财报前瞻 | 延续强劲势头！哔哩哔哩Q2营收有望增长20%

哔哩哔哩将于2025年8月21日美股盘前公布2025年二季报。第二季度业绩预期怎么样？

Q1财报表现

哔哩哔哩2025年第一季度财报显示，公司在营收、利润和用户增长方面取得显著突破。具体表现如下：

营收表现：总营收达70.0亿元人民币，同比增长24%，主要得益于广告和游戏业务的强劲增长。其中，广告收入为20.0亿元，同比增长20%；游戏业务收入为17.3亿元，同比增长76%。

盈利能力：毛利润同比提升58%，毛利率达到36.3%，连续第十一个季度实现环比增长。调整后净利润为3.6亿元，实现持续盈利；净亏损金额为1070万元，同比收窄99% 。

用户数据：日活跃用户数（DAU）达1.067亿，月活跃用户数（MAU）达3.68亿，均创历史新高。用户日均使用时长为108分钟，15年老用户留存率达90% 。

综上，哔哩哔哩Q1财报突显了其在广告、游戏和用户粘性上的优势，为Q2增长奠定坚实基础。

Q2财报前瞻

根据彭博社和朝阳永续数据，哔哩哔哩2025年Q2财报预期如下：

营收预测：分析师普遍预期Q2营收为73.3亿元人民币（彭博社），具体区间为71.97~73.69亿元，同比增长17.5%~20.3%（朝阳永续）。

利润预测：

净利润预计为1.50~8.69亿元，同比增长124.6%~242.8%。

经调整净利润预计为5.12~5.57亿元，同比增长288.6%~305.1% 。

毛利率预测：机构预期Q2毛利率区间为36%~37%，需观察能否实现（基于Q1的36.3%基础）。

关键驱动因素包括广告业务在618大促期间的强劲表现（带货广告收入同比增长41%）和游戏业务的持续扩张（如《三国：谋定天下》贡献）

多家机构对哔哩哔哩Q2业绩持乐观态度，观点总结如下：

营收与利润预期：朝阳永续数据显示，机构预计Q2营收71.97~73.69亿元（同比增长17.5%~20.3%），净利润1.50~8.69亿元（同比增长124.6%~242.8%），经调整净利润5.12~5.57亿元（同比增长288.6%~305.1%）。增长主因广告和游戏业务双轮驱动。

业务板块表现：

广告业务：Q1带货广告收入同比增长41%，投放客户数增长59%，千元以上消费品GMV增长49%，预计Q2延续增长。

游戏业务：Q1游戏收入同比增长76%（《三国：谋定天下》主导），Q2新游储备和现有游戏运营支撑持续增长。

用户增长：DAU 1.07亿、MAU 3.68亿、日均时长108分钟、15年老用户留存率90%，为Q2收入提供支撑。

机构具体观点：

国盛证券：强调平台年轻化（用户平均年龄26岁，00后过半）和商业化加速，预计2025-2027年收入300/329/362亿元，non-GAAP归母净利21.2/30.4/36.6亿元，重申“增持”评级。

招银国际：预计Q2总营收同比增长20%，调整后净利润环比增长36%，广告和手游业务稳健支撑利润率改善。

机构近三个月目标价变化情况：

近三个月内，多家机构上调哔哩哔哩目标价，反映市场乐观预期。关键变化如下表所示：

总结与展望

哔哩哔哩2025年Q2财报预计延续Q1的强劲势头，营收和利润增长由广告、游戏及用户粘性驱动。机构普遍上调目标价，反映对盈利能力的乐观预期。近期股价受基本面改善、市场情绪及AI赋能支撑。投资者需关注潜在风险，如用户增长放缓或游戏反馈不及预期。整体而言，哔哩哔哩商业化进程加速，长期增长前景明朗。