并购重组持续升温 “硬科技”赛道成热点

年内A股市场并购重组持续升温。数据显示，按首次公告日计，截至3月15日，年内A股公司披露1070单并购重组计划，比去年同期增长16.3%。其中，775单披露交易总价值，规模合计2367亿元；从进展来看，229单已完成。

当前，A股并购重组市场呈现“政策驱动、产业导向”的特征，并购重组正成为推动新质生产力发展的关键引擎，硬科技领域并购重组活跃，助力企业快速补链强链延链，为资本市场服务实体经济转型提供了重要支撑。

“硬科技”赛道并购活跃

“硬科技”是指基于科学发现和技术发明之上，需要长期研发投入、持续积累形成的，具有较高技术门槛和明确应用场景，难以被复制和模仿，对经济社会发展具有重大支撑作用的关键核心技术。目前硬科技的代表性领域包括光电芯片、人工智能、航空航天、生物技术、信息技术、新材料、新能源、智能制造等。

上述计划中被并购标的属于“硬科技”领域的合计约370单。例如，美芯晟科技（北京）股份有限公司3月11日发布公告称，拟以投前1.25亿元估值收购上海鑫雁微电子股份有限公司100%股权，补全“环境感知+多模态融合感知+运动感知”技术体系。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨表示，半导体、生物医药等战略性新兴产业的并购案例涌现，为拥有研发优势的创新型企业发展提供了强大助力，进一步壮大了资本市场的科创力量。

产业链整合加速

产业并购已经成为市场的主流趋势。上市公司围绕产业链的上下游开展战略合作、实施并购重组、强化产业协同效应。

从并购目的来看，主要以产业链纵向与横向整合交易为主，产业链上下游整合加快。例如，海南矿业股份有限公司2月10日公告称，拟收购洛阳丰瑞氟业有限公司69.9%股权，向上游萤石资源延伸。

有色金属、汽车制造业等领域的横向整合涌现。例如，湖南黄金2月24日公告称，拟通过发行股份方式收购湖南黄金天岳矿业有限公司100%股权、湖南黄金集团持有的湖南中南黄金冶炼有限公司100%股权，交易旨在整合万古矿区金矿资源采选与冶炼环节。

从监管审核来看，并购重组审核效率不断加快。作为首单适用简易审核程序的资产重组，中国神华能源股份有限公司的资产重组审核效率可谓“神速”：1月30日获得上交所受理，2月5日获上交所审核通过，2月12日获得证监会注册。

此外，数据显示，年内，已有6单重大资产重组上会并通过，相比去年同期数量有所增加。3月4日，北自所（北京）科技发展股份有限公司（以下简称“北自科技”）并购重组获得重组委审议通过。北自科技是行业头部企业，此次重组获批有助于其积极用好资本市场平台和工具，加快转型升级，增强核心功能和核心竞争力，为行业提供了补链强链的市场化整合样本。

从政策面来看，为更多科技型企业的并购提供支持。今年的《政府工作报告》明确提出，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

对此，中信建投证券政策研究首席分析师胡玉玮对《证券日报》记者表示，这既为新质生产力发展更高效地注入资本活水，又有利于丰富市场优质标的供给，有助于促进“科技—产业—金融”良性循环。

并购支付方式多元化

从并购交易规模看，既有像紫金矿业集团股份有限公司收购Allied Gold Corporation100%股权等百亿元级的大额交易，也有大量中小型并购，体现了并购市场的多元性。

而且，随着监管包容度的提升，并购重组在支付方式、融资渠道和定价机制等方面变得更加灵活，交易设计方面的创新层出不穷，为并购重组的多元化路径探索提供了丰富的实践样本。

从并购支付方式来看，现金收购占主流，年初至今，超七成并购交易以支付现金方式完成。此外，还有发行股份购买资产、协议收购、资产置换、发行可转债购买资产等多元方式，有助于增强支付灵活性、提升并购效率。

发行可转债购买资产的案例备受关注。例如，3月11日，上海芯导电子科技股份有限公司公告称，已获上交所受理其发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金的申请。2月13日，润泽智算科技集团股份有限公司公告称，拟通过发行可转换公司债券方式，收购中金算力基金等12名投资者持有的广东润惠42.56%股权。

深圳高禾资本控股有限公司管理合伙人刘盛宇对《证券日报》记者表示，发行可转债既能为被收购方提供固定收益保障，又赋予其未来转换为股权的选择权，平衡了交易各方的风险收益。上市公司通过收购成熟的公司或完整资产，能够大幅缩短发展周期。