海通国际：TCL电子(1070 HK)业绩优异，Mini LED引领全球

7月23日，海通国际发布TCL电子中期业绩预增公告点评，指出公司2025上半年成绩表现优异，核心业务产品及渠道结构显著优化实现良好增长，创新业务规模保持高增，推动整体业绩表现优异；同时费用端管控良好，经营效率有效提升，带动盈利能力持续优化。

TCL电子日前发布公告称预计2025年上半年实现扣非归母净利润9.5亿至10.8亿港元，同比增幅达45%-65%。同时，其也公布了上半年全球销量数据，TCL电视全球出货量达1346万台，同比增长7.6%，稳居全球第二，其中Mini LED电视出货量达137万台，同比增长176%，出货量位居全球首位。

从产品结构上看，中高端和大尺寸产品出货量持续增长，同时占比也在稳步提升。65吋及以上TCL电视和75吋及以上电视的全球出货量均同比增长30%，出货量占比分别为28%及14%，平均尺寸同比增加至53.4吋。

从区域来看，TCL电视在新兴市场出货量增长最为明显，同比升幅达到18%，在菲律宾、澳洲、阿根廷、巴基斯坦等国家销量排名第一；其次是欧洲市场，出货量同比增长13%，其中75吋及以上电视的出货表现尤为亮眼，同比增长了72%；北美市场则更注重产品结构改善，65吋及以上电视出货量同比增长60%，出货量占比达到31%，在美国销量保持市场第二；至于中国市场，国补对中高端和大屏电视的销售刺激效果更为显著，TCL Mini LED电视出货量同比提升154%，出货占比提升至21%，特别是618期间，TCL Mini LED电视全渠道零售量突破27万台，位列行业第一。

海通国际表示，TCL电子深耕高端显示技术，全球市场保持高质扩张，Mini LED产品在带动整体规模扩张的同时有效优化公司自身产品结构，提升整体盈利能力，带动收入及利润段均实现优异表现，预计25-27年公司EPS将达到0.91/1.13/1.34港元，并调高对应目标价至13.65港元，维持“优大于市”评级。