万物云：收敛风险敞口 升级AI大脑“灵石”

“对于当下物业市场的竞争，公司的判断是处在一个战国时代。”3月20日，在万物云空间科技服务股份有限公司（以下简称“万物云”）业绩会上，万物云董事长朱保全向《证券日报》等媒体表示。

朱保全表示，过去5年，随着物企纷纷走向市场，一方面，优质标的的竞争呈现白热化态势，另一方面，规模性物企集中度加速提升。目前物业行业的从业企业，工商注册超过30万家，但未来，行业或从10万家量级的企业数量向万家量级的企业数量转变。

短期阵痛筑牢底盘

从业绩表现来看，万物云2025年实现营业收入372.7亿元，同比增长2.7%；剔除开发商相关业务后，营收同比增长8.4%。其中，循环型业务收入达334.0亿元，同比增长8.5%，占比提升至89.7%，业务结构持续优化。

万物云董事长朱保全表示，公司在2025年推出了弹性定价模式，全年获取的247个住宅物业中，基于弹性定价的有51个。

但利润端仍存在减值带来的影响。数据显示，万物云全年核心净利润约21.3亿元，剔除开发商业务后，核心净利润同比增长11.1%。

秉持审慎原则，报告期内万物云就关联方所欠款项进一步计提减值7.4亿元，同比增加4.8亿元；上述减值计提动作，叠加大量空置房带来的高额成本，导致公司业绩在报告期内净利润出现同比下降。

在业绩会上，万物云管理层对《证券日报》等媒体回应，公司始终把风险控制和现金回收放在第一位，目前整体风险敞口进一步收窄。去年全年围绕回收工作，综合运用现金回款，债权债务互抵等方式，累计收回28.5亿元关联方回款。2025年年末相关应收账款余额，绝对值下降到3.8亿元，降幅近15.6%。

在万物云管理层看来，计提信用减值损失、主动收敛风险敞口，虽会带来短期利润阵痛，但从长远看，为高质量发展筑牢了底盘。

从结果看，公司财务状况仍保持稳健。截至2025年底，公司货币资金余额为120.9亿元，现金流储备充足。同时，公司2025年股息率约9.0%，每股分红1.497元，维持了较高水平的股东回报。

构建专业护城河

在出清风险的同时，万物云也在加快构建新的专业护城河，其核心便是AI大脑“灵石”的持续升级。

据悉，灵石在去年12月份推出，基于GPU以及相关算法，摄像头可以直接完成对于事件的判断，包括老人跌倒、小孩独行、车辆堵塞、人群集聚等；同时，还可以基于物业项目的能源情况实现算法节能。例如，万物云总部所在的深圳创智云中心，通过部署灵石，每平方米能耗降低36.5%。

在业绩会上，万物云管理层表示。目前万物云已经在全国66个城市、783个项目落地了932台灵石。今年目标是部署3000台灵石。

针对市场关于“灵石租赁模式是否加重资产负债表”的疑问，万物云副总经理叶菲在会上表示，采用租赁模式的核心，是降低客户初始投入，同时保证产品持续迭代能力。“如果一次性购买重资产，客户会犹豫；而租赁模式可以让客户以更低成本获得持续优化的服务。”

除此之外，在AI战略方面，2025年万物云已运行1500多个智能体，节省约2亿元管理费。

展望2026年，万物云董事会秘书黄旻表示，2026年外部环境的扰动依然存在，受宏观环境和行业周期影响，公司中期业绩或出现波动，但全年业绩目标明确为力争总体稳定。

为实现该目标，该公司将重点抓好稳现金、提效率、优化业务结构三件事。在稳现金方面，公司将把收缴回款和坏账管理作为生命线，确保每一分收入都有现金流支撑；在提效率方面，持续推进灵石和AI战略，2026年将更深度地把AI嵌入业务，依靠技术创造效益；在优化业务结构方面，进一步提升独立第三方的业务占比，压降关联交易和应收账款，提升公司经营的独立性与纯粹性。

关于股东回报，黄旻表示，2026年，公司将继续综合运用分红和回购两种手段，根据公司现金流状况和市场表现，保持合理、稳定的分红水平。