公募基金扎堆纠偏业绩基准 “基准库”或已在路上？

公募基金行业掀起了一轮有关业绩比较基准的“纠偏”热潮。

据21世纪经济报道记者粗略统计，截至5月20日，今年以来，已有近80只公募基金变更了业绩比较基准。

多家基金公司表示，调整业绩比较基准是为了更好地反映基金的风险收益特征，并提高基金业绩表现与业绩比较基准的可比性。

值得一提的是，目前，公募基金业绩比较基准监管指引正在酝酿中，未来，或有更多基金公司加入主动纠偏的队伍。

此外，21世纪经济报道记者从业内获悉，为了规范基金业绩比较基准的设立，监管层面有意搭建“基准库”，后续，基金公司设计产品时，可能需要从“基准库”里选择所需的业绩比较基准。

三类调整方式

业绩比较基准，是基金公司根据基金类型、投资范围、投资策略等，为基金设定的一条重要的“基准线”，可以用来衡量基金创造超额收益的能力。

5月以来，鹏华基金、广发基金、浙商资管、天弘基金等多家基金公司公告了旗下个别产品调整业绩比较基准的情况。

与此同时，截至5月20日，自年初以来，今年内变更业绩比较基准的公募基金数量接近80只，明显多于往年同期。

各家基金公司均表示，调整业绩比较基准，是为了更科学、合理地评价基金的业绩表现。

记者梳理发现，当前，基金公司调整业绩比较基准的方式主要有三类。

第一，大幅调整业绩比较基准中各指数的权重。

例如，浙商汇金量化臻选股票型基金的业绩比较基准由“中证 500指数收益率×50%+中证港股通综合指数收益率×40%+中债总财富指数(总值)收益率×10%”，变更为“中证500指数收益率×85% +中债总财富指数(总值)收益率×10%+中证港股通综合指数收益率×5%”。

第二，主题基金更新业绩比较基准中的主要权重。例如，自4月15日起，中信建投北交所精选两年定期的业绩基准变更为：北证 50成份指数收益率×75%+中债综合财富(总值)指数收益率×20%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×5%。

此次变更前，该基金的业绩比较基准为：中证 1000 指数收益率×70%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×10%+中债综合指数收益率×20%。

第三，对业绩比较基准进行“大换血”。如，天弘庆享的业绩比较基准由“中债综合全价指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%”变更为“CFETS银行间普惠金融债券指数（全价）收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%”。

值得注意的是，《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称“行动方案”）强调了“业绩比较基准的约束作用”，在此背景下，基金公司主动调整业绩比较基准的案例还会不断增加。

华东某中型基金公司市场部人士表示，其所在公司目前正在梳理存续产品的业绩比较基准，如果发现有不合理的基准设置，将及时做出修改。

另有基金公司透露，“我们一直比较关注基准设置的合理性，一旦发现有不合适的就会立马调整。今年已经变更了个别产品的业绩比较基准，主要是基于真实的投资需求，比如有一些老的基准不能有效反映投资组合特征，就会主动做一些调整。”

不过，也有基金公司目前处于“摸底”阶段。

“对于业绩比较基准的调整，现在还没有明确的细则要求，我们内部还处在产品调研和投研征求意见中。”一位基金公司人士告诉记者。

监管趋严，或将设立“基准库”

行动方案强调业绩比较基准的约束作用、大批基金主动纠偏，部分原因是此前基金公司设置业绩比较基准过于随意。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣向记者指出，过去，一些基金产品的自选基准不能够准确反映其投资范围、资产配置和风格定义，存在业绩基准对投资策略的约束力不够等问题。比如某些主题基金的业绩基准设定为沪深300、中证800等宽基指数，这明显和基金的投资方向不符合，这种偏离也给基金经理投资风格的漂移开了口子。

另外，他表示，“过去，基金经理的业绩考核也更多是与市场上其他基金进行对比，在考核上对业绩基准的忽视也会带来投资风格变形的问题，比如基金经理可能因为业绩压力去追逐短期市场风格。”

盈米基金研究院研究员王帆亦谈道，之前，基金业绩比较基准的设置会有“名不副实”的问题，有一些产品存在实际持仓与业绩比较基准偏离过大的情况。投资者难以根据业绩比较基准来确认产品究竟是什么投资策略和风格。

而从监管近期的表态来看，上述问题有望逐步改善。

监管方面明确，将制定公募基金业绩比较基准监管指引。明确基金产品业绩比较基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制，对基金公司选用业绩比较基准的行为实施严格监管，切实发挥其确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为的作用。

李一鸣分析，未来，业绩比较基准将在基金运作层面发挥更强的约束作用。除了加强对选用业绩比较基准的行为监管，监管也将通过透明度建设，加强基金与业绩比较基准对比展示，让投资者更好地了解基金相对于业绩基准的表现情况。

“此外，基金公司将会加强业绩比较基准在基金经理考核当中的作用，从而在源头上减少基金经理风格漂移的可能。”他指出。

王帆认为，新规之下，基金公司需要根据产品定位和投资策略来选择最合适的业绩比较基准，基金经理的投资行为也将更贴合业绩比较基准，或以“指数增强”的思路进行产品管理。这可以有效改变部分产品赌赛道的行为。

另据记者了解，监管方面计划设立“基准库”，为基金公司提供一些投资基准以避免基金公司在产品研发过程中，随意设置业绩比较基准的情况。未来，“基准库”如果确定下来，基金公司设计产品时，就得从“基准库”里面选择所需的业绩比较基准。

但有市场人士担心，未来如果将业绩比较基准标准化，可能会限制基金产品的创新。

与此同时，待监管细则出台后，对于如何更合理地设置业绩比较基准，基金公司仍然面临一些挑战。

李一鸣指出，未来基金公司可能会加强对业绩基准的管理，根据基金的投资策略以及投资风格的特点，为基金挑选更为合适的业绩基准，并且建立基准的定期评估机制，确保基准与基金的实际投资策略保持一致。在这个过程中，基金公司面临的主要问题是，如何选定合适的业绩基准，例如某些投资风格较为灵活的基金，该如何选择业绩基准来反映其投资风格。以及投资于新兴产业的基金，如果所投方向过于小众或者相对超前，也可能会面临难以找到合适业绩基准的情况。