大模型领域迎来一波上市潮。
AI大模型“六小虎”之一大模型企业MiniMax（稀宇科技）首次刊发其聆讯后资料集版本的招股书资料，有望成为从成立到IPO 历时最短的AI公司，MiniMax成立于2022年初。招股书显示，其2025年前九个月营收同比增长超过170%，海外市场收入贡献占比超70%。截至2025年9月30日，MiniMax已有超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户以及超过100个国家的13万企业客户。
目前，在大模型“六小虎”中，MiniMax、智谱已经率先启动IPO流程。而此前据媒体报道，OpenAI计划最快在明年提交上市申请，估值可能高达1万亿美元。
▍2024年营收增速782.2%
MiniMax专注全模态模型自研。在语音领域，MiniMax于2023年推出国内首个基于Transformer架构的语音大模型Speech 01，随后在2024年将综合性能提升至全球第一的Speech 02，累计已生成超过2.2亿小时的语音。
视频生成方面，2024年8月发布的Video-01模型及海螺AI产品已达到当时业界顶尖水平；2025年6月推出的升级版Hailuo-02，在权威的Artificial Analysis 视频评测中位列全球第二，累计生成视频超5.9亿个。
文本模型上，2025年10月，公司发布并开源新一代文本大模型MiniMax M2，发布即在Artificial Analysis位列全球前五、开源第一，也是中国开源大模型首次在该榜单中跻身全球前五。M2在全球模型聚合平台 OpenRouter上迅速爬升到国内模型 token 用量第一，编程场景排名全球token用量第三。
密集的技术迭代也推动了MiniMax的营收增长。MiniMax的收入从2022年的0，增长至2023年的350万美元，并于2024年飙至3050万美元，同比增速达782.2%。截至2025年9月30日止九个月，来自海外的收入超过70%。
MiniMax的毛利从2023年的-24.7%，于2024年达到12.2%，并在2025年前九个月提升至23.3%。
招股书显示，公司经调整净亏损在2025年与上年同期相比近乎持平。2025年前九个月，在收入同比增长超170%的同时，研发开支同比增幅为30%，销售及营销开支更是同比下降26%。
此外，MiniMax自成立到25年9月累计花费5亿美金（约35亿RMB），而同期OpenAI达到400亿至550亿美元累计花销。
从财务状况来看，MiniMax应收账款较少，截至2025年9月30日为806.3万美金（约5,677.2 万人民币）。
MiniMax的现金储备较为充裕。截至2025年9月30日，公司的现金结余合计达11.02亿美元，包含现金及等价物、短期理财及未动用银行融资39.4百万美元。
▍C端产品营收占比约70%
目前，MiniMax的产品分为C端和B端两大类。其中，C端主要为面向个人用户的AI原生产品，以订阅收入为主。包括AI视频创作平台海螺AI，语音生成平台MiniMax Audio，通用智能体MiniMax Agent，AI原生全模态交互平台星野等。
MiniMax开放平台是MiniMax旗下B端业务，为企业客户和开发者提供API服务，涉及到AI+硬件、文旅、电商、办公、教育、游戏、医疗、金融等领域。MiniMax开放平台日均处理超万亿Token请求，累计面向来自超过100个国家及地区的企业客户和开发者提供服务；提供文本生成、语音合成、视频生成、图片生成、音乐生成接口能力，企业和中小开发者可使用MiniMax的旗舰模型，如 MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6 和 Music 2.0。
从营收来看，MiniMax的C端业务的营收占比达70%。2024年的占比为71.4%，截至2025年9月30日的占比为71.1%。
目前，其C端付费用户数从2023年的约11.97万名增至2024年的约65.03万名，并在截至2025年9月30日增至约177.16万名。
在B端业务方面，MiniMax和阿里、腾讯、字节跳动、小米等合作，包括为腾讯视频及天美工作室提供视频生成技术，实现影视创作与游戏内容的生产，为字节跳动的Trae AI coding 工具的提供文本模型调用，为小米的小爱音箱、智元机器人提供语音交互等。
截至2025年9月30日止九个月，公司的整体毛利为23.3%，其中，B端业务毛利率为69.4%，C端毛利为4.7%，主要由于C端星野几乎未商业化。除星野外公司整体毛利近50%。
▍获得米哈游、阿里、腾讯等入股
IPO前，MiniMax获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等多家机构的投资和支持。
其中，战略投资人包括米哈游、阿里、腾讯、小红书、小米、金山、PCG和正大集团等；财务投资人包括高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等。
2025年7月，MiniMax被曝已基本完成新一轮近3亿美元的C轮融资，该轮融资由上海国资母基金等出资方参与，投后公司估值超过40亿美元（约合300亿元人民币）。
MiniMax由前商汤科技高管闫俊杰创立。截至2025年9月底，公司员工385人，平均年龄29岁，研发人员占比近74%，董事会平均年龄32岁。
招股书显示，公司创始人闫俊杰、Local Linearity Inc.、MiniMax Awakening、MiniMax Limited、Alpha EXP、Scaling EXP Limited及MiniMaxMatrix共同构成本公司的控股股东集团。
IPO前，阿里巴巴通过其联营公司间接持有本公司股本约13.66%的实益权益。
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