一季度主要钨企业绩涨势延续并放大，业内：长期价格支撑逻辑稳固

2026年一季度，国内钨行业景气度持续飙升，头部上市钨企迎来业绩爆发期，营收、净利润同比大幅增长，延续并放大了2025年以来的高增长态势。章源钨业、中钨高新、厦门钨业等龙头企业业绩全线飘红，翔鹭钨业更是凭借超低基数创下净利润近30倍的惊人增幅。

业绩高增背后，源于年内钨价冲高、行业供需格局偏紧，叠加光伏钨丝、半导体、军工等高端需求释放，企业依托全产业链布局、成本管控及顺畅的价格传导，实现毛利率显著抬升。

不过，值得注意的是，2026年钨价走出先扬后抑行情，3月创下历史新高后，4月大幅回调超30%。业内及企业普遍认为，钨品供给约束刚性、新兴需求稳步扩容，长期价格支撑逻辑稳固，产业链利润将持续向上游资源端倾斜，各环节企业经营格局进一步分化。

企业利润持续大增

2026年第一季度，主要钨业上市公司业绩普遍大幅增长。其中，章源钨业实现营收26.31亿元，同比增长121.76%，净利润3.81亿元，同比增长795.78%；中钨高新实现营业收入70.07亿元，同比增长106.47%，归母净利润达9.21亿元，同比增长264.44%；厦门钨业实现营业收入157.43亿元，同比增长86.99%，净利润11.07亿元，同比增长189.14%。

最为引人关注的是翔鹭钨业的业绩增幅，2026年一季度实现营收约11.48亿元，同比增加138.65%，归母净利润约2.51亿元，同比大增2917.13%。

上述企业的一季度业绩增长，与钨价持续走高息息相关。中钨高新将业绩高增的核心原因归纳为行业供需、全产业链优势、高端需求爆发、资产整合与成本管控等因素的刚性驱动；章源钨业表示，一季度业绩大增主要是因为钨原料价格大幅上涨，并成功向下游传导，带动公司产品销售价格上涨，使得毛利率同比增幅较大，产业链协同效应明显；厦门钨业则提到了“量价齐升”方面的原因；翔鹭钨业则提到钨的价格传导顺畅，毛利率获得提升。

《华夏时报》记者注意到，从业务布局上看，上述业绩增长明显的企业，多位于产业链的中上游区域。其中，中钨高新和厦门钨业进行全产业链布局。中钨高新手握钨矿资源，并布局下游高端刀具；厦门钨业兼顾中游APT冶炼和下游光伏钨丝；章源钨业以采矿和钨粉末见长；翔鹭钨业业务覆盖上中游的仲钨酸铵（APT）冶炼、氧化钨、钨粉、碳化钨粉生产，以及下游的硬质合金、钨丝等。

实际上，2025年上述企业的业绩涨势已经十分强劲。2025年，得益于钨钼贡献、能源新材料爆发以及永磁电机产业链完善，厦门钨业实现营收462.65亿元，同比增长30.79%，归母净利润23.09亿元，同比增长34.89%；中钨高新作为头部央企，2025年实现营收176.39亿元，同比增长19.34%，归母净利润12.81亿元，同比增长29.20%；章源钨业作为民企，也表现出了业绩的高弹性，2025年营收52.02亿元，同比增长41.62%，归母净利润2.90亿元，增幅高达68.82%；体量较小的翔鹭钨业，也在2025年实现营收24.09亿元，同比增长37.71%，归母净利润1.44亿元，实现扭亏。

整体来看，2026年一季度，上述头部钨企的业绩延续了2025的业绩走势。而从涨幅来看，今年一季度企业业绩的涨势更为凶猛，原本业绩基数较小的翔鹭钨业业绩涨势尤为明显。

然而并非所有钨企的业绩表现都能让投资者满意。其中，江钨装备2025年归母净利润亏损2.91亿元，已连亏4年。究其原因，亏损并非受钨行业的影响，其钨相关业务正处于“规划注入”阶段。江钨装备方面表示，煤炭业务在2025年置出前仍处于大额亏损状态，虽置入了赣州金环磁选科技装备股份有限公司57%的股权，加码磁选装备业务，但新业务盈利贡献尚不足。

苏商银行特约研究员武泽伟向《华夏时报》记者表示，上游矿山企业因资源稀缺和成本上升，利润有望改善，但需关注开采管控。

钨价“先扬后抑”有何影响？

2026年以来，钨价“先扬后抑”。年初延续了2025年的强劲上涨势头，根据中钨在线数据，今年3月12日，65%黑钨精矿价格一度升至105万元/标吨，钨粉、碳化钨粉分别升至2400元/千克、2340元/千克，创下历史新高。

而受到资金行为等方面的影响，进入4月，市场情绪发生逆转，钨价从高位开始加速回撤。据中钨在线数据，截至4月底，65%黑钨精矿价格已回落至70万元/标吨附近，较高点回撤幅度超过30%。

尽管价格出现深度回调，但市场对于钨价的长期逻辑并未改变，支撑钨价高位运行的核心逻辑依然稳固。科方得咨询结构负责人张新原在接受《华夏时报》记者采访时表示，当前钨品供给受开采配额、环保整治与出口管控持续约束，整体供给弹性不足，行业原料库存偏低，而光伏细钨丝、半导体高纯钨、军工高端用材等新兴需求稳步扩容，传统硬质合金需求也保持基本韧性。短期钨价会维持高位震荡，中长期供需缺口逐步显现，价格运行中枢将稳步上移，大幅下跌的可能性很小。

不过，钨产业链上的头部企业表现得更为审慎。对于钨的市场走势，中钨高新在近期业绩说明会上表示，从供需结构看，国内钨矿开采总量控制政策持续严格，新增合规产能释放有限，叠加老旧矿山资源枯竭、复产及新建矿山投产周期长，2025年全年原料端供给刚性较强；下游硬质合金、刀具、光伏钨丝、军工高端用材等需求稳步复苏，维持供需紧平衡格局。而大宗商品价格受多重因素影响，无法精准预测。

记者注意到，中钨高新等企业也正在持续提升对钨矿资源的掌控力，且有新的矿产资源注入的预期。

在产业链不同位置的企业，也将面临不同的经营状况。在张新原看来，钨产业链利润会持续向上游资源端倾斜，拥有自有矿山、配额优势的上游企业盈利稳定性最强；中游冶炼企业依靠加工费模式平稳经营，发展重点转向高纯化和废钨回收；下游企业分化会进一步加剧，传统普通硬质合金厂商受原料成本挤压压力较大，布局光伏钨丝、半导体靶材、军工高端深加工的企业，会凭借高增长赛道获得更好的发展空间，全产业链一体化龙头的竞争优势会愈发突出。

武泽伟也表示，中游冶炼加工企业面临原料成本压力和产能限制，竞争力取决于技术升级；下游硬质合金、钨特钢等应用领域企业，则受益于高端制造需求增长，毛利率或提升，但需警惕价格传导风险。总体看，产业链利润可能向上游倾斜。