中经记者郝亚娟夏欣上海北京报道
作为金融“五篇大文章”之一，养老金融一端连接着以保障老年人“稳得住、活得好”为目标的财富管理需求，另一端则辐射着涵盖医疗护理、康养服务、适老改造等多维度的养老产业。
中信建投研报显示，各类金融机构正在积极推出面向养老的金融产品，累计规模超1500亿元。同时，养老产业规模增长潜力巨大，预计到2027年将突破20万亿元。
值得注意的是，当前，养老金融在投资者端、金融机构端与产业端之间仍存在多个堵点。金融机构面临的挑战不仅在于如何平衡“安全性”与“收益性”之间的产品设计难题，更在于如何通过生态建设和机制创新，实现资本与产业之间的良性循环。
金融机构多点发力
《中国家庭养老金融健康指数调研报告（2025年）》（以下简称《报告》）显示，当前我国居民资产配置结构仍较为单一，受访家庭中房产占比超过70%，而金融资产配置不足5%。在养老金融选择上，家庭普遍依赖传统方式，倾向选择低风险、稳定收益的产品，对多元化的养老金融工具仍缺乏充分认知。
目前，养老金融产品供给日益丰富，金融机构“各显身手”。其中，个人养老金理财产品总数达到35只；个人养老金保险产品不断扩容，目前在售产品达108款；截至今年4月6日，个人养老金基金数量达289只。
今年3月，国家金融监督管理总局印发《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》（以下简称《实施方案》），鼓励金融机构参与各支柱养老金体系建设。
兴业银行（601166.SH）首席经济学家鲁政委分析称，按照《实施方案》要求，银行保险机构或将探索落地养老投顾服务，养老理财或将探路理财转让机制，而浮动收益型保险产品之类创新产品或也将增多。总的来看，将从以下三个方面展开探索：
一是，探索养老投顾服务团队建设。结合美国实践经验，从短期来看，境内个人养老金投资的参与者对投顾业务的需求将主要聚焦在投资积累之类相对单一的场景上。不过，在中长期，养老金投资者所希望获得的服务也将更多样化，其需求将由财富规划外延至税收筹划、遗产规划、教育生育、医疗健康等多元场景。
二是，推动养老理财转让机制建设。《实施方案》指出：“稳妥有序建立养老理财产品转让机制，便利投资者投资及长期持有。”当前，养老理财、养老目标基金等各类养老投资资管产品的封闭期相对较长，随着养老理财产品转让机制逐步探索与建立，不仅能够较好满足投资者的紧急资金需求，也可以帮助长封闭期资管产品进一步推广。
三是，鼓励发展浮动收益型保险产品。《实施方案》强调：“大力发展商业保险年金，鼓励保险机构创设兼具养老风险保障和财富管理功能的商业保险年金新型产品，支持浮动收益型保险发展。”为了契合客户退休之后每年领取养老资金的需求，未来能够定期给予客户现金流的分红险类保险产品或将迎来发展新机遇。
清华大学五道口金融学院研究员、中国保险与养老金融研究中心主任、金融MBA教育中心主任魏晨阳指出，金融机构在养老金融体系中扮演着“基础设施运营商”和“综合服务商”的核心角色。在产品端，银行提供从保本型的养老储蓄存款、中低风险的净值型养老理财产品，到嵌入医养消费权益的养老主题信用卡等多层次选择。保险机构的核心定位在于提供“全生命周期的风险管理和综合解决方案”。一方面，保险产品是唯一提供与生命等长的保障产品；另一方面，保险机构在构建养老服务生态上有一定的优势。基金公司的核心价值在于充当居民养老财富的“长期资产增值引擎”，基金公司的专业能力集中体现在资产配置、组合管理和跨市场投资等方面。
就推进养老金融高质量发展而言，中信建投方面建议，在产品上，银行须丰富养老金融产品供给、创新服务网点、支持养老产业投融资；保险业要开发个性化养老保险产品、重视长期护理险、加强资产负债管理；证券基金行业可借鉴国际经验，发展养老目标基金，提供多样化投资选择。同时，金融机构还须积极落实养老金融战略，加强投研能力，挖掘优质银发经济企业，助力养老产业发展。
对于投资者而言，则须进一步提高对养老金融产品的认知。《报告》称，一方面，在家庭中积极建立全生命周期财富管理理念，另一方面，不断推进第二、三支柱扩面扩容，加速金融产品供给的不断丰富。此外，在多元化家庭结构下，以70后、80后为代表的人群，其面临的养老问题不仅是经济层面的，还包括心理和社会支持的缺失。随着传统的家庭养老功能逐渐弱化，各方亟须共同努力，构建多层次养老保障体系，提升社会化养老服务水平。同时，应加强养老金融知识普及，鼓励70后、80后通过多元化手段提前规划养老，减轻未来养老压力。
整合资源赋能养老产业
总体而言，投资者端的认知不足、机构端的产品创新与服务供给有限、产业端的融资支持乏力，三端错配成为养老金融发展的核心痛点。
中国人民银行、国家金融监督管理总局等九部门联合发布的《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》，提出了2028年和2035年养老金融发展的阶段性目标。
中信建投方面指出，当前金融体系对养老产业的支持总量偏低、融资渠道受限、基础设施资金缺口较大，尽管我国养老金融政策体系日益完善，但仍面临三支柱发展不平衡、金融关注“钱”多“人”少等结构性问题。
魏晨阳表示，我国养老金融正经历从单一产品供给向跨机构场景协同的战略转型。目前，养老服务要解决三大核心矛盾：服务割裂化与需求一体化的冲突、数据孤岛与精准服务的矛盾、资本短期性与产业长周期性的错配。金融机构须以场景为纽带，在监管框架内构建共生共荣的生态闭环。
魏晨阳进一步指出，在医疗支付场景的协同上，银行机构可以将个人养老金账户体系，与保险机构的医保报销、商保理赔功能深度整合，老年患者结束诊疗即可一键完成费用清分，不用经过烦琐流程。在数据融合场景上，银行账户流水信息、保险健康数据、基金投资画像数据安全协同，使金融机构从被动响应转向主动预见。例如，当银行系统捕捉到老年客户频繁支付理疗费用时，保险机构可即时推送定制化长期护理方案。在资本循环场景上，养老产业回报周期长，银行与证券机构设计出“融资—退出”双通道机制。例如，银行发放“床位收费权质押贷款”支持养老社区建设，待项目运营稳定后，证券公司即以租金收益权发行ABS（资产支持证券化）产品，吸引保险长期资金接盘。在风险收益分层管理框架下，保险资金担任养老REITs基石投资者，基金公司管理高成长性早期项目，银行提供并购贷款整合产业链，形成与监管要求高度契合的资本生态。
今年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，完善各类中长期资金入市配套政策制度体系，推动实现养老金稳定回报与资本市场稳健运行的良性互动。
而随着中长期资金流入，不仅缓解产业融资难题，也有助于应对结构性供需矛盾。上海社会科学院城市与人口发展研究所助理研究员高鹏飞分析称，不同类型养老机构的融资困境呈现差异化特征，即低端融资难、高端资本退不出、中端供给缺，金融机构可以通过“分层融资+生态共建”精准破局：一是对于高端养老机构，可以采用“股权+债权+REITs”组合模式，联合产业资本设立专项基金，在建设阶段即明确证券化退出路径，缩短社会资本回收周期；二是对于低端养老机构，创设政府风险补偿与金融机构优惠贷款结合的专项产品，配套公益信托支持运营升级；三是对于中端养老机构，保险公司可以设立发展基金支持连锁化品牌扩张，通过供应链集采、运营培训降低成本，同步对接保险产品锁定客户资源。
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