【风口研报】双重利多驱动反弹 白银涨幅超过黄金

7月18日，A股三大指数上午齐涨，其中，创业板指盘中突破今年2月份的高点；三大指数下午有所回落，但仍以小幅上涨收盘。

行业板块涨多跌少，小金属、能源金属、采掘行业、化肥行业、教育、煤炭行业、有色金属板块涨幅居前，游戏、多元金融、消费电子板块跌幅居前。

今年以来，由于投资者在全球贸易战背景下寻求扩大避险资产的敞口，白银价格已上涨逾30%，涨幅超过黄金。国盛证券表示，投资需求是白银总需求变动的主导因素，且投资需求与银价呈现一定正相关性，因此在白银牛市中存在显著的“助涨杀跌”的作用；平安证券指出，光伏需求为近年来白银工业需求的第一大增长极，预计2025年全球白银仍呈短缺格局；中信建投认为，市场对外部扰动的担忧情绪缓和，积压在白银基本面上的压力随之减弱，资金涌入修复金银比。

国盛证券：投资需求是白银总需求变动的主导因素

投资需求是白银总需求变动的主导因素，且投资需求与银价呈现一定正相关性，因此在白银牛市中存在显著的“助涨杀跌”的作用。投资需求自2022年以来因美联储加息由最高10522吨下滑至2024年的5939吨，未来该领域存在巨大的需求弹性，足以对冲掉白银价格上涨所抑制的部分工业需求。

平安证券：光伏需求为近年来白银工业需求的第一大增长极

光伏需求为近年来白银工业需求的第一大增长极。光伏银浆单耗现边际下降趋势，但受益于新增装机规模持续提升以及组件结构优化，光伏用银仍有一定韧性，预计2025年全球白银仍呈短缺格局，短缺幅度较2024年呈现一定收敛。

浙商证券：白银的投资回报有望强于黄金

从金融属性看，驱动白银价格上涨的核心因素包括全球再通胀倾向、美联储当前货币政策的局限性，以及全球政治格局及信用货币体系转变。白银本身属于贵金属范畴，天然具有避险属性和货币属性。此前，避险和货币属性驱动的贵金属价格上涨集中体现于黄金，给白银带来的是相对的溢价洼地，白银的投资回报也有望强于黄金。

中信建投：白银基本面压力减弱 资金涌入修复金银比

白银供需形势良好，连续第五年供不应求，但前期关税对消费的担忧持续压制白银价格，导致金银比一度破100。近期，市场对外部扰动的担忧情绪缓和，积压在白银基本面上的压力随之减弱，资金涌入修复金银比。

创元期货：双重利多驱动反弹 白银短期预期表现偏强

白银受贵金属和商品属性双重利多驱动反弹，短期预期表现偏强，中长期受美元和美债价值重置、全球地缘博弈、新能源（风电和电动汽车）需求走高等因素影响，维持看多观点不变。

(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)