美股最新评级 | 中信证券给予甲骨文“买入”评级 目标价200美元

以下为各家券商对美股的最新评级和目标价：

招商证券(香港)维持奥多比（ADBE.O）买入评级，目标价350.0美元：

公司1QFY26营收及利润均符合预期，AI产品表现强劲，Firefly与Acrobat AI Assistant ARR同比大幅增长，但传统Stock业务拖累整体ARR增速。管理层重申全年指引，AI整合有望驱动长期增长。基于15x FY26E非GAAP PE，目标价下调至350美元，当前估值具安全边际。

海通国际维持BioNTech SE ADR（BNTX.O）未评级：

联合创始人2026年离任不影响现有肿瘤管线推进，25+项临床试验及与BMS合作不变。BNT327（PD-L1/VEGF双抗）有望成多个适应症FIC或Fast Follower，联合ADC策略拓展疗效边界。BNT323（HER2 ADC）或成首个上市肿瘤产品，奠定商业化基础。公司现金充裕、成本可控，全球III期布局加速。

中信证券维持Snowflake Inc（SNOW.N）买入评级，目标价224美元：

公司订单签约动能强劲，AI产品加速客户扩容与获客，留存率高企、RPO增速提升，叠加AI原生平台代际机遇，构筑长期增长基础，目标价反映其在企业数据平台升级中的领先地位。

华泰证券维持奥多比（ADBE.O）买入评级，目标价319.51美元：

公司FY26Q1营收与利润均超预期，AI-first战略成效显著，MAU突破8.5亿，Generative Credit消费环比增45%，AI应用ARR同比增超3倍。订阅收入同比增长13%，企业级AI产品加速落地。维持FY26全年ARR增速10.2%指引，基于5.0x FY26E PS估值，目标价319.51美元。

中信证券维持哔哩哔哩（BILI.O）买入评级：

2025Q4业绩超预期，广告收入同比+27%至30亿元，受益于流量增长、广告库存扩张及AI驱动eCPM提升；游戏收入同比-14%，但《三国志》多端出海及新品上线有望改善。增值服务稳健增长，创作者生态持续繁荣，广告加载率与货币化潜力仍存。

中信建投维持滴滴（DIDIY.F）买入评级，目标价6.53美元/ADS：

2025Q4国内出行业务稳健增长，AOV转正，EBITA Margin达3.0%，预计2026年提升至4.2%。国际业务短期承压但金融业务盈利，外卖亏损可控；新业务投入加码自动驾驶。基于2027年25x PE估值，给予目标价6.53美元/ADS。

招商证券维持滴滴（DIDIY.F）强烈推荐评级：

2025Q4中国出行GTV同比+11.2%，EBITA margin达3.0%，全年3.7%，预计2026年提升至4.2%；国际业务高增长但外卖亏损扩大，自动驾驶加速投入。回购彰显信心，长期看好共享出行盈利潜力。

中信证券维持Sea Ltd ADR（SE.N）买入评级：

Shopee GMV同比增长29%至367亿美元，广告收入同比增超70%，货币化率提升；Garena保持韧性，Monee贷款规模扩张推动利润增长。尽管短期利润率承压，管理层指引2026年GMV增长25%且EBITDA绝对额不降，凸显增长优先战略下的长期竞争力。

中信证券维持富途控股（FUTU.O）买入评级，目标价197美元/ADS：

受益于港美股投资吸引力提升及全球化推进，公司净利润高增。2026年海外拓客强劲，财富与投行业务优化收入结构，AI及虚拟资产投入强化竞争力。考虑美联储降息周期下市场波动影响，给予2026年17倍PE，对应目标价197美元/ADS。

东吴证券维持富途控股（FUTU.O）买入评级：

公司2025年营收/归母净利润同比+68%/+108%，受益于港股反弹、美股活跃及海外扩张驱动交易量与利息收入高增。客户规模与资产快速提升，大中华以外有资产客户占比达55%。AI与加密业务布局深化，盈利预测上调至2026-2028年归母净利润168/251/342亿港元，对应PE仅10/7/5倍，成长性显著。

华泰证券维持富途控股（FUTU.O）买入评级，目标价257美元：

公司2025年业绩超预期，营收与净利润分别同比增长68.1%和108.3%，入金客户数及交易规模持续高增。海外扩张成效显著，美、日、马市场表现亮眼，美股交投活跃对冲港股疲软。上调2026-2028年盈利预测，基于DCF估值法给予目标价257美元。

第一上海维持高途（GOTU.N）买入评级，目标价4.0美元：

FY25Q4收入同比+21.4%至16.85亿元，Non-GAAP净亏损收窄至0.77亿元，现金收款同比增长19.1%。教育主业稳健，非学科培训收入同比+45%，利润率持续扩张；AI+教育深度融合提升运营效率，连续五季度实现经营杠杆。基于12%折现率及-1%永续增长率，目标价隐含87.7%上行空间。

中信证券维持欢聚（JOYY.O）买入评级，目标价92美元：

2025Q4业绩超预期，直播、Bigo Ads与电商SaaS三大业务协同增长，AI优化付费体验与广告算法形成飞轮效应。高净现金储备支撑股东回报，全球化多引擎转型加速，2026年营收利润双增可期。

中信建投维持欢聚（JOYY.O）买入评级：

4Q25收入同比转正，广告业务高增（+61.5%），2026年利润指引中双位数增长。公司净现金达3.26亿美元，股东回报强劲，BIGO Ads有望2028年冲击10亿美元营收，AI与SaaS构筑竞争壁垒，转型AdTech平台逻辑兑现。

中信证券给予甲骨文（ORCL.N）买入评级，目标价200美元：

公司Q3营收及IaaS收入均超预期，未履约订单与资本开支大幅增长，反映云战略加速落地。尽管短期受高资本开支及低毛利率拖累，但产能释放后营收有望快速提升，当前估值已充分反映负面因素。

中信证券维持京东（JD.O）评级：

2025Q4业绩承压，收入微增1.5%，主因以旧换新补贴退坡致电子产品销售下滑12%。日百与平台业务双位数增长，外卖及物流收入增23.6%。新业务亏损仍高，但预计2026H2改善，补贴政策优化及线下布局强化支撑复苏预期。

中信证券维持理想汽车（LI.O）买入评级，目标价26美元/ADR：

公司2026年新车型L9、i9将陆续发布，销量目标同比增长超20%；自研芯片落地提升智能化性能并降本，研发体系重组强化具身智能布局。新车型、技术迭代与组织优化协同增强产品竞争力，支撑目标价。

光大证券维持理想汽车（LI.O）增持评级：

2025年业绩承压，Non-GAAP净利润同比-77.7%，毛利率下滑至18.7%。短期受L9清库及成本压力影响，1Q26E毛利率或回落至个位数。但全新L9将于2Q26E发布，叠加具身智能布局与出海拓展，长期增长动能可期。

中金公司维持满帮（YMM.N）跑赢行业评级，目标价13.60美元/ADS：

4Q25业绩超预期，核心交易收入同比+28.4%，履约订单量+12.3%。公司承诺年股东回报不低于经调整净利润50%，2026年拟分红+回购4亿美元。平台生态优化叠加海外及自动驾驶新业务布局，支撑长期增长。当前估值低于历史均值一倍标准差，目标价对应2026/27年20.0x/15.7x P/E，具49%上行空间。

华泰证券维持满帮（YMM.N）买入评级，目标价16.3美元：

4Q25收入与利润均超预期，交易服务高增长驱动货币化能力提升，毛利率显著改善至66.3%。公司加速AI智能化升级，抽佣渗透率及直客占比持续提升，叠加货运线上化趋势，长期盈利潜力获认可。基于26年24倍PE估值，目标价16.3美元。

招商证券维持满帮（YMM.N）强烈推荐评级，目标价13.4美元：

公司25Q4抽佣收入高增28.4%，货主MAU及履约单量双位数增长，履约率提升至42.7%。Non-GAAP净利10.6亿，费用率优化，股东回报加码。作为数字货运平台龙头，双边网络效应构筑强壁垒，26年核心业务稳健，给予20倍PE估值，目标价13.4美元。

广发证券维持满帮（YMM.N）买入评级，目标价13.76美元/ADS：

25Q4收入31.93亿元（YoY+0.6%），Non-GAAP净利润10.63亿元（YoY+1.1%），毛利率提升至66.3%。交易服务收入高增28.4%，订单量与MAU双位数增长。预计26-28年净利CAGR达18.1%，AI赋能强化平台效率，给予26年20x PE，目标价13.76美元/ADS。

中信证券维持苹果（AAPL.O）买入评级：

可折叠iPhone有望重塑市场，ASP突破2000美元驱动2027-28财年盈利增长。尽管AI功能延迟，iPhone ASP同比升14%至超1000美元，毛利率逆势提升，硬件创新与高端定价能力构筑核心优势。

中金公司维持奇梦岛（HERE.O）跑赢行业评级，目标价5.5美元：

2QFY26收入1.77亿元，环比+39.4%，超预期；Non-GAAP净亏损收窄至-9.1%。IP矩阵持续扩展，WAKUKU贡献73%收入，Mini系列首周销售亮眼。线下渠道扩张致毛利率承压，但费用优化推动经营亏损收窄。基于22x FY27 Non-GAAP P/E下调目标价至5.5美元，现价对应41%上行空间。

申万宏源给予特斯拉（TSLA.O）买入评级：

公司汽车与储能业务稳健增长，Robotaxi及人形机器人构筑远期成长曲线。预计2026-2028年归母净利润208/458/714亿元，FCFF估值显示当前市值仍有24%上行空间，首次覆盖给予“买入”评级。

中泰证券维持特斯拉（TSLA.O）增持评级：

特斯拉与SpaceX、xAI加速融合，构建“基建+AI软硬件”四层生态体系，强化其在AI与物理世界交互及规模化AI硬件领域的护城河。尽管Robotaxi与机器人业务放缓，但生态协同效应显著，预计2026-2028年净利润复合增速超40%，支撑长期估值。

中信建投维持万物新生（RERE.N）买入评级：

公司2025年实现扭亏为盈，Non-GAAP净利润同比增长36.3%，盈利能力与运营效率持续提升。1P业务to C占比显著提高，带动毛利率上行；多品类回收高增长，费用率全面优化。深化京东合作并加码股东回报，中长期发展基础夯实。预计2026-2027年调整后净利润分别增长47%/40%。

华泰证券维持蔚来（NIO.N）买入评级，目标价7.36美元：

25Q4首次单季盈利，ES8/L90放量驱动毛利率提升至14.6%，费用率显著优化。26年ES9、L80等新车密集上市，叠加自研芯片降本与换电网络扩张，盈利有望持续兑现。给予26年1x PS，目标价7.36美元。

华兴证券维持蔚来（NIO.N）持有评级，目标价6.40美元：

4Q25汽车毛利率升至18.1%，经营费用显著优化，首次实现营业利润与GAAP净利润转正。基于2026年销量增长40~50%指引及新车周期，上调盈利预测，维持0.9倍2026年P/S估值，目标价微调至6.40美元。但高增长目标在补贴退坡与竞争加剧下仍具挑战。

中金公司维持雾芯科技（RLX.N）跑赢行业评级，目标价3.30美元：

4Q25业绩符合预期，收入/Non-GAAP净利润同比+40.3%/+26.8%，毛利率稳于31.4%。韩国、印尼市场高增，海外并购贡献增量，净现金22.5亿美元支撑估值。当前股价对应26年16倍P/E，目标价隐含47%上行空间。

华创证券维持亿航智能（EH.O）推荐评级：

公司2025年营收5.1亿元，Non-GAAP连续两年盈利，Q4交付量创新高至100架。EH216-S国内商业化即将启动，海外泰国项目有望获首个海外运营许可。低空经济政策持续加码，制造与运营双轮驱动，2028年调整后净利PE为22倍，PS估值逐年下行，成长确定性增强。