不只是中国，全球银行股都在创新高！

近期，A股银行屡创新高引发投资者关注。但我们发现这并非A股独有的现象，全球银行股都在创新高。2024年至今，全球/美国/欧洲/日本/中国/中国香港银行指数分别上涨52%/49%/65%/53%/59%/88%，当前均已逼近或超过2010年以来新高，且相对于大盘指数均跑出超额收益。

这一现象的背后首先是全球宏观环境的共性。随着全球经济步入低增长时代、政策和地缘不确定性加剧，银行作为盈利稳定、分红可持续的“确定性资产”获得价值重估。

此外，由于2022年以来全球主要国家进入加息周期，叠加特别的业务模式和股东回报形式，海外银行兼具高股东回报和成长性：

1）货币政策：2022年以来，美国、欧洲、日本均迎来加息周期，高利率环境推动银行息差收入增加、利润增长。

2）业务模式：海外银行的业务模式较为多元化，除了传统的存贷款业务外，投资银行、资产管理、金融市场交易等非利息收入业务是利润增长的主要支撑，例如摩根士丹利、高盛等大型银行非利息收入占比可达85%以上。

3）股东回报方式：除现金分红外，美国、日本和部分欧洲的银行还倾向于通过回购来提高股东回报。

具体分国家来看：

美国：稳分红+高回购+高成长

欧洲：现金分红+成长性

日本：利润修复+分红提升

中国（香港）：低估值+高股息+稳定分红

最后，从全球主要银行龙头估值比较看，PB-ROE框架下当前A股/H股估值仍具备吸引力。

风险提示

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