4月开展12000亿元买断式逆回购操作 首次缩量释放什么信号？5月降准是否可期？

今日，央行发布公告称，4月开展了12000亿元买断式逆回购操作。

市场人士对财联社记者指出，由于本月分别有1.2万亿3个月期和5000亿6个月期买断式逆回购到期，因此4月央行买断式逆回购操作缩量5000亿，为该项政策工具创立以来首次缩量。但并不意味着央行正在收紧市场流动性，恰恰相反或意味着降准的概率增大。

4月，央行连续通过中期借贷便利（MLF）和买断式逆回购操作投放中长期流动性。今日，央行公告表示，为保持银行体系流动性充裕，2025年4月中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了12000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月（91天）期限7000亿元，6个月（182天）期限5000亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，4月，央行分别开展7000亿3个月期和5000亿6个月期买断式逆回购。由于本月分别有1.2万亿3个月期和5000亿6个月期买断式逆回购到期，因此4月央行买断式逆回购操作缩量5000亿，为该项政策工具创立以来首次缩量。

“4月买断式逆回购缩量续作，整体中期流动性注入量为零，并不意味着央行正在收紧市场流动性；恰恰相反，这很可能意味着下一步即将实施降准，较大规模向市场注入长期流动性，进而更大力度支持银行信贷投放能力，加力稳增长。回顾历史可以看到，降准和央行中期流动管理工具之间存在替代关系。”王青认为。

从流动性的角度来看，央行在节前持续加量投放流动性。今日，央行以固定利率、数量招标方式开展了5308亿元7天期逆回购，操作利率为1.50%，当日净投放4228亿元。

由于特别国债开闸发行速度加快，同时月末银行考核临近、“五一”假期来临，央行近期连续实施较大规模的公开市场净投放。Wind统计数据显示，4月28日至30日，央行通过逆回购向市场连续净投放流动性，3天合计开展7天期逆回购约1.15万亿元，共计净投放6458亿元。其中，今日的操作量由前面两天的2000亿、3000亿级明显加量至5000亿级别。

此外，4月25日，央行开展6000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期，由于本月有1000亿元MLF到期，此次操作实现净投放5000亿元。

业内人士认为，对照此前中央政治局会议部署“加强超常规逆周期调节”，“要加紧实施更加积极有为的宏观政策”等要求，这意味着后期扩内需将显著加力，重点是大力提振消费，推动基建投资提速，以及加力稳楼市。下一步央行将通过质押式逆回购、MLF、买断式逆回购等政策工具组合，引导市场流动性稳中向宽。

“我们判断，5月央行将降准0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿，降息0.3个百分点，带动企业和居民贷款利率更大幅度下行。”王青认为。

招联首席研究员董希淼也表示，下一阶段，政策利率和存款利率有望继续降低，银行资金成本持续下行，LPR仍有下降的必要和可能，但相比于降低LPR，下一阶段实施降准的可能性和必要性更大。

“预计二季度央行将可能实施全面降准0.5个百分点，存款准备金制度5%‘隐性下限’还将可能打破，存款准备金工具的政策调控功能将得到更充分发挥。与此同时，央行仍将通过买断式逆回购操作来释放中短期流动性，并逐步取代MLF，MLF余额有望继续下降。”董希淼说。