光大策略：节后表现值得期待 把握成长与顺周期两条主线

2月A股港股出现分化

2月A股主要指数涨多跌少，行业端分化明显，综合、建筑材料、国防军工涨幅居前。受市场情绪积极、风险偏好维持高位等因素影响，2月（截至26日），A股主要指数大多出现上涨，其中中证1000涨幅最大，2月份累计上涨了2.9%，而科创50跌幅最大，累计下跌了1.6%。

2月港股市场出现回调。2月受外围市场波动、市场情绪回落等因素影响，港股市场整体走势偏震荡。截至2026年2月26日，恒生香港35、恒生指数、恒生综合指数、恒生中国企业指数、恒生科技的涨幅分别为3.9%、-3.7%、-3.8%、-5.4%、-10.6%。

A股观点：表现值得期待，把握成长与顺周期两条主线

未来将进入到经济数据与政策验证阶段，市场表现值得期待。在春节之后，市场交易热度会出现季节性回升，奠定了未来市场表现的基础。同时，未来一个月市场将进入到密集的数据与政策验证期。1、2月份的一系列经济金融数据将会逐步披露，奠定市场对于全年经济的基础预期。总体来看，3月份权益市场机会仍然大于风险，表现值得期待。

结构上建议聚焦热点，把握成长与顺周期两条主线。目前我们仍建议关注成长与顺周期两条主线。成长将受益于产业热度持续高涨，以及投资者在春季行情中风险偏好的提升，建议重点关注近期产业催化事件较多的人形机器人、AI产业链等方向。顺周期主要受益于商品价格的强势以及政策的支持，建议关注涨价有望持续的资源品以及线下服务相关的领域。

港股观点：或维持震荡，关注“杠铃策略”

港股或维持震荡，春季修复预期较强，分歧聚焦于业绩兑现力度与外资回流节奏。基本面：头部互联网公司主营业务盈利复苏不及预期，与外部经济环境形成拖累。流动性：美联储降息推迟致外资流出，南向资金支撑减弱，同时IPO密集发行与大规模解禁显著分流存量资金。市场：指数结构滞后于全球科技热点，板块极端分化缺乏赚钱效应，市场大跌与恐慌情绪引发负反馈循环，并易受美股波动等外部因素冲击。多重压力交织，市场短期或维持震荡。长期看好港股的核心逻辑在于内资定价权确立、政策红利释放及深度估值修复。

配置上，可采取与A股共振的“杠铃策略”。防御端，以高股息板块为底仓；进攻端，聚焦半导体设备、AI算力（特别是北美产业链）、电力电网等硬科技成长主线，并同步配置受益于弱美元逻辑的有色资源板块。这些方向在A、H股市场均有核心标的，能形成跨市场协同。在内资持续流入与产业政策驱动下，市场有望迎来盈利与估值双修复的结构性行情。

风险提示：政策推进不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。