公募基金2025年年报披露完毕，行业整体持仓路线图清晰呈现。从整体持仓规模看，公募基金对券商股的配置热情显著升温。
数据显示，截至去年末，50家上市券商股均获环比加仓，共29家券商的持股数量环比增幅超过100%，行业整体呈现“普涨”态势。整体上看，2025年全年，公募基金对券商板块的配置呈现出两个鲜明特点：一是尽管整体持仓占比仍处于历史较低水平，但从单季变化来看，环比均出现小幅回升；二是头部券商增持股数居前，而部分中小券商由于前期基数较低，增持股份数量的增幅更为显著。
中信证券持有基金数破千，国泰海通持仓市值跃升
从持股基金产品数量来看，中信证券以1144只基金产品持有位居全行业第一，成为公募基金最青睐的券商个股。国泰海通、东方财富、华泰证券紧随其后，持股基金产品数分别为1019只、970只和943只。
从绝对持股数量分析，东方财富以25.37亿股居首，国泰海通、中信证券、兴业证券、申万宏源分列其后，持股数量分别达到22.47亿股、19.37亿股、13.21亿股和12.9亿股。
值得关注的是，国泰海通在2025年全年获得公募基金的大幅增持。数据显示，截至年末，公募基金持有国泰海通22.47亿股，较上季度末增加12.99亿股，环比增幅高达136.95%，同比增幅更是达到274.46%。这一增速在头部券商中遥遥领先，反映出机构资金对合并后国泰海通的整合效应与业务协同抱有较高期待。
中信证券虽然基数庞大，也依然保持了强劲的增长势头。年末持股数量较上季度增加7.47亿股，环比增长62.72%，同比增长34.54%。华泰证券同样获得显著加仓，年末持股12.02亿股，环比增长119.77%，同比增长47.27%。
中小券商弹性凸显，中泰、国联民生、环比增逾400%
在本轮加仓潮中，部分中小市值券商股展现出更强的持仓弹性。数据显示，中泰证券年末公募持股数量为4.62亿股，虽然绝对规模不及头部机构，但环比增幅高达542.03%，同比增幅也达到58.45%，在全部上市券商中增速居前。
国联民生证券同样获得公募基金的大举增持，年末持股数量2.14亿股，较上季度增加1.76亿股，环比增幅达到455.88%，同比增幅69.02%。华西证券、华安证券、长江证券等个股的环比增幅均超过300%。这些数据表明，公募基金在2025年四季度对券商股的布局并非仅限于头部龙头，而是呈现出全面开花、多点出击的特征。
从同比维度观察，东北证券、锦龙股份、兴业证券等三家中小券商个股的同比增幅均超过70%。东北证券年末持股1.6亿股，同比增幅高达234.02%；锦龙股份持股0.58亿股，同比增长108.64%；兴业证券年末持股数为13.21亿股，同比增幅为75.21%。
部分遭减持，分化格局依然存在
尽管整体加仓趋势明确，但券商股内部的结构性分化同样不容忽视。数据显示，哈投股份年末公募持股数量为0.43亿股，虽然环比增长268.59%，但同比却出现46.12%的下滑，显示出不同机构之间对该股后市判断存在分歧。
此外，部分中小券商虽然持股基数较低，但环比增速明显放缓。首创证券年末持股0.75亿股，环比增幅42.28%，在全部券商中处于较低水平；中金公司持股1.65亿股，环比增幅28.96%，增幅相对温和。
综合多家机构观点来看，2025年公募基金对券商股的配置力度显著加强，但选股思路已从此前的“普涨普跌”转向“精选个股”。资本实力雄厚、并购整合确定性高、财富管理特色鲜明的券商更受资金青睐，而部分区域券商若未能形成差异化竞争优势，则可能面临被边缘化的风险。
总体来看，截至2025年末，公募基金持有券商股的总规模与覆盖面均达到历史较高水平。在资本市场改革红利持续释放、行业集中度加速提升的背景下，券商板块作为“牛市旗手”的配置价值正被越来越多的机构资金所认可。
券商板块估值处于底部区间，而盈利处于上升周期
当前，证券行业正迎来业绩与估值的双重修复。截至4月10日，A股上市券商2025年年报已披露过半，2026年一季度经营数据轮廓逐步清晰。
国泰海通证券非银首席刘欣琦认为，此前受交易因素等影响，券商板块估值持续调整，当前横向对比国际投行、纵向对比A股各行业，估值均已调整至公允水平，板块调整接近尾声，看好后续补涨机会。
方正证券则从仓位角度分析指出，目前公募基金对券商板块的持仓仍处于深度低配状态，随着2025年年报及一季报的连续“业绩轰炸”，被动型资金及部分回补的主动权益资金有望成为推动板块修复的增量弹药。
在具体的投资主线选择上，机构普遍倾向于两条路径：一是以中信证券、华泰证券为代表的低估值头部大金融；二是具有合并重组预期或互联网基因的特色券商。
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