十大机构论市：全球HALO交易 “两会”窗口如何攻守兼备？

本周沪指上涨1.98%，深证成指上涨2.80%，创业板指上涨1.05%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中泰策略：全球HALO交易 “两会”窗口如何攻守兼备？

本周全球市场分歧显著扩大，纳指全周承压。反观A股，节后首周市场整体情绪明显回暖，科技板块分化。从风格表现看，中盘、小盘等对政策预期更为敏感的板块表现相对占优，中证1000与中证500指数周内涨幅均超过4%，算力产业链、电力、商业航天、资源品顺周期板块轮番活跃，人民币汇率走强亦形成支撑。但也要注意，“AI吞噬应用”叙事主导之下，A股软件及恒生科技等板块受到显著冲击。全球HALO交易策略成为外资主导方向，A股同步共振。展望后市，两会政策预期的影响、海外中东地缘的紧张及AI硬件与应用的表现分化，是下周最值得关注的市场信号。

申万宏源策略：也谈谈“HALO交易”

市场开始集中推演，AI时代产业组织形式可能发生的变化。可能被AI替代的行业+在AI时代壁垒弱化，超额利润可能压缩的行业+在AI时代可能无法继续胜出的科技龙头，长期预期正在重新锚定，估值中枢存在下行压力。中国资产总体受到的影响相对美股小，中国享受垄断壁垒和超额利润的产业环节相对美国少。现阶段，AI终局的思考，很难覆盖全部关键因素。市场容易将科技产业趋势推演至终局(AI最终能力)，却很难充分考虑AI进步过程中，其他关键因素(包括生产力、生产关系、政治体制)不可避免的渐进变革。所以，市场集中定价AI终局的潜在冲击，错杀难免会出现。

银河策略：两会前瞻 政策延续及新的变化

“两会”前后，A股市场或将以政策催化为核心驱动力，资金围绕政策导向的产业主线与主题机会博弈，呈现“政策热点轮动、风格快速切换”的特征。中长期来看，2026年政府工作报告以及后续“十五五”规划纲要的公布，为A股市场勾勒出清晰的投资蓝图，有望呵护市场长期稳健运行。配置机会上，重点关注：主线一，供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念，以及估值具备安全边际的红利资产。近期地缘冲突不确定性加大，美伊事态升级，对原油价格具有脉冲利好，贵金属成为避险首选，利好相关板块行情。建议关注有色金属（贵金属）、石油石化、基础化工、钢铁、水泥、建筑材料、金融等板块。主线二，科技成长板块。随着全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力，半导体、人工智能、新能源、军工、航空航天等“十五五”重点领域值得关注。此外，扩大内需政策导向下消费主题存在配置机会，关注低估值、具备业绩支撑的细分领域。

光大策略：节后表现值得期待 把握成长与顺周期两条主线

未来将进入到经济数据与政策验证阶段，市场表现值得期待。在春节之后，市场交易热度会出现季节性回升，奠定了未来市场表现的基础。同时，未来一个月市场将进入到密集的数据与政策验证期。1、2月份的一系列经济金融数据将会逐步披露，奠定市场对于全年经济的基础预期。总体来看，3月份权益市场机会仍然大于风险，表现值得期待。结构上建议聚焦热点，把握成长与顺周期两条主线。目前我们仍建议关注成长与顺周期两条主线。成长将受益于产业热度持续高涨，以及投资者在春季行情中风险偏好的提升，建议重点关注近期产业催化事件较多的人形机器人、AI产业链等方向。顺周期主要受益于商品价格的强势以及政策的支持，建议关注涨价有望持续的资源品以及线下服务相关的领域。

中原策略：3月市场大概率延续震荡上行、结构分化特征

展望3月，市场大概率延续震荡上行、结构分化的特征，核心驱动力将由情绪博弈转向两会政策落地与年报业绩验证的主线。从宏观基本面来看，尽管CPI受季节性因素影响有所回落，但PPI同比降幅持续收窄，叠加3月传统开工旺季来临，工业开工率有望稳步抬升，为经济基本面提供坚实支撑。政策层面，全国两会无疑是最大看点，市场将高度关注2026年GDP增长目标的设定、财政赤字率的调整以及特别国债的发行规模。外部环境中，3月中旬的美联储议息会议仍是潜在扰动项。综合来看，建议投资者采取“均衡偏成长”的配置策略，在坚守红利资产以抵御波动的同时，积极布局新质生产力相关领域。具体方向上，可重点关注软件、电气设备、通信、互联网等高弹性科技成长板块，同时兼顾商业连锁、食品饮料等消费类行业的防御性价值。

浙商策略：主线未彰显、震荡或继续 维持弹性、继续等待

尽管本周市场多数指数上涨、中小盘股表现亮眼，但是主流板块和大市值品种表现并不彰显，基金重仓指数本周小幅上涨1.77%，明显弱于中小盘成长指数表现。从交易结构上看，市场呈现明显的“炒后排”特征。例如，在资源类行业中创本轮牛市新高的并非基本面最好的有色，而是相对“后排”的钢铁、化工、石油石化等；又如，在化工行业内部，近期领涨的也是前期涨幅相对较小的二、三线个股。考虑到当前市场主线并不彰显、“炒后排”特征明显，我们认为后市仍有横盘震荡、继续夯实的需要；从主要宽基指数走势看，市场趋势性机会或在三月中旬之后，在此之前大概率呈现“三角形震荡”走势。另外，需要指出的是，恒生科技指数受部分权重股影响走势趋弱，需密切关注20月线和500天线得失。

华金策略：三月延续震荡偏强 成长占优

当前来看，今年3月A股可能震荡偏强，春季行情延续。（1）今年3月两会政策可能偏积极，外部风险可能有限。一是两会政策可能偏积极：首先，2026年财政和货币政策可能继续双宽松；其次，现代化产业体系建设和扩大内需等相关的行业支持政策可能进一步细化和落实。二是3月外部风险可能有限：首先，中美关系在3月可能有所改善；其次，美伊继续谈判，美伊冲突的风险也可能有所降低。（2）今年3月流动性可能进一步宽松。一是3月宏观流动性可能进一步宽松。二是3月股市资金流入可能维持一定的水平。（3）3月经济和盈利可能进一步修复。一是3月经济可能延续弱修复趋势。二是3月企业盈利增速可能继续回升。

东吴策略：两会前后的市场节奏和布局 行业配置思路曝光

时值“十五五”开局之年，全国两会将为观察中国今年乃至未来五年的政策走向提供重要契机，也将深刻影响资本市场走势。回顾历史行情，A股存在“两会效应”，我们复盘了近15年A股两会前后的市场表现。大势方面，指数整体呈现会前上涨，会中震荡蓄势，会后胜率、收益率再度提升的特征。复盘2010年以来的两会交易可知，上证指数在会前20个交易日多数上涨，胜率达到81%，区间涨幅平均达到2.40%。这主要是因为会前A股演绎春季躁动，市场流动性宽松、风险偏好较高，指数往往量价双升；会议期间，由于市场希望不确定性，同时倾向于对春季行情的收益进行获利了结，因此指数相对承压，胜率下滑至50%；两会后，市场胜率、收益率再度提升，具体来看，会后5个交易日区间胜率较高，达到75%，会后20个交易日区间平均涨幅较高，为2.44%。

国金策略：中国即HALO 实物即方舟

相比于美股，A股营收分布集中于采矿业、制造业等不易被AI取代的行业；从行业中性的视角来看，大多数行业中A股上市公司有形资产占总资产比重往往高于同行业的美股上市公司。中国企业在对抗AI颠覆潜在冲击的能力相对更强。从全社会各部门增加值的角度来看，中国的制造业增加值占比、材料相关行业增加值占比同样高于其他主要发达经济体。全球投资者可能会发现，自己苦苦寻找的不被颠覆的HALO资产，将广泛分布于中国市场中，中国资产的产能价值将具有不可替代性，我们去年以来一直强调的“生产力即是财富”将逐步照进现实，中国制造业资产重估已经开始，资金回流+内需修复同样在途。

信达策略：通胀叙事可能持续强化

春节后上证指数震荡上行，但风格上明显呈现出“科技叙事弱，通胀叙事强”的特征，交易逻辑类似海外讨论较多的“HALO交易”。我们认为市场大方向仍然偏乐观，但短期可能进入考验期。3月两会积极政策预期提升，但从季节性规律来看，两会前两周左右市场大概率会有一些波动。美国关税政策仍有不确定性，但人民币持续升值背景下可能不构成短期核心矛盾。下一阶段可能有经济和盈利预期的演绎，开年宏观经济的高频数据仍存在明显分化，资金进入关注政策效果和经济情况的阶段，3-4月宏观经济预期可能会有向上抬升的波动。美以和伊朗地缘冲突的发展可能短期内继续强化基于能源安全的通胀叙事，为黄金、油气、军工等板块带来结构性机会，与此同时我们仍然看好基于PPI交易的整体性机会。按照之前A股的投资经验，成长股牛市（2009-2010、2013、2019-2021）均伴随着成长股更强的ROE，历史上出现不依赖利润兑现的成长股牛市，如2000年、2015上半年，持续时间都较短。