招商策略：近期产业趋势进展和一季报景气方向

【观策·论市】近期产业趋势进展和一季报景气方向。近期海外算力、国产算力、锂电三个主题的产业景气度较高。海外算力方面，大模型厂商正在投资大规模数据中心和电力资源，算力资产化趋势更加明确。国产算力方面，DeepSeek V4带动推理算力需求预期，叠加AI算力链一季报业绩兑现，市场开始从国产替代预期转向产业验证。锂电方面，5月排产继续上修，储能电芯占比提升，行业走向持续供需紧平衡。投资上，短期弹性最强的是国产算力，中期确定性较强的是海外算力基础设施，锂电处于景气修复阶段。一季报的披露进一步验证了整体A股业绩进入上行趋势，同时供给端出现初步扩张的态势，上市公司主动补库和资本开支扩张的趋势进一步明确。A股从流动性驱动、主题投资进入业绩验证阶段。年报和一季报显示的业绩高增方向主要集中在：1）AI需求高景气领域；2）出口优势制造领域；3）涨价资源品领域。

【复盘·内观】本周A股市场震荡走高，主要原因包括：（1）产业景气度方面，海外AI硬件链景气持续验证，美光科技、海力士财报超预期，A股在存储、GPU带动下同步走强；（2）流动性方面，节后资金风险偏好明显修复，央行开展3000亿元3个月期买断式逆回购操作，市场日均成交额破3万亿；（3）外部环境方面，中东局势缓和，美以伊冲突对全球能源市场和风险偏好的冲击边际递减，为A股营造了相对稳定的环境。

【中观·景气】五一出行消费稳健增长，3月全球半导体销额同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有：1）通胀温和上行，贵金属、多数工业金属、钢铁、煤炭价格上涨，碳酸锂、氢氧化锂等部分锂材料价格持续上行；2）4月重卡销量同比增幅扩大；3）TMT持续景气，存储器价格高位，3月全球半导体销售额同比增幅扩大，4月集成电路出口、进口同比增幅扩大。后续关注景气较高或有改善的有色、化工、煤炭、锂原材料、半导体、存储器等。

【资金·众寡】融资净流入与ETF净赎回，基金发行回落。融资资金前四个交易日合计净流入707.9亿元；新成立偏股类公募基金31.1亿份，较前期下降160.7亿份；ETF净赎回，对应净流出751.9亿元。融资资金净买入电子、有色金属、电力设备等；券商ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模提升。

【主题·风向】AMD正式推出AMD Instinct MI350P PCIe。2026年5月7日，AMD正式推出AMD Instinct MI350P PCIe Card，成为MI350系列面向企业本地部署、标准风冷服务器和PCIe扩展槽场景的“普及型高性能AI加速卡”。与MI350X、MI355X这类更偏向OAM模组、液冷平台、超大规模云厂商集群的产品不同，MI350P的核心卖点不是从零开始重新建设一套专用AI机柜，而是让企业在现有机房、现有机架、电力与散热条件内，更容易部署生成式AI、RAG检索增强生成、企业知识库推理和Agentic AI工作流。

【数据·估值】本周整体A股估值水平较上周上行，万得全A指数PE（TTM）为19.2，较上周上行0.4，处于历史估值水平的88.2%分位数。本周指数估值多数上行，其中，电子、国防军工、机械设备估值涨幅居前，石油石化、煤炭、农林渔牧估值跌幅居前。

风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。