中信建投证券：新消费板块崛起逻辑多样 供需反转重塑质价比

6月10日，中信建投研报认为，供需反转重塑质价比，情绪价值萌生新时尚。2025年新消费崛起的逻辑包括：渠道逻辑转产品逻辑；重塑供应链和渠道关系的DTC（直接触达消费者的商业模式）逻辑；高效塑造情绪溢价的IP战略逻辑；新技术，特别是AI带动的产品与服务升级逻辑等。

中信建投研报认为，整体上，新消费异军突起的路径是供给能够快速响应消费者细分化和追求精神价值的需求，专注于从渠道红利向产品/服务红利切换是打开收入空间的最主要方式。

免税板块：建议关注核心渠道海南的转化率、销售额同比趋势及封关政策具体情况。

旅游等：优化体验深度才能带动消费转化。

酒店：2025高频数据端RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）稳定的同比回升将成为市场判断连锁酒店投资机会的重要信号。

餐饮：建议选择供应链和组织效率领先优势较大、品牌效应和迭代优势较大的品牌，穿越周期属性更强。

化妆品：重点关注边际变化的拐点情况。

医美：在产品矩阵构造、解决方案提供以及其他区域业务扩展等方面对企业提出更高要求。个股成长性与管线及细分赛道直接相关，周期特征显著。

零售、时尚及跨境：当下阶段是渠道向品牌和品质让位的阶段，足够多的细分需求使新品牌百花齐放。