外围波动难撼“自主可控”主线 科技股回调会是布局良机吗？

关税冲突升级、美国政府“停摆”危机、美联储降息预期反转，在一系列因素刺激下，美股科技股经历了一场暴跌。

北京时间10月10日至11日，纳斯达克综合指数暴跌3.56%，标普500指数下跌2.71%，均创下自4月以来的最大单日跌幅。苹果（AAPL）、微软（MSFT）、英伟达（NVDA）等美股科技巨头市值一夜合计蒸发1.65万亿美元。

外围市场巨震之际，富时中国A50指数也暴跌4.26%，创下4月7日以来单日最大跌幅。种种现象引发投资者担忧：10月13日，A股会否复刻4月7日的大跌？估值处在高位的科技股又能否独善其身？

目前来看，科技股及全市场迎来短期扰动难以避免。即便如此，业内普遍乐观预期，低开压力下A股亦有望迅速走出修复行情。面对科技产业链的短期波动，在坚实的政策托底、持续改善的基本面背景下，投资者不应简单地因为美股大跌而看空A股科技股，反而应该利用市场回调带来的机会，结合三季报业绩预期去甄别被错杀的品种，布局那些真正受益于“自主可控”“新质生产力”政策方向且估值合理的核心标的。

无需过度担忧

美国此次关税升级主要是对中国强化稀土管制的再反制，接受记者采访的多位业内人士认为，该外部因素或令A股短期交易波动加剧，但投资者无需过度担忧市场会大跌，总结来看主要原因有以下三点：首先，市场基本面与流动性没有发生变化，情绪波动影响是短期的；其次，4月以来，A股市场信心明显回升，并且本轮牛市行情演绎尚未结束，主要股指中枢点位已明显抬高，短期扰动无碍牛市中长期向上空间；最后，科技产业中长期自立自强的逻辑亦没有发生变化。

“4月份关税冲突较为突然，而现在市场对此已经不那么敏感，相比关税‘1.0’版本，我国的准备更充分，也已经反客为主，化被动为主动，并且4~5月的历史经验表明高关税之路是行不通的，预计此次100%关税落地的概率不高。”一位上海私募人士对记者表示，“即便周一（13日）A股主要指数低开，也有望在几日内迅速修复，甚至当天就有可能走出‘V’形行情。外部因素只是给了资金一个宣泄情绪的窗口，换个角度看，如果市场低开对核心品种造成错杀，这将给资金介入低估值、顺周期等风格板块的机会，市场也有望借此从科技极致行情过渡到相对平衡的行情。”

华西证券认为，中美摩擦升级可能导致短期交易风险显性化。一是当前A股市场点位比4月已明显更高，截至10月10日收盘，股价超过95%历史分位数的个股占比达到18%。市场可能通过本次事件，释放点位偏高的风险。二是杠杆资金的信心面临考验。融资余额6月底以来持续回升，占A股流通市值的比例从8月中旬开始上升，两者目前均来到年内高位。而市场对高杠杆状态较为敏感，例如中芯国际（688981.SH）、佰维存储（688525.SH）两融折算率均调为0后，科技行情出现大幅回落。

科技股短期或有扰动

美股“黑色星期五”暴跌行情波及了整个半导体产业，刚刚创下历史新高的费城半导体指数10月10日暴跌6.32%。与此同时，中华半导体芯片指数刚刚在上周四（10月9日）刷新历史高点（13981.14点），同样正处在历史估值高位的A股半导体能否独善其身？

拓牌基金投资总监赵袭认为，短期科技股涨多了，可能会有扰动和波动，但科技股的主线没有动摇，根基也没有改变，每一次回调都可能是一个良好的“上车”机会。

“当前全球算力投资来到有史以来的顶峰，人工智能浪潮发展趋势无法逆转。当然，任何事情发展都是螺旋渐进式上行的，这是大的趋势。”赵袭对第一财经记者表示，“周一可能低开避免不了，但未必会很悲观，因为这一波上涨的根本逻辑是政策呵护、流动性充裕以及对未来经济复苏的预期，这三个根基都没有改变，暂时的黑天鹅事件属于外部因素。总的来看，A股更多将按照内生自有的逻辑运行，演绎行情，指数未来螺旋上升、震荡上行或是大概率。”

外部市场波动与情绪起伏，确实会在短期内对科技股行情造成影响。然而，任何叙事与估值，最终都需要企业真实的盈利能力与可持续的成长性来兑现。拉长周期看，业绩才是科技股股价最坚实的“压舱石”与最终的“试金石”，具备业绩“真成长”的科技公司更有可能穿越波动，走出独立行情。

目前A股正值三季报预告披露窗口，已有40余家上市公司发布业绩预报，包括全志科技（300458.SZ）、有研新材（600206.SH）、长川科技（300604.SZ）等科技股实现业绩高增，增长原因普遍为抓住了市场需求高增的机遇，使得营收净利增长。

芯片设计商全志科技预计前三季度实现归母净利润2.6亿元至2.9亿元，同比增长72.20%至92.06%；扣非后归母净利润为2.35亿元至2.53亿元，同比增长115.60%至132.11%，业绩增长的主要原因是公司在智能汽车电子、扫地机器人、智能视觉等领域营业收入同比实现快速增长，营业收入增长带动了净利润增长。

半导体设备商长川科技前三季度也实现净利润同比翻倍，公司预计1~9月的归母净利润为8.27亿元至8.77亿元，同比增长131.39%至145.38%。长川科技表示，年内半导体行业市场需求持续增长，公司客户需求旺盛，产品订单充裕，销售收入同比大幅增长，使得利润同比大幅上升。