动力电池业务规模增长盈利承压欣旺达2025年增收不增利

近日，锂电池企业欣旺达（300207.SZ）发布2025年年报及2026年一季报。数据显示，2025年公司实现营业总收入632.46亿元，同比增长12.9%；归母净利润10.57亿元，同比下降27.99%。2026年一季度，营收继续增长31.14%至161.16亿元，归母净利润却同比大跌70.49%至1.14亿元。

当前，欣旺达陷入“消费类电池有利润但增长停滞、动力电池规模放量却亏损、储能业务仍处爬坡期”的三重困境，如何破局成为其2026年的核心课题。

动力电池规模扩张难掩亏损

作为欣旺达着力开拓的第二增长曲线，动力电池业务在2025年实现了规模上的快速扩张。数据显示，公司电动汽车类电池（含储能电芯）全年出货量达42.72吉瓦时，同比增长68.92%，实现收入189.08亿元，同比增长24.9%。然而，规模扩张的背后，是盈利端的持续承压。

从细分业务看，动力电池业务毛利率仅为4.86%，不仅远低于消费类电池的19.42%和储能系统的23.34%，更大幅落后于行业同行——同期宁德时代动力电池毛利率为23.84%，亿纬锂能也达15.5%。低毛利率直接拖累公司整体盈利能力，2025年欣旺达整体毛利率仅13.94%，加上销售、管理、财务等期间费用同步增长，最终导致亏损3.86亿元。

更值得关注的是，动力电池核心子公司的亏损情况尤为突出。在欣旺达17家持股比例超10%的参股公司中，6家处于亏损状态，且多为动力电池业务主体。其中，欣旺达动力科技股份有限公司（间接持股40.21%）2025年巨亏30.25亿元；南昌欣旺达新能源有限责任公司、欣旺达动力科技（泰国）有限公司分别亏损8351.74万元、7484.57万元。

尽管2025年公司仍保持10.57亿元归母净利润，但主要依赖消费类电子电池业务子公司的贡献。业内人士分析认为，由于对亏损较大的动力电池子公司非全资持股，且消费类电子电池业务盈利能力尚可，才形成欣旺达的营业利润亏损，但归母净利润盈利的局面。此外，2025年吉利汽车子公司因电芯质量问题对欣旺达动力科技股份有限公司发起诉讼，欣旺达确认29.12亿元预计负债（最终和解金6.08亿元），对业绩造成冲击。

进入2026年一季度，受汇兑损失影响，公司财务费用同比暴增1072.06%，进一步侵蚀利润，扣非归母净利润亏损127万元。对于欣旺达而言，如何在保持规模扩张的同时，提升动力电池业务的议价能力与盈利能力，已是迫在眉睫的考验。

储能业务高增长但仍处爬坡期

在消费类电池增长乏力、动力电池盈利承压的背景下，储能业务或将成为欣旺达不能丢弃的阵地。其高增速与高毛利特性，不仅能支撑公司收入规模扩张，更有望改善整体盈利结构，尤其是在行业竞争格局尚未固化的当下，抢占先机至关重要。

据年报披露，2025年，全球储能电池出货量达640吉瓦时，同比增长82.9%，行业景气度持续高企。欣旺达储能业务顺势而为，全年系统装机量同比大增188%至25.6吉瓦时，实现收入23.13亿元，同比增长22.42%，毛利率达23.34%，显著高于动力电池。据其港股招股书数据，以2024年出货量计算，欣旺达位列全球第十大储能电池商，市占率1.4%。

对于储能业务的展望，欣旺达在年报中强调要实现全球化市场拓展与产品矩阵全面升级。在全球化方面，目前公司有25个主要生产基地已经建成或正在建设中，其中19个位于国内，六个位于海外（分布在印度、越南、泰国及匈牙利），2025年欣旺达境外收入占比为38.64%。在产品端，2025年内公司接连发布179千瓦时工商业储能户外柜，10米级2兆瓦时液冷一体式移动储能车“欣纪元2000”等多个新品。

市场拓展方面，公司家储、工商储业务已覆盖海外30余个国家和地区，大储系统在海外重点区域实现批量交付，仅南亚市场便斩获720兆瓦时订单。港股招股书显示，2022年、2023年、2024年以及2025年9月，欣旺达储能业务处于产能爬坡阶段，产能利用率分别为70.7%、74.2%、77.5%和86.3%。

不过，储能业务当前收入占比较少，尚未形成规模效应，能否尽快“扛起业绩大旗”仍需观察。为配合资本开支带来的资金需求，以及进一步增强在国际市场的品牌知名度，欣旺达在2025年7月开始寻求港股上市，2026年更新的港股招股书中表示，募资将用于扩展海外新生产设施及完善全球销售服务网络、研发、运营数字化和智能化等方面。