8000亿！央行加量续作3个月期买断式逆回购 呵护资金面平稳迎春节

今日央行预告，2月4日将开展8000亿元买断式逆回购操作。

多位专家对财联社记者表示，这是近四个月以来3个月期买断式逆回购首次加量续作，显示本月央行通过这项政策工具向市场注入中期流动性。“2月仍是银行信贷投放较为集中的月份，叠加春节之前取现因素影响，市场对流动性需求增加。”

除此以外，2月资金面还面临政府债发行节奏的扰动。业内预计，2月还有5000亿6个月期买断式逆回购和3000亿MLF到期，央行都会开展一定规模的加量续作。

不过也有专家表示，在央行1月15日推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期。同时，2月4日买断式逆回购的加量续作，更降低了近期降准的必要性。

3个月买断式逆回购首次加量续作应对春节流动性需求

2月4日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)。

2月有7000亿3个月期买断式逆回购到期。由此，央行2月4日开展8000亿元买断式逆回购操作，意味着当月3个月期买断式逆回购加量续作，加量规模为1000亿。这是近四个月以来3个月期买断式逆回购首次加量续作。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼对财联社记者表示，2月仍然是银行信贷投放较为集中的月份，叠加春节之前取现因素影响，市场对流动性需求增加。

东方金诚首席经济学家王青则对财联社记者表示，为保障重点领域重大项目资金需求，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着尽管2月春节长假来临，但仍会有一定规模的政府债券发行。另外，2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，会带动今年一季度配套贷款较大规模投放。

“2月资金面面临的主要扰动可能是春节及政府债发行节奏。若按照1月发行规模测算，2月政府债净融资规模或小幅上升2000亿，且2月由于春节放假有效工作日可能偏少，发行节奏可能相对集中。”国金证券研报指出。

为应对资金面潜在的收紧因素，央行通过此次加量续作买断式逆回购向市场注入中期流动性，也符合开年来对资金面的呵护态度。

根据央行今日公布的2026年1月中央银行各项工具流动性投放情况。1月，中期借贷便利（MLF）净投放7000亿元，常备借贷便利（SLF）净投放-79亿元，其他结构性货币政策工具净投放641亿元。公开市场业务方面，1月，公开市场国债买卖净投放1000亿元，7天期逆回购净投放1678亿元，中央国库现金管理净投放-600亿元，其他期限逆回购净投放1000亿元。

整体而言，1月央行通过多种政策工具，向市场投放流动性，期限覆盖从短期到长期。“央行通过买断式逆回购和MLF操作，连续多月向市场注入中短期流动性，有力地维护市场流动性充裕，保障岁末年初金融市场平稳运行，并进一步改善市场流动性的期限结构。如1月23日央行还大动作开展9000亿元1年期MLF操作，向市场净投放中期流动性7000亿元。”董希淼指出。

央行持续大规模流动性净投放春节前降准是否还会落地？

“央行指出2026年降准降息还有一定空间，但关键是时间点和节奏，预计短期落地可能性降低，仍需相机抉择，等待合适和必要时机。”民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示。

多位专家指出，在央行1月15日推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期。同时，2月4日买断式逆回购的加量续作，更降低了近期降准的必要性。

“2月15日左右央行将开展6个月期买断式逆回购，预计为等量或加量续作，从而实现本月买断式逆回购净投放。2月25日左右，央行还将开展MLF操作，预计仍然等量或加量续作。”董希淼表示。

他进一步指出，2026年货币政策将有两点变化：一是政策目标表述微调，促进社会综合融资成本从此前的“稳中有降”调整为“低位运行”；二是政策思路转变，更注重提升现有政策的效率，而非简单加码。在结构性货币政策工具（如PSL）净投放后，先观察效果，暂时避免使用全面降准这样的总量工具，符合当前政策思路。

“在1月15日央行推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期。”王青指出，值得注意的是，2月3个月期买断式逆回购加量续作，也意味着近期降准可能性进一步下降。

王青判断，接下来央行将综合运用MLF和买断式逆回购，持续向市场注入中期流动性。2月还有5000亿6个月期买断式逆回购和3000亿MLF到期，预计央行都会开展一定规模的加量续作。

温彬表示，从降准来看，目前央行货币投放的工具很多，买断式逆回购效果很好，加上近期大额净投放，短期降准的概率也在降低。下一步还要灵活开展国债买卖，与其他工具一起，保持流动性宽裕，为政府债顺利发行创造良好的货币金融环境。