央行月内两度启动 买断式逆回购

本月内，央行两度出手开展买断式逆回购操作。6月16日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。这也是中国人民银行首次在一个月内两度启用该工具，在此之前，人民银行于6月初公告了开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，为保持全月总体流动性充裕营造了良好基础。

自2024年10月至今，人民银行已连续9个月开展买断式逆回购操作，规模从5000亿元到1.7万亿元不等，但此前每次均于月末统一披露操作结果。

“从操作的时间点看，买断式逆回购一般在月底公告当月开展的规模，而6月分别在月初和月中操作并提前公开操作信息，旨在加强引导和呵护，稳定市场预期和信心。”招联首席研究员董希淼表示。

Wind统计数据显示，6月分别有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期。这意味着，截至6月16日，当月人民银行已实施2000亿元买断式逆回购净投放。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，在5月降准释放约1万亿元长期流动性的基础上，6月买断式逆回购加量，继续加大中期流动性投放，有助于在政府债券持续大规模发行、近月银行同业存单到期规模处于“高峰期”阶段，保持银行体系流动性持续处于充裕状态，平抑资金面波动。

“同时，这也释放了数量型货币政策工具持续加力的政策信号，有助于推动宽信用进程，强化逆周期调节。而且买断式逆回购操作从月末披露到提前发布，显示货币政策操作透明度增加，能够更有效引导和稳定市场预期。”王青补充称。

加强市场流动性调控，人民银行近期还加量7天期逆回购操作。央行6月16日公告称，以固定利率、数量招标方式开展了2420亿元7天期逆回购操作，由于当日有1738亿元逆回购到期，公开市场实现净投放682亿元。此前一周（6月9日至6月13日），逆回购操作量均在1000亿元上方。

6月16日，资金利率涨跌互现。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行2.30基点，报1.3880%；7天Shibor上行0.20基点报1.5100%。

华西证券宏观固收团队研报指出，本周（6月16至6月20日）政府债净缴款规模1036亿元，较前一周的1631亿元边际回落，资金面的扰动主要来自税期（6月16日至6月18日）。不过，考虑到税期结束后（6月19日）距离跨季仍有一段距离，在此期间，资金面或迎来短暂的“修复期”。

展望未来，分析人士认为，季末流动性大幅波动风险可控，资金面有望维持平稳。

董希淼预计，接下来人民银行还会综合运用质押式逆回购、MLF（中期借贷便利）、买断式逆回购等中短期流动性管理工具，推动银行体系流动性保持充裕。而这也是当前增加企业和居民信贷可获得性、降低实体经济融资成本的重要一环。

在中信证券首席经济学家明明看来，得益于到期规模较大，预计6月政府债发行压力或低于5月；考虑到降准等总量工具或暂歇增量，既要对冲政府债发行压力，又要兼顾人民银行货币工具的到期续作，预计本月MLF也可能延续净投放。