美国就业市场疲弱！交易员仍坚持押注：美联储在2026年会降息两次

【导读】美国11月新增非农就业6.4万人，失业率意外升至4.6%，10月就业减少10.5万人逊于预期

大家好，关注一下美国迟来的非农数据。

12月16日晚间，美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，11月非农就业人数增加6.4万人，好于预期，经济学家此前预计非农将增加4.5万人。而10月为减少10.5万人。9月失业率为4.4%，11月升至4.6%，高于预期的4.5%。由于此前政府停摆导致无法事后补采数据，BLS未能发布10月失业率。

10月非农就业人数下降，创2020年底以来最大跌幅，主要原因是联邦政府就业人数减少16.2万——参与特朗普政府“延期辞职”（deferred resignation）计划的员工正式从工资名单中剔除。

11月就业人数在10月回落后转为增长，延续了近几个月劳动力市场“忽上忽下”的波动格局。不过，失业率仍在上行：裁员公告增加，不少失业者很难找到新工作。尽管这些数据存在一些特殊背景因素，这份报告仍将帮助投资者判断明年利率路径。

美联储上周连续第三次降息。主席鲍威尔称此举是为了支持“逐步降温”的劳动力市场，并指出存在“显著”的下行风险。

最新数据显示，美国就业市场疲弱但并未快速恶化，这并没有明显改变华尔街对美联储进一步降息的押注，股债走势来回震荡。

报告发布后，美股期货一度跳涨，但不久之后回吐早前涨幅。美元维持偏弱。现货黄金直线拉升，日内涨0.43%。

交易员仍坚持押注：美联储在2026年会降息两次。由于政府停摆，这次延后发布的就业数据带着不少“注释条款”，因此即便上月新增就业好于预期，也很难让市场兴奋起来。对目前的利率预期而言，这份数据显然不是障碍——市场定价比美联储官方口径更偏鸽。

分析师称，纽约联储主席约翰·威廉姆斯——这位此前曾准确预示12月美联储降息的政策制定者——表示，他预计就业数据将显示劳动力市场“逐步降温”。现在看来，确实就是这么回事：没有出现断崖式恶化，但走弱是肯定的——失业率上升、非农增速放慢、薪资增速走低，这些都能看出来。

高盛资产管理固收与流动性解决方案全球联席主管Kay Haigh认为，考虑到数据被扰动，美联储不太可能对今天这份报告赋予太多权重。“鲍威尔主席上周就提到，这份报告很可能受到政府停摆相关的扭曲影响，因此它对劳动力市场健康状况的指示性可能不如往常可靠。1月初，在下一次会议前发布的12月就业数据报告，可能会成为美联储在判断近期政策路径时更有意义的指标”。

PGIM的Michael Collins表示，他认为美联储现在应该先暂停一下、喘口气，观察几个月的数据后再考虑下一步行动。他还称，美联储官员之间缺乏共识这一点“相当罕见”。

Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah在解读这组数据时也保持相当程度的谨慎与怀疑，原因是统计口径受扰动以及移民政策收紧带来的结构性影响。她表示：“劳动力市场正在降温——可能不是断崖式，但足以支持进一步的货币宽松，至少也应该推动政策利率向中性水平回归。美联储在下一次降息前或许更希望看到更多经济走弱的证据，但从今天的数据来看，明年的降息次数大概率会多于点阵图目前‘只预留的一次’。”