LPR报价连续9个月“按兵不动”

2月24日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2026年2月贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.0%,5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平。据期货日报记者了解，自2025年6月以来，两个期限品种的LPR连续9个月保持不变。

北京大学博雅特聘教授田轩认为,LPR保持不变的原因有三个方面：第一，政策利率锚定作用明显。央行7天期逆回购利率作为LPR的定价基础，自2025年5月以来持续稳定，未作调整，这直接导致LPR也“按兵不动”。第二，商业银行净息差承压。截至2025年四季度末，商业银行净息差处于1.42%的历史低位，在盈利压力下，报价行更倾向于维持现有利率水平，以保障利差空间。第三，货币政策进入观察期。今年1月，央行已推出结构性货币政策工具，重点支持科技创新、小微企业等重点领域。当前的政策重心在于评估前期措施的落地效果，这要求利率保持连续性且坚持审慎的取向。

申银万国期货分析师陈梦赟同样认为，本次LPR保持不变的直接原因是LPR定价锚——央行7天期逆回购利率，并未发生变化。与此同时，商业银行面临净息差收窄的压力，在盈利空间受限的情况下，银行下调LPR报价的意愿有限。

“从宏观层面来看，我国经济修复态势良好，新动能加速培育，体现出当前的货币金融政策对实体经济的支持具有成效，因此短期全面降息的紧迫性不强。当前，货币金融政策仍保持适度宽松的态势，今年1月央行已经推出多项结构性货币政策，表明当前的政策重心是通过精准滴灌的方式支持重点领域发展。”陈梦赟说。

田轩在采访中表示，今年二季度有降息的可能。原因有三点：一是随着美国进入降息通道，人民币汇率外部压力减轻，货币政策空间有望打开；二是央行已下调再贷款利率，为引导LPR下行创造了一定条件；三是若一季度外需放缓，对经济形成压力，逆周期调节可能加码，政策性降息或将落地。