子公司吸并大股东背后： “强者为王”的市场逻辑

子公司发展得比母公司还好，最终反向收购大股东，这体现了持续创新的重要性，也体现了资本市场“强者为王”的市场逻辑。

近日A股两家上市公司海光信息与中科曙光同时发布公告，宣布正筹划重大资产重组，海光信息要吸收合并中科曙光。中科曙光成立于2006年3月，前身是天津曙光计算机产业有限公司，2014年11月在上交所上市，就在这一年，中科曙光联合天津海泰科技投资、中科院计算技术研究所等共同设立海光信息，中科曙光初期持股32.10%，为后者控股股东。

海光信息和中科曙光发展都很好，但海光信息获得了关键性发展资源，无论业务发展，还是资本市场表现都更为亮眼。截至5月23日A股收盘，海光信息市值达3164.12亿元；中科曙光市值905.72亿元。

海光信息是中科曙光的上游，两者本身就有互补关系，有不少关联业务，海光信息的CPU、DCU芯片正是中科曙光服务器、算力平台的核心底层支撑。中科曙光发展业务时，沿着产业链向上游进行延伸，抓住了产业转移的风口。企业发展需要牢守主业，做精做透，但并不意味着一成不变，还需要跟着主业寻找新机会，有很多公司为了发展新业务，成立新公司，这些新业务，可能就是发展的第二曲线。

新浪和新浪微博也出现过类似一幕。新浪是以门户网站起家，尝试过聊天软件等多个领域，最终新浪微博成为现象级产品，新浪微博2009年8月上线，上市两年后市值突破百亿美元，母公司新浪网的门户网站业务持续萎缩，最终被私有化。现在新浪微博则持续收购母公司资产。

子公司吸收合并母公司的案例还有很多，比如2018年万华化学公告作价522.12亿元吸收合并控股股东烟台万华化工有限公司，此外A股市场还有双汇发展吸收合并双汇集团、江南嘉捷吸收合并江南集团、东软股份吸收合并东软集团等案例。不过这些案例大多是为了实现业务整体上市。

保持创新，积极寻找新机会，才能让公司保持长青。大公司护城河已经足够深，还积极培育新芽业务，这些当初不起眼的新芽，未来某一天，可能就长成了参天大树。被培养起来的新业务反向并购，也是创业成功的一部分，通过类似的并购，资本市场也能保持创新和活力，让优胜者脱颖而出。