降准落地释放万亿级流动性

本报记者彭扬

2025年首次降准于今日落地，向金融市场注入约1万亿元流动性，为经济持续回升向好提供有力支持。专家表示，此次降准充分体现了适度宽松的货币政策立场，后续人民银行将持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，综合运用存款准备金、公开市场操作等货币政策工具，保持流动性充裕，为经济稳定增长创造适宜的货币金融环境。

强化货币财政政策协同

人民银行日前宣布，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。专家表示，此次降准具备多重积极意义，不仅能够优化银行负债结构，也有助于强化货币与财政政策的协同配合。

一方面，降准有助于降低银行负债成本，缓解净息差收窄压力，为降低实体融资成本创造空间。人民银行行长潘功胜日前在国新办新闻发布会上表示，通过降准可优化人民银行向银行体系提供流动性的结构，降低银行负债成本，增强银行负债的稳定性。

另一方面，降准可强化货币与财政政策协同配合。民生银行首席经济学家温彬表示，二季度政府债净融资额预计为4.3万亿元左右，是影响近阶段流动性的重要因素。未来一段时间，政府债将保持较快发行节奏，意味着债市将迎来更大规模的发行高峰，需要人民银行通过适当的流动性安排，促进政府债券顺利发行。

此外，降准可支持信贷投放、提振市场信心。广开首席产业研究院首席经济学家连平表示，降准可支持商业银行加大信贷投放，尤其是增加对出口、农业等相关领域企业的资金支持；同时，支持金融机构与大型央企集团、上市公司等增持金融资产，提振金融市场信心。

增强特定领域信贷供给能力

与以往降准不同，此次人民银行在实施全面降准的同时，还下调了汽车金融公司和金融租赁公司的存款准备金率，以完善这两类机构的存款准备金制度。

市场普遍认为，此次针对汽车金融公司和金融租赁公司的降准，将有利于降低这两类机构的负债成本，提高负债稳定性，增强对特定领域的信贷供给能力。

专家表示，汽车金融公司、金融租赁公司不属于存款类金融机构，不向社会公众吸收存款，在人民银行开立的准备金账户不能用于清算，清算职能由开在银行的同业存款账户实际承担，其货币创造机制与银行有本质上的差异，对此类机构降准是完善存款准备金制度的重要举措。

连平分析，下调汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，目的在于为汽车、设备等“两新”“两重”领域的消费和投资提供更大力度的金融支持。

着眼于增强汽车金融公司的资金供给能力，《2025年第一季度中国货币政策执行报告》提出，支持汽车金融公司和消费金融公司发行金融债券，研究适度提升消费类信贷资产证券化注册额度，推动消费领域可证券化资产范围适度扩容，增加信贷资金供给支持。

后续仍有降准空间

专家表示，综合考虑内外部因素，后续货币政策在“适度宽松”方向还有发力空间，能够为有效对冲外部波动、稳定宏观经济运行提供关键支撑。

从存款准备金率水平来看，粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，本次降准后，我国整体存款准备金率平均水平降至6.2%，距离6.0%的历史低位尚有空间，且与发达国家0%以及主要新兴经济体约5%的存款准备金率存在差距，未来或可进一步下调1个至2个百分点。

“在国内物价水平偏低的背景下，预计下半年人民银行还会继续实施降准，全年降准幅度将达到1个百分点，与2024年相当。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，后续人民银行可能恢复公开市场国债净买入，替代降准向银行体系注入长期流动性。

连平表示，为释放更多中长期资金以满足市场需求，2025年全年降准幅度以0.75个至1个百分点为宜。