整整一个周末，超级水电工程成为投资领域的高频词。
果不其然，7月21日一开盘，A股、港股资金涌向了相关概念，西藏、基建、钢铁、水泥，甚至央企板块均有异动。截至收盘，A股沪指、创业板指双双创年内新高，沪深两市全天成交额1.7万亿。从板块来看，大基建股集体爆发，水泥、建材等方向领涨，海螺水泥等多股涨停。
人气更旺的港股反应也更为直接，西藏水资源仅凭名称关联开盘即涨55%。
建材ETF罕见大涨10%，换手率近550%
7月21日，基建ETF、建材ETF、工程机械ETF等相关板块开盘即大涨，截至收盘，3只建材ETF领涨全市场，富国建材ETF罕见涨幅超10.05%，国泰、易方达旗下建材ETF涨幅也接近10%。
与此同时，华夏、国泰、银华、广发等旗下的基建ETF涨幅超5%，另有易方达一带一路ETF、广发工程机械ETF、大成工程机械ETF、博时央企现代能源ETF等场内基金大涨。
多数大涨ETF在场内都呈现了溢价状态，这也意味着买盘汹涌，这些ETF因规模较小，在市场交投火热背景下，换手率被显著推高，以富国建材ETF为例，这只ETF最新规模不足5000万元，资金涌入，全天换手率高达546.51%。
此外，大成工程机械ETF、国泰基建ETF、华夏基建50ETF以及易方达建材ETF的换手率也均超130%。
基金经理解读：基建大涨背后是万亿级工程、“反内卷”等多重驱动
值得注意的是，超级水电工程早在2024年底已经获得政府核准，为何在开工后才受到资金的如此关注？基金经理解读，背后驱动因素有三：
一是核心驱动在于万亿级水电工程启动，金额巨大，基建投资进入新周期。广发基金霍华明表示，超级水电工程开工，标志着国家能源战略进入实质性落地阶段。该水电工程建成后发电量相当于三峡工程的3倍，有望全面激活工程建设、高端装备、电力输送等产业链需求。
另据券商测算显示：1.2万亿总投资，其中至少15%以上是建设装备的投资，对应1800亿以上的工程机械需求，超过“三一重工+徐工机械+中联重科+柳工”4大主机厂2024年国内总收入。此外，中大吨位设备盈利弹性也好，假设超级水电工程的设备是10%净利率，对应180亿以上利润空间，同样超过四大主机厂在2024年的合计利润。
二是“反内卷”有利于改善行业供需格局。国泰基金表示，政策层面持续推进“反内卷”措施，通过限制低价竞争和推动落后产能退出，改善行业供需格局。随着超级水电工程启动，建材行业面临较大的需求增长预期。特别是水泥、玻璃等运输成本较高的产品，本地化供应趋势明显，龙头企业有望从中受益。
近期，中央财经委会议发声“反内卷”，公开报道显示，光伏、水泥、钢铁行业已迅速开展减产工作：早在7月初，33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书；中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》；国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%；部分钢厂近期已收到减排限产通知。“反内卷”正在形成一条新的投资主线。
三是市场风险偏好度明显提升。沪指连创年内新高，港股恒指突破25000点整数关口，创下2022年2月以来新高，躁动的市场行情之下，有热点，资金自然蜂拥而至。
财政加码有望支撑基建韧性
“反内卷”压制供给，万亿级投资刺激需求，在ETF大涨10%之后，基建相关行情能否持续？相关行业的困境反转也是投资者最为关心的问题。
霍华明指出，从政策与资金面看，财政加码支撑基建韧性。首先，财政发力超预期，2025年新增政府债务规模达11.86万亿元；超长期特别国债全年1.3万亿元，目前已落地5550亿元；专项债发行进度达49.1%。
其次，当前A股投资结构正在优化，传统基建中水利投资增速亮眼，新基建领域如AI算力、低空经济等增速高达16.2%，形成“传统+新兴”双轮驱动，这与以往的市场已有所不同。
第三，国内主机厂的出海能力在加强，国际工程扩容。“一带一路”深化推动海外订单高增，东南亚、中东市场成为新增长极，头部企业海外业务增速显著高于国内。
国泰基金也表示，展望下半年，随专项债逐步落实到项目，《中央城市工作会议》部署方向的相关政策逐渐落地，预计增量的财政政策支持、融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现；同时扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码。
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