定会犯错，坏运气也会降临。投资需要为此做出准备，不宜将估值给得激进，为投资的犯错留足余地。
是否独立决策
当热门板块持续大幅上涨时，很容易让旁观者失去理性。人很难对抗市场情绪，尤其是当身边的人貌似都在赚大钱的时候。但如果是基于市场情绪做出的决策，那么就像玩一个“击鼓传花”的游戏，投资者在赌自己接的不是“最后一棒”。然而，市场情绪是一种燃料，燃料总有耗尽之时，当它把所有做多的力量吸纳过来时，多空转化总在不经意间发生。
巴菲特近期在接受记者采访时将市场比作“附带赌场的教堂”：人们可以在教堂与赌场之间自由切换。目前身处“教堂”（价值投资）的人仍多于“赌场”（短期投机），但赌场的诱惑力已变得极强。
如果投资者是基于产业、公司和估值独立做出投资的判断，那么“抱”与不“抱”都没关系，不因“抱团”而不投，也不因不“抱团”而不投；但如果基于市场情绪做出的判断，那么就意味着将投资的命运交到了他人的手上。
还没有评论，来说两句吧...