供需结构改善 锂电产业链回暖信号渐强

临近年底，锂电产业链回暖信号渐强。从龙头企业近期的产能布局，到细分环节产品价格的稳步复苏，再到行业上市公司前三季度的业绩表现，都传递出利好信息。市场机构展望，看好锂电产业链整体趋势，预计未来一些细分环节有望实现盈利改善。

龙头企业产能布局传递利好

近日，各大新能源车企纷纷发布11月份产销数据，多家企业销量再攀新高。其中，比亚迪单月销量超过48万辆，前11个月累计销量突破418万辆。造车新势力当中“蔚小理”单月交付量均超过3万辆；此外，小米、零跑等车企也表现亮眼。

乘联会分析认为，随着年末新能源车辆购置税免税政策到期，11月车市步入年末抢购阶段，市场热度持续攀升。同时，近期主力车企的电动化突破和部分爆款新品的推出，带动11月车市结构性高增长。

与此同时，与新能源汽车市场景气度密切相关的锂电产业链也逐步回暖，并成为资本市场的持续热门主题。自10月下旬以来，申万锂电池板块迎来一波上涨行情，其中德赛电池、鹏辉能源等上市公司股价近日创下阶段新高。

提振市场热情的还有龙头上市公司的技术动向和产能布局情况。宁德时代12月2日在投资者互动平台表示，公司在全固态电池上持续进行投入，技术处于行业领先水平，2027年有望实现小批量生产。此外，公司近日还宣布正加快在安徽省的新能源产业布局，多个战略合作项目已经落地。

11月28日，锂电池隔膜行业上市公司恩捷股份宣布，公司正在筹划发行股份购买资产，同时拟募集配套资金。本次交易标的公司为锂电池产业链企业“中科华联”。恩捷股份的产品体系覆盖动力电池、消费电池和储能电池等领域的不同应用场景。今年上半年，公司以锂电池隔离膜业务为核心，调整市场策略以巩固并提升市场份额，同时还在加大海外市场开拓力度。

分析人士认为，对恩捷股份而言，锂电产业链正从深度去库存阶段进入结构性修复阶段，这笔尚在筹划阶段的交易传递出一个重要信号：恩捷股份通过并购的方式不仅可以快速实现产能扩张，还能摒弃“重资产自建”的弊端。同时，这也是锂电池产业链上下游整合趋势的一个缩影，标志着行业竞争从单纯的产能扩张转向全产业链能力的比拼。

天齐锂业近期公布，公司全资子公司于今年10月下旬与多家合作方签署合作投资协议，拟共同出资设立合伙企业投资新材料、新能源及相关领域。公司称，本次投资将有利于加深公司与新材料、新能源产业链的合作，为公司业务拓展新的触角和反馈，有利于公司在践行垂直一体化发展战略的同时探索产业链循环发展的机会。

锂产品价格端复苏明显

锂电产业链的回暖信号，更直观地体现在锂产品价格层面。受行业供需格局转变等因素影响，锂盐产品的市场价格经历了前两年的阶段性调整之后，于今年第三季度出现明显回升。尤其10月以来，碳酸锂价格阶段性上涨，先后突破8万元/吨、9万元/吨关口，并于11月中旬一度冲高至10万元/吨以上，创下2024年6月以来新高。

根据Wind数据，今年第三季度碳酸锂和氢氧化锂均价分别为7.3万元/吨以及6.9万元/吨，分别环比提升11.9%和6.0%。平安证券分析指出，三季度以来，动力电池需求受新能源汽车产销增势强劲提振，储能电池在成本下降和政策支持下需求激增。在此背景下，锂产品售价已呈现触底回升走势，环比已有回暖。

根据生意社商品最新公布的行情数据，由于供需优化，近期碳酸锂价格稳步上升。截至12月2日，国内电池级碳酸锂基准价9.44万元/吨，环比上涨17.66%，同比上涨16.22%；工业级碳酸锂基准价9.26万元/吨，环比上涨17.98%，同比上涨17.73%。

一位矿业界资深人士告诉记者，锂电产业链经过近两年的产能供需调整和行业“反内卷”优化，当前阶段供需结构已经明显改善，并有望在2026年上半年实现供需的结构性平衡。

锂产品的价格修复，也一定程度增厚了产业链上市公司的利润端。今年三季度报告显示，A股锂电池板块104家上市公司当中75家实现盈利，29家亏损。根据Wind数据，锂电池成分股前三季度合计营收1.78万亿元，同比增12.8%；净利润1121.09亿元，同比增加29.57%。

其中，赣锋锂业在三季报中介绍称，锂价上涨带动公司三季度业绩环比增长。未来伴随公司锂资源端逐步放量，下游储能、固态电池布局或进一步贡献业绩。天齐锂业也表示，尽管锂产品市场波动影响报告期业绩，公司锂产品利润端却实现较大程度改善。

对于产品价格和盈利水平展望，恩捷股份近期预计，未来隔膜产品价格有望逐步趋向良性恢复，一方面是行业扩产的谨慎，另一方面是随着下游需求的持续提升，行业的产能利用率水平也稳步提高。在供需格局好转的背景下，产品价格及盈利水平也会稳步回升到制造业较为合理水平。

锂电产业链整体趋势向好

11月28日，工业和信息化部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，12家动力和储能电池产业链企业负责人参会。工信部相关负责人强调，要全面客观认识产业发展形势，认真落实综合整治“内卷式”竞争的决策部署；要坚持创新引领，加大研发投入，补齐短板弱项，提升企业核心竞争力；要强化产业链协同，提升产业链自主可控水平，塑造发展新优势。

近期，多家锂电上市公司陆续公布的新订单也再度提振市场信心。

曼恩斯特12月4日在投资者互动平台回答称，今年锂电产业链整体趋势向好，公司新签订单相比去年有明显增加，目前在手订单充足。

磷酸铁锂正极材料上市公司龙蟠科技近日公布，与多名买方签署的采购合同金额累计近500亿元。公司表示，上述订单有助于公司与下游合作伙伴建立长期稳定的关系，同时也有助于公司产品的稳定销售。

华友钴业11月26日宣布，其子公司成都巴莫科技与亿纬锂能签署了长达十年的产品供应框架协议。协议约定，2026年至2035年，成都巴莫的匈牙利工厂将向亿纬锂能方面供应超高镍三元正极材料合计约12.78万吨，其中2027年至2031年供货约12.65万吨。公司表示，锂电新能源材料产业是公司核心业务，该协议正式履约后，预计将对公司的经营业绩产生积极影响。

恩捷股份近期也在投资者交流活动中介绍，公司目前在手订单充沛，产能利用率较高，同时近期公司的下游客户需求和订单呈现稳定增长态势，在下游储能需求较为旺盛的基础上，公司2025年出货量有望进一步增长。

华泰证券研报称，预计12月锂电排产有望环比增加，景气度持续向好，多环节出现涨价。该机构认为，电池、六氟磷酸锂、湿法隔膜、磷酸铁锂、负极材料等逐步迎来涨价拐点，看好锂电产业链材料各环节盈利改善，并有望实现量利齐升。

开源证券分析指出，2025年，锂电行业在动力与储能市场需求旺盛的驱动下迎来供需格局优化。展望2026年，动力、储能、消费电子等下游需求旺盛，有望驱动行业供需关系进一步改善。锂电产业链供需拐点已至，产业链中格局较好、产能偏紧的环节已率先开启涨价。