龙头涨停！创新药“卖水人”梳理

周二(4月28日)CRO概念表现活跃，龙头股药明康德、凯莱英涨停，昭衍新药、康龙化成、药康生物、药石科技等跟涨。

消息面上，4月27日晚，药明康德披露2026年一季报显示，公司实现营业收入124.36亿元，同比增长28.81%，一季度营收首次超越百亿元；实现归母净利润46.52亿元，同比增长26.68%。营业收入、归母净利润均创下历史同期新高。

信达证券数据显示，医药研发外包（CRO）服务于从早期药物发现到新药注册申报的整个研发流程，根据阶段不同可以分为药物发现 CRO、临床前 CRO、临床 CRO 等不同环节，其中临床 CRO 环节价值量最高。

根据弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)的数据，中国CRO研发市场中，不同环节占比不同，其中临床CRO占整体市场的51.9%，临床前CRO占比为40.1%，药物发现CRO占比为8%。

开源证券表示，中国创新药产业已完成从十年前的“离岸外包服务模式”到如今“全球创新资产的贡献者”的跃迁。临床CRO行业在经历2017–2019年成长期、2020–2022年高景气扩张及2023–2024年理性回调后，正进入新一轮复苏与稳定增长阶段。根据弗若斯特沙利文预测，2025–2028年中国临床CRO市场CAGR有望超过12%，2028年市场规模将超750亿元。需求端，中美在研临床试验数量同步增长，供给端国内CRO出清持续推进，产能过剩压力边际缓解，行业集中度有望进一步向头部提升，为龙头公司中长期增长奠定基础。

瑞银报告指出，临床CRO订单量自2025年第三季度起显著反弹，这一复苏主要源于国内创新药物研发需求的增加，尤其是针对对外授权的项目。创新药物临床试验对专业性的要求更高，使得头部CRO公司更能获得订单。值得注意的是，跨国药企因成本控制倾向将中国区临床试验订单转向本土CRO，这为中国企业提供了增量空间。然而，真正实现全球化需克服数据管理合规等障碍。投资者应评估公司的跨境整合能力和风险抵御力。