2025年上半年收官之际，十余家煤炭企业中期“成绩单”也陆续揭晓。
继中国神华（601088.SH）披露业绩预告后，7月14日，甘肃能化（000552.SZ）、冀中能源（000937.SZ）、兰花科创（600123.SH）、永泰能源（600157.SH）、安源煤业（600397.SH）、恒源煤电（600971.SH）、淮北矿业（600985.SH）、平煤股份（601666.SH）等多家煤炭上市公司密集发布了上半年的业绩预告，从已公布的信息来看，这些企业无一例外均出现利润显著下滑。
对于煤炭行业利润下滑，一德期货动力煤分析师曾翔告诉《华夏时报》记者，主要是煤炭价格明显回落所致，截至今年6月30日，北港5500大卡的平仓价为620元/吨，较年初下降接近20%，而煤企的固定成本基本变化不大，价格回落就会直接体现在利润的收缩上。
净利纷纷预减
7月11日，郑州煤电（600121.SH）、盘江股份（600395.SH）率先发布业绩预告，两家企业由盈转亏，同日，上海能源（600508.SH）发布业绩预减公告，公司预计归母净利润为1.9亿元到2.3亿元，同比减少51.27%到59.75%。
7月13日，中国神华对外披露2025年上半年业绩预告，行业龙头也未能幸免，公司预计归母净利润为236亿元至256亿元。与上年同期（法定披露数据）相比，减少39亿元至59亿元，下降13.2%至20.0%。
次日，多家煤炭上市企业业绩预告集中发布，其中，甘肃能化预计上半年归母净利润亏损1.8亿元，公司上年同期盈利约8.97亿元，由盈转亏；冀中能源预计归母净利润3.3亿元至4亿元，比上年同期下降60.06%至67.05%；兰花科创归母净利润为4000万元到6000万元，同比减少89.12%到92.75%；永泰能源预计盈利1.2亿元至1.5亿元，与上年同期相比下降87.39%至89.91%；安源煤业归母净利润为-2.59亿元到-3.1亿元，同比上年，出现亏损扩大。
此外，恒源煤电也是由盈转亏，公司预计2025年半年度实现归母净利润约-1.29亿元，去年同期，这一数值为7.58亿元；淮北矿业预计归母净利润为10.27亿元左右，与上年同期相比，将减少19.08亿元左右，同比减少65.00%左右；平煤股份预计归母净利润2.3亿元至2.7亿元，同比减少80.61%至83.48%。整体来看，除中国神华外，上述几家煤炭企业利润大幅下滑，盈利能力显著下降。
记者梳理发现，煤炭行业业绩普遍下滑的原因主要是受到煤炭价格回落的影响。以几家大企业为例，中国神华业绩预告中指出，利润同比下降的主要原因是受煤炭销售量及平均销售价格下降影响。冀中能源也表示，公司业绩同比下降，是因为煤炭市场受供求关系影响价格下行，公司煤炭售价同比下降所致。淮北矿业提到，业绩大幅下降的主要原因是上半年国内煤炭供需格局呈现宽松态势，煤炭价格弱势运行，公司煤炭产品价格较同期下降明显，导致公司主营业务利润较同期大幅下降。
值得注意的是，这并非企业盈利的首次下降，而是延续了近两年的下行形势。上海钢联煤焦事业部煤炭分析师张雯雯向《华夏时报》记者表示，2023年以来，煤炭行业保供稳价成效显现，叠加煤炭进口量快速增长，对国内煤炭的替代作用有所增加，煤炭价格逐步震荡回落，以动力煤秦皇岛港Q5500为例，6月5日为近年来价格最低点，秦皇岛港Q5500煤价617元/吨，较2023年高点下降608元/吨，跌幅达49.6%。
据了解，“煤炭一哥”中国神华利润已连续10个季度同比下滑；平煤股份利润同样连续10个季度同比下滑；淮北矿业利润连续8个季度同比下滑；冀中能源利润连续6个季度同比下滑。
煤炭市场三次大幅波动
实际上，这是自我国建立社会主义市场经济体制以来，煤炭行业经历的第三轮价格大幅波动。
据媒体报道，煤炭价格第一次大幅下行是1998年下半年至2002年上半年，彼时，国有重点煤炭企业亏损面在90%以上，亏损额超过100亿元。以前，我国是煤炭净出口国，几乎感受不到进口煤的竞争压力。1999年，国家出台一系列鼓励煤炭出口的贸易政策后，我国煤炭出口量快速增加。
从出口创汇到煤炭进口，进口煤逐渐成为我国煤炭市场的组成部分。相关数据显示，1980年至2001年，我国煤炭进口量除1996年达到320万吨外，一直稳定在100万吨至250万吨之间。2002年，我国进口煤炭超过1050万吨，随后保持增长态势。2003年，我国一举创下9402万吨的出口最高纪录。2009年，我国开始转变为煤炭净进口国，当年净进口量超过1亿吨。2002年—2011年，中国经济高速发展带动煤炭需求快速增长，煤炭供给增加节奏相对滞后，供需缺口拉动煤炭价格上涨，煤炭产业迎来高景气度的黄金十年。
煤炭价格第二次下行是在2012年至2016年上半年，2012年至2014年这三年，我国煤炭进口量连续保持在每年3亿吨左右。彼时，煤炭全行业亏损面在70%以上。
近几年，我国煤炭进口量大幅增长，2023年，我国进口煤炭4.74亿吨，同比增长61.8%，创历史新高。2024年，进口煤炭5.43亿吨，同比增长14.4%，再创历史新高。2025年1—5月，全国进口煤炭1.89亿吨，同比下降7.9%。
本轮煤炭下行也已经持续了两年多的时间，据业内统计，2024年，煤炭企业亏损数量为2175家，行业亏损面为42%。今年1月至5月，煤炭开采和洗选业营业收入同比下降19.2%，利润总额同比下降50.6%。
曾翔表示，这次除了我国自身基本面的变化外，还受到了疫情的影响，国外发钱应对危机，从而极大地刺激了我国的出口，导致用电量激增。这次煤炭价格的波动幅度之大也是前两次所远远不及的。
那么，煤炭价格距离底部还远吗？卓创资讯煤炭分析师任慧云分析认为，目前看，国内煤炭有效供给能力较有保障，且产能弹性增强，而我国能源消费结构不断优化，新能源发展速度较快，将在一定程度上挤压煤炭需求增速，整体来看供需格局宽松，煤价仍有向下调整空间。但近年来煤矿生产成本也有较明显增加，部分高成本煤矿在价格下行时承压增加，成本端对煤价底部支撑增强，预计煤价继续向下空间也较有限。
曾翔指出，这一轮煤炭价格下跌从2023年开始，目前价格已进入合理区间，离底部或已不远。
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