立讯精密赴港上市 “果链三巨头”加速全球化

近日，立讯精密（002475.SZ）发布公告，确认公司正筹划境外发行H股并寻求在港交所主板上市。换言之，市值超2500亿元的立讯精密也要冲刺“A+H”上市。在此之前，另外两家“果链”（苹果供应链商）巨头已经先行冲刺港股，1100亿元市值的蓝思科技将于7月9日正式挂牌港交所，800亿元市值的歌尔股份则是通过分拆子公司歌尔微赴港上市。若顺利，“果链三巨头”将在香港市场会师。

立讯精密表示，通过在港股发行上市，公司一方面能够进一步拓宽资本市场融资渠道，为海外业务拓展、新技术研发、全球产能布局等提供更充足的资金保障。另一方面，港股市场灵活且多样化的股权激励工具，以及海外高精尖人才，能为公司全球化发展注入创新活力与专业力量。

截至目前，立讯精密仍是苹果AirPods核心代工厂、iPhone第二大代工厂，也是苹果Vision Pro头显主要供应商。很长时间里，立讯精密都被外界称为“苹果代工厂”，公司董事长王来春也有“代工女王”的称号。近年来，立讯精密积极推进全球化布局，在巩固消费电子业务基本盘的同时，立讯精密还在加速拓展“第二增长极”，公司业务已覆盖消费电子、通信及数据中心、汽车三大领域，形成了不同应用场景下多元化产品线的发展格局。

凭借过硬的技术实力、优异的产品质量以及全球化布局，立讯精密近年来在资本市场交出了多份亮眼“成绩单”。年报显示，2024年全年，立讯精密实现营业收入2687.95亿元，同比增长15.91%；实现归母净利润133.66亿元，同比增长22.03%；实现扣非净利润116.94亿元，同比增长14.81%。基本每股收益为1.86元，同比增长20.78%。今年第一季度，立讯精密营业收入为617.88亿元，同比增长17.90%；归母净利润为30.44亿元，同比增长23.17%；扣非净利润为24.09亿元，同比增长10.36%。基本每股收益为0.42元，同比增长20%。

眼下，中国制造业出海浪潮正席卷而来。财报显示，立讯精密2024年获得境外销售额2354.67亿元，占总营收比重为87.60%。20多年以来，立讯精密的全球化版图愈发壮大，其制造基地已分布于中国、越南、泰国、印度、墨西哥、德国等多个国家。2024年9月，立讯精密斥资约40亿元收购了德国知名汽车零部件供应商Leoni AG（莱尼集团），将以深度整合其全球产能布局与技术研发资源，加速立讯精密汽车业务从区域性向全球化跨越。立讯精密提出未来三到五年的核心目标——构建“制造+科技”双轮驱动的全球化产业生态。

国信证券研报认为，“果链三巨头”虽然家大业大，但财务负担比较重，每年的利息支出也是一笔庞大的数字。据公开资料，立讯精密在2015年至2023年期间的财务费用支出，其利息支出净额20.6亿元，占其同期净利润总额499亿元的4.1%。通过赴港上市、扩大融资渠道，能够缓解短期的资金压力，长期来看，“果链”巨头均需完成规模扩张与盈利模式的平衡，由规模扩张驱动成长转向研发和技术驱动成长。

业内人士表示，立讯精密与歌尔股份、蓝思科技一样，都是与苹果捆绑紧密的“果链”头部企业，大客户依赖问题突出，且短时间内不易扭转。全球贸易紧张形势不确定性加大，正加速全球电子产业在北美、中国、东南亚三大区域的调整。过去几年，苹果公司的业务调整对于“果链”企业的影响不可谓不大，为了摆脱对苹果公司的重度依赖，立讯精密、蓝思科技等“果链”巨头均主动对旗下部分业务板块进行调整。目前来看，“果链”企业的去苹果化都起到了一定的作用，但进度仍然缓慢。赴港上市进而加速全球化进程，无疑也是“摆脱”过度依赖苹果产业链的一种有效策略。