今年以来，ETF市场规模持续攀升，截至7月11日总规模达4.38万亿元，较去年底增加17.6%。其中，债券ETF以近1.3倍的年内增速领跑扩容，黄金ETF规模翻倍，跨境ETF聚焦科技与创新药赛道“吸金”超736亿元，共同推动ETF市场进入加速增长期。与以往不同的是，向来作为资金流入主力的股票型ETF呈现净流出态势。
进入7月，A股震荡上扬，上证指数突破3500点整数关口，投资者的风险偏好有所增强。对于市场接下来的走势，长城基金高级宏观策略研究员汪立对第一财经表示，“当前重要的观察方向是，市场能否站稳3500点”。
汪立认为，如果本周在3500点有支撑，行情可能仍会延续；如果市场重回3500点以下，短期内可以暂时蹲守，等待新一轮趋势性行情。“从驱动力上看，市场流动性持续支撑市场，因而难以左侧判断市场是否见顶”。
债券、黄金、跨境成三大增长主力
今年以来，ETF市场规模持续创新高。截至7月11日，境内ETF上市总规模达到4.38万亿元，较去年底增加了6558.06亿元，增幅达到17.6%。从各类产品变化来看，债券型ETF成为ETF市场此轮扩容的主要动力。
数据显示，截至7月11日，市场存续的29只债券ETF估算规模为3984.33亿元，若加上10只于7月10日成立的科创债ETF募集到的289.88亿元，39只债券ETF总规模一举突破4000亿元大关，达到了4284.21亿元。需要注意的是，7月11日，上述10只科创债ETF还未上市交易。
近两年来，随着被动投资浪潮兴起与政策红利的释放，债券ETF市场加速扩张，去年规模翻倍达到1739.73亿元，而今年延续狂飙态势，在不到7个月的时间里，仅上市基金规模年内就增加了近1.3倍。
资金流入数据更直观反映市场热度，尤其是基准做市信用债ETF、科创债ETF等创新产品的陆续亮相，更是吸引了诸多资金加速进场。截至7月11日，债券ETF今年以来净流入1923.14亿元，是各类产品中“吸金”最多的产品。
“债券ETF的爆发，本质是市场需求与产品创新的共振。”华南一位债券投资人士对第一财经表示，债券ETF的T+0回转交易，有利于投资者在债券ETF和股票之间T+0瞬间转换，方便进行大类资产配置，同时也有利于投资者对保证金账户闲置资金进行管理。“很多债券ETF发行时就将客户群体定位为私募基金、散户等进入债市有障碍、对交易有需求的投资者。”
与此同时，作为上半年表现最佳的大类资产之一，黄金不仅价格持续走高，相关ETF也迎来巨量资金流入。截至7月11日，17只商品型ETF的基金规模为1597.82亿元，较去年底实现翻倍（111.15%）。
14只商品型黄金ETF中，除了易方达黄金ETF（规模增97.26%）、博时黄金ETF（规模增89%）外，其余12只产品年内规模均实现翻倍及以上增长。其中，嘉实上海金ETF的规模暴增4倍有余。而规模最大的华安黄金ETF年内“吸金”238.12亿元，叠加净值的增长，总规模更是增至603.77亿元。
跨境ETF同样是今年资金布局的热门方向，相关上市基金规模年内增加37.89%，其中科技与创新药赛道最受青睐。数据显示，今年以来，有超677亿元资金净流入跟踪港股通科技、港股通互联网及恒生科技的产品，如富国中证港股通互联网ETF、工银国证港股通科技ETF年内分别有213.42亿元、142.96亿元的净流入。
此外，港股通创新药赛道也获资金重点加仓，年内净流入126.52亿元。其中，仅汇添富国证港股通创新药ETF便贡献超68亿元，反映出市场对创新药板块长期价值的看好。
有何配置新信号
与以往作为主要资金入口不同，今年以来股票型ETF整体呈现资金净流出态势。Wind数据显示，截至7月11日，股票型ETF今年以来累计净流出250.49亿元。从资金流向来看，除了1月、4月以外，其余月份均处于资金净流出状态。
整体而言，中证A500成为净流出的“重灾区”，作为跟踪资金最快破千亿元的宽基指数，中证A500指数系列产品正经历热度退潮后的分化，大部分产品出现“失血”的情况，年内累计净流出780.6亿元。
在38只A500ETF中，仅有3只产品实现资金净流入，半数产品净流出金额超过10亿元。如国泰中证A500ETF单只产品年内有109.87亿元资金撤离，南方、招商等公司旗下的中证A500ETF净流出也超50亿元。
此外，创业板指、中证A50等方向产品同样承压，年内均有超过150亿元的资金撤离。而科创100、创业板50、科创50等“双创”相关的ETF产品亦出现明显赎回迹象，净流出额也均超过80亿元。
与上述情况不同的是，主题类ETF表现活跃，机器人、芯片、以及稳健型的红利资产相关的ETF吸引了不少资金。以“机器人”为指数关键词，年内有超过180亿元资金净流入相关ETF产品，如华夏中证机器人EETF“吸金”超过109.05亿元。芯片、红利主题ETF亦表现亮眼，反映出资金对高景气赛道与防御性资产的偏好。
进入7月份，A股市场再次进入震荡上扬模式，上证指数一举突破3500点整数关口。波动之中，各大热点题材仍保持轮动活跃。那么，站在当前时点，投资者应该如何应对市场变化？
“本月以来，A股市场整体体现出更强的修复动能，股指虽小步慢行但迭创阶段新高，投资者的风险偏好也在显著增强，开始在更多的方向上体现出一定的赚钱效应。”金鹰基金首席经济学家杨刚对第一财经表示，他对当前股市的基本判断为：经济温和复苏场景下的非典型修复市场（一定程度或复刻2013-2015年的相似特征）。
杨刚认为，在影响权益市场估值的三大因子中，除企业盈利尚待回暖外，无风险收益率及风险偏好均对股市相对有利，由此看，系统性、全面性的股市修复机会虽尚需等待，但权益市场的一轮非典型修复形态也已在深刻演绎中。
“短期来看，市场即便出现调整，调整幅度可能也不会很深。同时当前市场仍处于上涨趋势中，不能轻易言顶，但在配置上需要做好一定的防守，不能过分追高。”汪立认为，中期来看，如果想要看到市场的进一步走高，需要基本面超预期、流动性超预期或者产业催化超预期等新的催化。
配置层面，汪立建议，当前可关注相对低位、未突破前高的行业，主要包括周期行业、电新和非银等，对应行业的性价比相对更高。“自关税冲突以来，大部分行业在突破关税冲突前的高点后，涨幅开始明显收窄，而7月至今，指数突破前高的驱动力主要来自还没有突破前高行业的补涨，因而如果市场能够持续走强，未能突破前高行业的弹性可能会更大。”他称。
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