穿越4000点迷雾，对基民们说几句大实话

（来源：中信建投财富管理）

震荡，是当下市场最真实的底色。

如果你近期打开行情软件，可能会有这样一种错觉：指数似乎还在原地踏步，但手中的持仓却已经历了几轮冷暖交替。大盘在区间内反复拉锯，板块之间的表现却天差地别——有人笑逐颜开，有人黯然神伤。

这种"指数平稳、板块分化"的格局，正在成为新常态。面对这样一个充满分化的市场，投资者最大的困惑莫过于：究竟什么才是当下最可靠的锚？我们又该如何自处？

市场的三重分化

当下的市场，表面波澜不惊，实则暗流涌动。如果将市场的运行逻辑层层剥开，会看到三重分化正在同步上演。

1、板块间的冰火两重天

以人工智能产业链为代表的科技成长方向，依旧保持着较高的市场关注度。从上游的算力基建到下游的应用落地，从硬件端的芯片半导体到软件端的大模型，整个产业链条都曾在资金的簇拥下屡创新高。然而，当你将目光移向传统周期板块，看到的却是另一番景象——地产链持续低迷，基建投资增速放缓，传统能源板块在新能源替代的预期下步履蹒跚。

市场的眼光越来越挑剔。资金不再满足于"赛道正确"，而是要在正确的赛道里继续"优中选优"。这意味着，普涨的时代已经过去，标的选择的难度正在指数级上升。

2、资金流向的极致抱团

仔细观察成交额排行榜，会发现一个有趣的现象：前五十名的个股成交额，往往能占到全市场的很大比重，说明资金正在向少数头部标的集中。这种"极致抱团"的背后，反映的是市场风险偏好的变化。当外部环境不确定性增加、内部经济复苏节奏有待观察时，资金选择从边缘地带向核心资产收缩，从中小市值向行业龙头靠拢。

抱团的直接后果是，那些被资金拥抱标的，估值被推向历史高位。需要值得警惕的是，当所有人挤在同一个方向，任何一点风吹草动都可能引发踩踏。抱团能持续多久？没人知道确切答案。但可以肯定的是，当抱团瓦解的那一天到来，受伤最深的往往是最后冲进去的那批人。

3、估值体系的加速重构

当前市场似乎正在重新给不同类型的资产定价。过去那种小市值溢价、壳价值溢价的定价逻辑正在逐渐瓦解。取而代之的是以产业趋势为核心、以真实盈利能力为锚的全新估值框架。一家公司的价值不再取决于它讲了一个多么动听的故事，而是取决于它能否将技术优势转化为实实在在的订单和现金流。

从更长远的视角看，估值体系的重构是一件好事。当市场在走向成熟，真正有价值的企业才能获得与其贡献相匹配的定价。

产业周期的向上力量

短期市场的喧嚣和分化，很容易让人迷失方向。但如果你愿意把目光从K线图上移开，去产业一线看看，会发现很多底层的支撑力量从未动摇。从全球范围来看，人工智能革命仍在演进。海外科技巨头在算力基础设施上的投入持续加码，国内"人工智能+"行动计划正在全面铺开。这不是一阵风，而是一场有望持续多年的深刻变革。

除了人工智能，新能源、生物医药、高端装备等战略新兴产业的成长动能同样强劲。这些产业共同构成了中国经济转型升级的"新引擎"，它们的成长曲线不会因为市场短期的波动而发生改变。

对于投资者而言，重要的是识别出那些在产业周期中真正受益的环节，而不是被短期情绪带着跑。产业周期向上，不等于市场一定都会上涨；但产业周期向上，确实为其中的优质企业提供了最好的成长土壤。

投资者该怎么做？

1、均衡配置，东方不亮西方亮

极致押注某一个方向，在趋势明朗时确实能赚得盆满钵满，但在震荡分化的市场中，风险也同样极致。均衡配置，不是简单地平均分配资金，而是在认清自身风险承受能力的基础上，构建一个既有进攻性又有防守性的组合。

进攻的方向，可以聚焦于那些产业趋势确定、成长性强的赛道，但要在赛道内部做好分散，避免把鸡蛋放在同一个篮子里。防守的方向，可以适当配置一些估值较低、分红稳定、与经济周期关联度不高的板块，作为组合的"压舱石"。

均衡配置的好处在于，你不需要每次都押对方向。即便某个板块短期表现不佳，其他方向的收益也能起到对冲作用，让整体组合的波动更加可控。投资是一场长跑，活得久比跑得快更重要。

2、坚持长期主义

基金投资是一项长期的事业，短期市场波动难以预测，频繁买卖基金往往得不偿失。许多投资者在市场短期波动时，容易受到情绪影响，追涨杀跌，频繁地申购和赎回基金，这会大大增加交易成本。因此，投资者需要保持冷静，坚持长期投资理念，避免被短期市场波动所左右。

3、用时间换空间

最后，也是最重要的一点：保持耐心。震荡市最容易消耗的就是投资者的耐心。看着指数在区间内反复拉锯，看着别人的基金涨而自己的不动，很多人会忍不住频繁调仓，但结果往往事与愿违。

优质资产的定价最终会反映其内在价值，短期的波动只是前进道路上的一点小插曲，时间会站在正确的一边。投资到最后，比拼的不是谁更聪明，而是谁更有耐心。

分化的市场，是对投资者认知和心性的双重考验。在这样的市场环境中，重要的是要建立一套属于自己的投资框架。市场永远不缺机会，缺的是发现机会的慧眼和把握机会的能力。

在分化中寻找确定性，在喧嚣中保持清醒，在波动中守住初心——这或许就是当下每个投资者都需要修炼的功课。

投资是一场没有终点的修行。愿各位投资者都能在市场的起伏中，找到属于自己的那份从容与坚定。

（文中的观点和判断可能会随着市场环境发生变化；不构成投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

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作者：徐海鹏,S1440622040017；

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