美团突然大爆发！
港股巨头美团午后持续拉升，涨幅扩大至15%，公司将于明日公布业绩。与此同时，阿里巴巴、京东等股票集体拉升。恒生科技涨幅快速扩大至2%以上。
那么，发生了什么？市场监管总局转发经济日报文章《外卖大战该结束了》。外卖大战影响的不仅仅是餐饮业老板的账本，更是普通人的生计。此前，恒生科技大跌，外卖大战就是主因之一。若就此休战，可能存在估值修正之机。
美团午后暴拉
恒生科技指数午后涨幅扩大至2%，美团一度涨超15%，阿里巴和京东也一度涨超5%。
国家市场监督管理总局转发经济日报文章《外卖大战该结束了》。该文章提到，外卖大战影响的不仅仅是餐饮业老板的账本，更是普通人的生计。当作为“压舱石”的餐饮消费因价格战而失速，经济大盘感受到的寒意，最终会传导到每个微观个体。健康的竞争，应该是技术创新、效率提升、服务优化的良性角逐，而不是依靠资本堆砌的烧钱游戏，更不是利用垄断地位控流量、逼站队的零和博弈。让外卖价格回归合理区间，让餐饮行业摆脱不补贴就死，一补贴就乱的困境，让市场竞争从拼砸钱转向拼服务，这才是真正的惠企利民。价格战，走不远；内卷竞争，没有赢家。外卖大战，该结束了。
今天，国家市场监督管理总局还发布消息称，3月23日，北京市市场监管局联合市商务局、市文化和旅游局，依法约谈和行政指导携程、去哪儿网、高德、京东、淘宝闪购、美团、飞猪旅行、途家民宿、抖音等12家平台企业，集中通报开展平台“内卷式”竞争综合整治以来发现的第一批问题并提出整改要求。
2025年10月起，北京市以住宿、餐饮行业为切口，开展平台“内卷式”竞争综合整治，陆续发布《平台“内卷式”竞争行为负面清单》等文件，通过平台自查、暗访暗查、飞行检查、体验调查“四查联动”模式，系统排查治理“内卷式”竞争风险。
有券商认为，这是行业重大利好，监管介入宣告“烧钱换量”模式终结，竞争回归效率与服务，利好头部平台盈利能力与估值修复。报道强调平台大额补贴导致餐饮价格下行，成为制约餐饮行业增速的重要因素，直接将餐饮堂食客单价打回10年前。这种恶性竞争迫使餐饮企业牺牲品质、压缩利润，陷入赔本赚吆喝的循环，不仅拖累了消费回暖的大趋势，更影响了普通人的生计。财报显示，大战期间阿里、京东、美团累计补贴高达800亿元至1000亿元。监管介入意味着低价补贴难以为继，行业竞争重心将转向运营效率、服务质量和生态协同。美团等具备规模效应与运营优势的平台将率先受益。而阿里自身亦有望受益于现金流改善与盈利修复等，在AI等技术领域投入更具充足弹药。
估值存修复之机
恒生科技指数自成立以来，市盈率（PE）中位数约22—23倍，当前处于16%—18%分位，显著低于历史均值。与恒生指数（PE约12—13倍）相比，科技板块溢价合理（反映成长属性），但绝对估值已回落至低估区间。2月底机构报告也确认PE为21.20倍（16%历史分位），风险收益比具备吸引力。
此前，外卖大战爆发，引发了该指数权重股的集体调整，进而带动整个指数走弱。但从基本面（AI资本开支、互联网龙头现金流）来看，并未实质恶化。不少科技头部公司，近期也频频发布了AI爆款模型，但并未体现在估值当中。
分析人士认为，当前估值已充分反映悲观预期，具备较高的中长期投资价值。但短期仍需耐心等待筑底确认，反弹需盈利修复+催化共振；长期看，若中国经济复苏+AI落地兑现，指数上行空间可观。不少机构认为，目标隐含20%—30%的修复潜力。
另外从地缘来看，广发证券认为，短期看，“地缘政治无专家”，局势演绎具备随机性。中期看，冲击或被逐步消化，且科技产业周期不轻易言顶。且2026年美国中期选举，核心议题将是“价格”，那么当下战争局面持续发酵，也并非中期选举之前可以承受的。2026年全球非美资产牛市的逻辑很难被地缘局势颠覆，因此，待短期地缘不可控因素消除后，中资股市场可能迎来今年最好的抄底机会。
东财图解·加点干货
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