上市公司理财生变：资金转向A股市场

在全球低利率环境持续发酵与A股市场信心回暖的双重作用下，上市公司资金配置正在悄然生变。

Wind数据显示，截至今年8月14日，上市公司认购理财产品总金额为5262.98亿元，相比去年同期的7480.26亿元明显下降。与之形成鲜明对比的是，上市公司权益类投资显著升温，《中国经营报》记者注意到，多家上市公司公告，将使用自有闲置资金进行证券投资。

这场资金腾挪的背后，既是企业在低收益困局中寻求突围的必然选择，也是资本市场估值吸引力与政策托底效应共同催化的结果。然而，如何平衡收益追求与风险防控，成为摆在上市公司面前的现实课题。

低利率与信心回暖双重驱动

银行理财、结构性存款等传统低风险理财品种的收益率持续下行，成为推动上市公司资金转向的核心动力。

分析人士指出，当前银行理财、结构性存款等传统低风险产品的收益率已跌至1.5%~2%区间，而企业闲置资金规模庞大，仅靠保守理财难以满足资金效率需求。相比之下，A股部分优质资产估值处于历史低位，叠加行业轮动带来的交易机会，成为企业配置的“性价比选择”。

从投资的产品类型来看，截至8月14日，上市公司理财认购总额较去年同期明显下降。其中，2025年以来认购银行理财产品规模为606.40亿元，2024年同期为666.21亿元；而上市公司的基金专户投资规模由2024年的约12.47亿元增至2025年的约22.14亿元，增长约85%。

在传统理财收益下滑的同时，A股市场的估值吸引力持续凸显。这种估值优势正转化为企业入市的动力。日前，利欧股份（002131.SZ）发布公告称，公司及下属子公司拟使用最高额度不超过30亿元的自有资金进行证券投资，投资方式涵盖新股配售或者申购、股票及存托凭证投资、债券投资、委托理财等。更早之前，七匹狼（002029.SZ）公告称，公司在充分保障公司日常经营性资金需求、不影响公司正常生产经营并有效控制风险的前提下，拟使用闲置自有资金用于证券投资，最高额度为有效期内任一时点证券交易金额（投资成本）最高不超过20亿元。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，这是信心回暖与低利率环境的双重驱动，企业大额资金入市直接反映对A股市场的乐观预期。以利欧股份为例，其30亿元投资规模远超常规理财额度，表明管理层认为当前市场具备“赚钱效应”。近期A股新能源、AI、军工等赛道的结构性上涨，为上市公司提供了“躺赢”机会。同时，A股在估值分化下出现了“择机入场”的机会，而政策托底增强了风险偏好。

2025 年，监管层先后出台优化 IPO 节奏、放宽上市公司回购条件、引导保险资金入市等多项举措；沪深交易所同步发布《上市公司证券投资专项指引》，明确对 “战略协同型投资”的支持方向，为企业资金入市提供了操作规范与政策保障。且市场层面的结构性机会也为企业提供了布局窗口。新能源、AI、军工等赛道出现阶段性上涨行情。

田利辉表示，利欧股份采取“新股配售+股票投资”组合，既参与打新红利，又布局低估值蓝筹，降低单一方向风险。但若经济复苏不及预期或海外市场波动，A股可能面临回调压力。

中国银行（601988.SH）研究院研究员杜阳认为，这一现象反映出企业资金流动性充裕、市场情绪回暖。部分上市公司在缺乏高回报实业投资项目时，通过金融化配置提升资金使用效率。同时，机构和产业资本在估值与政策环境匹配度提升时，会展现更积极的配置行为。他指出，企业用闲置资金投资股票，更注重资金利用效率与风险可控性，投资周期灵活，并可能利用行业信息优势捕捉低估标的。但这一行为应定位为阶段性资金管理，规模与风险承受能力相匹配。

“近期A股行情向好，企业投资范围涵盖股票、新股申购等权益类资产，显示其投资意愿增强。”上海经邑产业数智研究院副院长沈佳庆分析，这背后是企业投资渠道有限，低利率环境下传统理财吸引力下降，证券投资成为替代选择。今年股市好于债市，A股估值仍具吸引力，尤其在低利率环境下更显优势。

警惕盲目跟风

A股市场的高波动性，对上市公司投资能力提出严峻考验，如何防范“追涨杀跌”成为企业风控核心。

整体来看，上市公司大额资金入市是市场信心回暖与低利率环境共同作用的结果，其本质仍是在风险可控前提下追求更高收益。

多位专家指出，企业投资股市的共同特征是风险偏好提升与风控体系升级并存。田利辉分析称，入市企业多为现金流充裕、主业增长稳定的公司，证券投资被视为“主业外延”的补充。部分企业通过投资上下游产业链标的，实现“财务+战略”双目标。但若集中持仓单一标的，可能放大亏损风险。

“企业投资股市的逻辑特点是主业稳健支撑、战略协同优先和分散化操作，企业往往采取低风险产品+权益类投资组合。然而，A股短期波动性仍高，企业需警惕‘追涨杀跌’导致的浮亏。”田利辉说。

杜阳补充道，企业不像公募基金有固定赎回压力，可根据自身资金计划灵活调整持仓周期，既可做短期波段，也可做长期持有。但必须严格执行风险控制和决策程序，防范市场波动冲击企业财务健康。

“对于上市公司来说，一般投资二级市场的资金占企业闲散资金的比重不宜太大。企业如果砸重金投资股市，一旦炒股亏损，其主业无疑会受到影响，有脱实向虚的倾向，且股民的权益也会受损。即使产生收益，但因普遍具有不可预测、不可持续的特征，容易导致企业的估值受到影响。”沈佳庆说。

需要注意的是，在资金入市过程中，合规性问题始终是不可逾越的红线。大成律师事务所深圳上市公司信息披露合规中心成员张子瑜指出，上市公司通过委托理财优化闲置自有资金配置已成为资本市场常态，但实践中因产品属性界定不清、程序合规性不足引发的监管风险频发。

以大额存单为例，张子瑜指出，上市公司购买银行大额存单的行为，在监管层面上明确属于委托理财事项。这意味着上市公司在开展此类业务时，必须严格遵循《股票上市规则》之类关于委托理财的相关规定，包括但不限于履行相应的董事会或股东大会审议程序，并及时、准确地进行信息披露。为确保操作的合规性，避免潜在的监管风险，上市公司在实务操作中，应当将购买银行大额存单明确视为委托理财事项进行审慎管理。