直击业绩会 | 德琪医药2025年亏损收窄，管理层称预计今年会陆续达成更多合作

3月20日，德琪医药（6996.HK）发布2025年年度业绩公告，并于3月23日召开业绩说明会，披露了全年经营数据及核心管线、技术平台的最新进展。财务数据显示，德琪医药2025年实现营业收入1.05亿元，同比增长14.56%，经调整后年内亏损（扣除汇兑差异净额）为2.02亿元，上年同期亏损为3.04亿元。

业绩会上，德琪医药管理层公布了公司核心临床管线最新进展，明确指出德琪医药已是去风险的创新药企，已经完成出海，在多个市场实现商业化并持续产生收入，预计今年会陆续达成更多合作方式。

亏损收窄，现金流储备是业内关心问题

2017年德琪医药上海临床研发中心开始运营，2020年11月在港交所主板上市，完成超3.3亿美元IPO募资。目前德琪医药研发管线聚焦在肿瘤学及自身免疫性疾病，其中包括1款商业化阶段产品、5个临床及多个临床前阶段项目。

从财务数据来看，德琪医药2025年的经营表现呈现营收微增、费用下降、亏损收窄的特征。

公告显示，德琪医药2025年营业收入1.05亿元，同比增长14.5%，其中中国内地市场贡献加速，主要得益于希维奥市场渗透率提升及商业化合作深化，这也是德琪医药目前唯一的商业化产品。

据悉，希维奥（塞利尼索）为治疗血液系统恶性肿瘤及实体瘤的口服选择性核输出抑制剂。截至2025年底，希维奥获得10个亚太区市场的NDA批准，在5个市场纳入当地医保。管理层表示，在持续推动临床突破的同时，将致力维持希维奥（塞利尼索）在亚太地区持续商业化，将继续专注于深化市场渗透并扩大报销覆盖范围。

成本费用端管控成为德琪医药亏损收窄的核心原因。2025年公司研发成本1.69亿元，上年同期金额为2.59亿元，公告显示，该降低主要因临床研究及早期研发活动的效率提高。销售及分销开支为6920万元，较上年同期减少450万元。因雇员结构优化和营运效率提升，德琪医药2025年行政开支降低为8750万元，较上年同期减少1880万元。

受此影响，德琪医药2025年年内亏损为2.39亿元，上年同期亏损为3.19亿元；经调整扣除汇兑差异后的亏损为2.02亿元，同比收窄33.7%。对此德琪医药回应称，主要因加强成本控制及提高效率，从而减少公司的研发成本及行政开支。

记者注意到，投资者对德琪医药当前的现金流状况颇为关注，管理层对此回应介绍：“截至2025年底，公司现金储备约为7.34亿元。”管理层同时表示，有望在未来获得最高超过11亿美元的里程碑付款，以及基于未来净销售额的分级特许权使用费。

临床管线推进提速

业绩会另一核心焦点集中在德琪医药核心临床管线与技术平台的进展上，其中ATG-022与ATG-037两大产品的临床数据披露，以及第二代T细胞衔接器平台AnTenGager的全球授权合作，是本次业绩会上分享重点。

据德琪医药披露，截至2025年底，公司有9项正在中国内地、美国和澳大利亚进行的临床研究。

德琪医药表示，目前ATG-022在胃癌的前线联合治疗研究已全面展开，预计于2026年二季度公布最新临床数据，公司计划于2026年启动其单药治疗胃癌的关键性III期临床试验，并在2026年下半年开始入组患者。

在德琪医药2025年业绩会投资者问答环节，有投资者就如何看待Claudin 18.2赛道单抗、ADC、CAR-T等产品扎堆竞争的现状以及公司竞争策略等，公司管理层对此作出详细回应。

管理层直言，Claudin 18.2赛道看似拥挤，但多数竞品集中在中高表达人群，在“第二梯队”赛道拥挤，而ATG-022已跳出这一竞争范畴，在疗效、安全性和适应证拓展上形成领先。目前该产品已在澳洲和中国有超百位患者的临床研究数据，公司有信心尽快启动三期的注册临床试验，并尽快拓展到胰腺、消化道之外的其他瘤种。