关于创投行业 政府工作报告释放明确信号！

今年政府工作报告再次对创投行业释放明确支持信号。政府工作报告提出，高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。政府工作报告还强调，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

多位业内人士认为，这一系列政策安排，直指硬科技企业“研发周期长、早期融资难、退出机制不畅”等关键痛点，将推动创投行业从单纯的资金提供者，进一步转向连接科技、产业与资本的战略性力量，创投行业正迈入以产业协同和长期资本为特征的“战略赋能期”。

精准施策拓展退出渠道

政府工作报告提出，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

全国政协委员、中信资本董事长兼首席执行官张懿宸表示，创投退出并非只有IPO一种渠道，并购重组应作为重要的退出渠道。他表示，当前规模超10万亿元的私募股权基金正密集进入退出周期，其持有的资产中有包括大量细分领域隐形冠军在内的优质标的。并购基金既能支持上市公司并购扩张、优化产业布局，也能有效破解基金“退出”难题。

然而，受基金期限刚性约束、业绩承诺力度有限、部分LP（有限合伙人）追求短期回报等因素影响，并购基金参与并购重组仍存现实障碍。张懿宸建议，进一步明确鼓励持有优质产业资源的并购基金与产业上下游上市公司开展并购重组合作；通过进一步完善并推广S基金、接续基金等工具，为存续期满的并购基金提供合规顺畅的退出渠道，确保基金退出不影响上市公司的长期产业整合规划。

首程控股相关人士认为，退出渠道拓宽，反映了当前行业从“募投管退”闭环向“退募联动”转变的现实需求。拓宽退出渠道本质上是维持新质生产力投资活力、提升直接融资比重的核心环节，未来应聚焦建立多层次的退出矩阵。

政府投资基金要带头做耐心资本

政府工作报告提出，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。

张懿宸表示，做好耐心资本，需要在机制上实现两个突破。一是改革考核与容错机制，拉长考核周期至3—5年甚至更长，推行“打包评价”机制——只要基金组合整体收益能覆盖成本、实现增值，就应视为成功，为基金管理人“松绑”，使其敢于在硬科技“无人区”长期布局。二是政府投资基金在与市场化基金合作中，应甘当“基石”和“向导”，而非“裁判”，尊重市场化运作的专业性，同时利用政府资源优势提供增值服务。

母基金研究中心创始人、水木资本董事长唐劲草认为，“耐心”二字是关键，稳定性和长期性是其内在要求。所谓耐心资本，就是能够主动提供长期支持、穿越周期、对风险高度容忍、对失败高度包容的资本。他表示，国资LP是建设耐心资本的主力军。当前许多新设母基金和直投基金的存续期限已达15—20年，据不完全统计，2025年新设引导基金中已有53%允许子基金存续期在10年以上。同时，完善容错机制至关重要，鼓励创新、宽容失败，才能更好发挥投资积极性。

大力发展创投与天使投资

政府工作报告提出，高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资。

针对高效用好国家创业投资引导基金，全国政协委员、国城控股集团有限公司董事长吴城表示，要发挥国家创业投资引导基金的战略导向作用，疏通长期资金入市渠道。

唐劲草认为，这会带动形成巨量活水，为近年来募资难的市场化GP（普通合伙人）带来重要机会。

张懿宸表示，今年政府工作报告为私募股权及创业投资行业注入了强大信心，与行业推动“科技—产业—金融”高水平循环的愿景高度契合。

唐劲草表示，政府工作报告将创投与培育壮大新兴产业和未来产业深度绑定，意味着创投不再是单纯的市场化投融资工具，而是被赋予了推动“科技—产业—资本”良性循环的核心使命。