国金证券下调融资比例 业内称未普遍收紧、当前杠杆水平中等

两融余额不断创下新高，国金证券率先上调融资保证金比例。

国金证券最新公告显示，从8月27日，该公司起新开立、北交所以外的股票，适用的融资保证金比例，将上调为100%。国金证券相关人士对第一财经称，上调融资保证金比例，主要出于自身经营考虑，属于业务常规调整。

第一财经从多家券商获悉，目前均没有调整融资保证金比例的计划。在业内人士看来，国金证券此次上调融资保证金比例大概率为个案，而非行业行为。

近期，两融余额创近十年来新高。截至8月26日，两融余额达到2.2076万亿元，创2015年6月25日以来新高，相较2015年最高峰时相差654.24万元；两融余额占A股流通市值比例为2.34%，低于2015年两融规模相当时的4%左右。

非行业整体行为

国金证券此次对融资保证金比例调整，设置了两个条件：一是除北交所以外的证券，二是8月27日起新开立的融资合约。也就是说，8月27日起新开立的沪深证券融资合约，适用的融资保证金比例上调为100%。

国金证券对融资保证金比例实施“新老划断”。根据公告，8月27日前已开立的融资合约，融资保证金的比例，将按开立时约定计算。

第一财经查阅国金证券网站信息发现，该公司沪深北市场的融资保证金比例，目前均为100%。

那么，国金证券上调融资保证金比例，是个例还是行业行为？

“如果是企业自发行为，更多还是基于经营策略的调整；如果是行业行为，则是有意降温，但目前看大概率是前者。”一位券商非银分析师对第一财经称，目前行业没有上调融资保证金比例的通知，应该是国金证券的自发行为。

国金证券相关人士也称，这次调整主要出于自身经营考虑。

有市场观点认为，当前融资需求较为旺盛，导致大批两融开户而资金出现不足，所以需要提高保证金比例。“存在这种可能性，因为国金证券是民企，整体融资成本相对较高，所以希望融资业务的发展更稳健一点。”上述非银券商分析师说。

第一财经就此询问了其他券商，但受访券商均称，目前没有调整融资保证金比例。而中信证券、国泰海通、华泰证券等券商网站信息显示，这些券商沪深交易所的标的证券，融资保证金比例维持在80%的常规水平。

业内称融资杠杆处于中等水平

融资保证金的比例，关系到客户可融资买入的金额，比例越小，可融资买入金额越大。

国金证券在公告中称，上述融资保证金比例调整，将影响投资者信用账户的保证金可用余额。

对于投资者而言，若融资保证金比例由80%上调至100%，相当于原来用80万元可用保证金，可融资买入100万元市值的证券，杠杆倍数为1.25倍；现在则需要100万元可用保证金，才能买到100万元市值证券，杠杆倍数降至1倍。杠杆倍数下降，也意味着风险系数降低。

而单家券商提高融资保证金比例，对市场有何影响？对此，上述非银分析师称，“单家调整对市场应该没啥影响，如果行业多数券商上调，则对市场影响较大。”

A股融资保证金比例，至今已经发生多次演变。2006年8月，沪深交易所发布融资融券交易试点实施细则，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%，即最高可达两倍杠杆。2015年11月，沪深交易所修订细则，将融资保证金比例从50%上调至100%，即最高一倍杠杆。

上一次全行业调整保证金比例，还是在2023年9月，沪深北交易所将投资者的融资保证金最低比例，由100%降低至80%。两年之后的今天，A股两融余额已创近十年新高。

根据Wind数据，截至8月26日，两融余额达到2.2076万亿元，创2015年6月25日以来新高；两融余额占A股流通市值的比例为2.34%，而2015年融资规模相当时的这一比例在4%左右。

A股两融余额的最高峰，是在2015年6月18日，规模达到为2.27万亿元，占A股流通市值的比例达到4.27%。与之相比，当前两融规模相较最高峰时相差654.24亿元。

融资规模方面，截至8月26日，融资余额达到2.19万亿元，占流通市值的比例为2.32%。2015年6月18日，融资余额最高峰值为2.2666万亿元，占流通市值比例为4.26%。

东海证券非银首席分析师陶圣禹认为，目前融资杠杆处于中等水平，主要是从严监严管的制度框架、机构占比提升的投资者结构和新质生产力驱动的市场行情来看，当前阶段和2015年比有多方面的不同，所以杠杆比例仍然不是太高。如果后续市场热度持续上升，以及整体投资风格与监管指引出现偏移，可能会上调融资保证金比例以实现降温。