科伦博泰亏损3.8亿亏损 核心药品销售不及预期

3月23日，四川科伦博泰发布2025年业绩公告，全年实现营收20.58亿元，同比上涨6.5%；亏损3.82亿元，同比扩大43.2%。

该公司表示，营收增长的核心驱动力来自药品销售，该板块收入从2024年的5170万元飙升至5.43亿元，增幅高达950%。具体而言，2025年是公司核心产品抗肿瘤药物芦康沙妥珠单抗获批后的首个完整年份，其成绩单备受关注。此前，有行业机构预测，该药的销售目标在8亿元—10亿元，如今显然没有达到预期。

更糟糕的是，科伦博泰的亏损并未收窄。2025年科伦博泰年内亏损3.82亿元，较2024年的2.67亿元增加43.2%。调整后年度亏损（剔除股份支付影响）为2.11亿元，较2024年的1.18亿元增长78.3%。

资料显示，科伦博泰是四川科伦药业的控股子公司，成立于2016年，2023年7月在港交所上市。这是一家专注于抗体偶联药物（ADC）等前沿技术的研发与商业化企业，一度被誉为“中国ADC之王”和创新药出海标杆。其自主研发的OptiDC平台支撑起覆盖肿瘤、自身免疫、代谢疾病等重大领域的30余款创新药管线，其中多款产品已获批上市并纳入国家医保。

拉长时间线来看，2022年至2025年，科伦博泰实现营收分别为7.98亿元、15.85亿元、20.73亿元、22.03亿元；净利润分别为-6.16亿元、-5.74亿元、-2.67亿元、-3.82亿元。虽然营收在大幅增长，但是净利润却连续4年亏损。

科伦博泰是国内首家将自主研发ADC药物授权给跨国药企的企业，早在2022年便与默沙东达成总交易额超118亿美元的合作协议，创下中国生物医药单笔授权纪录。截至目前，公司已有4款创新药共8项适应症获批上市，分别是芦康沙妥珠单抗、博度曲妥珠单抗、塔戈利单抗和西妥昔单抗N01。3款产品成功纳入《2025年国家医保目录》，销售额不断增加。

值得注意的是，芦康沙妥珠单抗是ADC商业化最快的药品，其首次获批时间在2024年11月，是首个在中国获批上市的ADC药品，该药品的销售成败直接关乎到科伦博泰能否扭亏为盈。根据披露的数据，芦康沙妥珠单抗的销售额虽然在2025年上半年有所放量，但是在下半年却出现销售下滑的现象。据悉，该药已获批用于三阴性乳腺癌、HR+/HER2-乳腺癌及EGFR突变非小细胞肺癌。

除与默沙东在TROP2、CLDN18.2等多个ADC项目上深度合作外，科伦博泰还积极探索“双向授权”新模式。比如，2025年12月，公司将ITGB6靶向ADC SKB105的大中华区外权益授权给美国Crescent Biopharma，换回PD-1/VEGF双抗CR-001在大中华区的独家开发权，交易总额达13.3亿美元。当前，该公司正推进17项全球III期临床试验，覆盖肺癌、乳腺癌、胃癌等多种实体瘤，加速产品国际上市进程。