再融资市场迎来一揽子政策。
2月9日，沪深北三地交易所推出一揽子优化再融资制度的举措，旨在精准疏通市场堵点，提升资源配置效率。
本次改革聚焦优质上市公司和科技创新领域，主要举措包括提高审核效率；修订“轻资产、高研发投入”认定标准；支持募集资金用于与主业有协同的新产业、新业态、新技术领域；对未盈利上市企业缩短融资间隔等。
多名业内人士表示，上述政策释放的利好信号体现监管层引导资本精准流向国家战略领域，但绝不意味着“大放水”，更不意味着“鼓励圈钱”。相反，“防风险”和“强监管”依然摆在突出位置，交易所对过度融资、投机套利等行为持续保持高压态势。
支持优质上市公司投向新业态
“扶优限劣”是本次三地交易所优化再融资一揽子措施的重要原则，监管层旨在加大对优质上市公司的支持力度，同时引导资源向新质生产力领域集聚。
具体来看，在审核方面，对于经营治理、信息披露规范，具有代表性与市场认可度的优质上市公司，沪深北三地交易所优化再融资审核，进一步提高再融资效率。
在募投方面，再融资一揽子措施明确支持优质上市公司将募集资金用于与主营业务有协同整合效应的新产业、新业态、新技术领域，发展第二增长曲线业务。
业内人士解释，当前新一轮科技革命和产业变革加速演进，人工智能、大数据、工业互联网等技术与传统产业深度融合。监管本次优化政策，旨在立足产业发展实际，通过技术融合与模式创新，支持上市公司进一步夯实主业根基、做优做强。
他举例称，比如，有的制造业企业投资智能工厂系统、自动化生产线，虽跨越信息技术领域，但直接服务于生产效率提升与成本优化。又如，有的消费类企业建设智能客服体系、数字化营销网络，属于升级服务业态，有助于增强用户响应能力与品牌黏性。
“上述投资虽然在形式上进入‘新领域’，但实质上是围绕核心业务进行的能力升级与生态延伸，具备清晰的技术关联性、资源整合逻辑和效益转化路径，符合募集资金投向主业的相关要求。”上述业内人士表示。
未盈利创新企业融资间隔期缩短
除了“扶优”外，“扶科”是本次调整优化的另一大原则。根据记者梳理，监管层主要从3个维度对科技创新企业提供再融资支持。
一是沪深交易所研究推出主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准。记者注意到，去年创业板曾推动实施上述标准，但主板市场一批具有核心技术能力的上市公司同样需要长期、稳定的大额资金支持，保障研发投入连续性和有效性，以推进持续的技术迭代和产品创新。上述标准如今扩展至主板，正是回应了这一群体的呼声。
具体标准显示，“轻资产”指向实物资产占总资产比重不高于20%，“高研发投入”指向最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。
同时，沪深交易所允许符合条件的主板公司补充流动资金和偿还债务比例突破30%的限制，超过部分用于主业相关的研发投入，有助于鼓励主板公司通过再融资做优做强。
二是缩短未盈利创新企业的再融资间隔期。据悉，对于按照未盈利标准上市且尚未盈利的公司，如前次募集资金基本使用完毕或者未改变募集资金投向，将其启动新一轮再融资的间隔期从18个月缩减为6个月，旨在为这类公司长期持续发展提供有力支持。
根据记者统计，科创板目前有近40家未盈利上市企业，创业板也即将迎来1家。
不过，沪深北三地交易所亦强调，因其他原因连续亏损的企业，融资间隔期仍不得低于18个月。
三是实施差异化安排，允许破发企业再融资。据悉，本次调整优化在坚持“严而有度”的基础上，对存在破发情形、但运作规范的上市公司实施差异化安排，在目前仅能够锁价定增的基础上，允许其通过竞价定增、发行可转债等方式募集资金用于主营业务，保障公司研发连续性，推动科技成果转化。
对此，有业内人士解释，实践中，部分优质创新企业上市后，可能受行业周期调整、市场环境变化等因素影响，出现股价破发、融资受阻的情况。但这些企业在关键核心技术攻关、产业链自主可控、新质生产力培育等方面发挥着积极作用，是推动高质量发展的坚实力量，更需要资本市场提供融资支持，保障其稳定、可持续的研发投入。
优化流程提效率
除了明确支持导向外，交易所也致力于通过一系列机制优化，提升再融资流程本身的灵活性与便利性。
据悉，三地交易所优化上市公司再融资预案披露机制，要求公司简要披露前次募集资金使用情况以及下一步使用计划，并将前次募集资金基本使用完毕的时点要求调整至申报时，引导上市公司再融资及时决策、及时申报。
同时，监管亦简化申报材料，为上市公司“减负”。据悉，政策明确上市公司再融资申报材料可引用已公告内容。
此外，交易所也优化再融资申报受理材料更新财务数据相关要求，即上市公司在申报受理时，可以直接使用年报、半年报财务数据。
招商基金首席经济学家李湛指出，如何平衡再融资的审核效率和监管质量一直都是重要课题。沪深北交易所的本轮优化，着力健全上市审核和日常监管协作机制，进一步形成监管合力，提升审核针对性和效率。
“严监管”态势不变
尽管上述一揽子再融资制度向上市公司释放“利好”信号，但多名业内人士表示，这并不意味着放松监管。
一名接近监管的券商投行人士强调，“过度融资”行为仍然是监管的审核重点，上市公司需要详细阐述融资的必要性、可行性、合理性等。
深交所明确称，坚持把防风险、强监管摆在突出位置，既要“放得活”又要“管得好”，着力构建活而有序的市场秩序。
一方面，监管持续压实各方责任，明确压严压实上市公司信息披露第一责任人和中介机构“看门人”职责，严防上市公司“带病”申报。
另一方面，精准打击乱象。沪深北三地交易所本次完善预案公告要求，以取得上市公司控制权为目的的锁价定增，需上市公司及发行对象公开承诺在批文有效期内完成发行，相关主体违背承诺的，严肃追责，防止“忽悠式”再融资。
此外，沪深北三地交易所将压实上市公司信息披露和募集资金管理责任，持续加大事中事后监管力度，发现违法违规行为，依法依规从严处理。
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