外资巨头 加仓！加仓！

受益于资金流入，今年以来，海外中国股票基金或者新兴市场基金大手笔加仓。有基金对重仓股悉数加仓，加仓幅度最高达1022.36%。

摩根资产管理旗舰中国基金加仓

摩根资产管理旗下的“JPMorgan Funds - China Fund ”最新规模为36亿美元。

截至今年1月底，该基金的重仓股包括阿里巴巴、腾讯、中国平安、拼多多、招商银行、网易、宁德时代、快手、美团等。1月，基金对上述除美团外的所有股票加仓100%，对美团加仓幅度则达1022.36%。该基金是摩根资产管理旗下旗舰基金。

瑞银旗舰中国基金大幅加仓宁德时代

欧洲巨头瑞银旗下的“UBS (Lux) Equity Fund - China Opportunity ”最新规模为31亿美元。截至今年1月底，基金的重仓股包括腾讯控股、网易、阿里巴巴ADR、贵州茅台、AIA、远东宏信、招商银行、宁德时代、中国移动、中国平安等。1月，基金加仓宁德时代82.38%，加仓中国移动7.69%，加仓中国平安3.99%，加仓招商银行2.98%，加仓腾讯控股2.83%。其间，基金减持网易1.97%，减持阿里巴巴1.10%，减持贵州茅台2.95%，减持远东宏信2.18%。

安联投资旗舰中国基金加仓

安联投资旗下“Allianz Global Investors Fund - Allianz China Equity”最新规模为37亿美元。截至1月底，基金的重仓股包含阿里巴巴、腾讯控股、建设银行、中国平安、紫金矿业、工商银行、网易、中国石油股份、华润置地等。1月，基金增持紫金矿业100%，增持工商银行100%，增持中国石油股份100%，增持阿里巴巴57.45%，增持建设银行36.44%，中国平安59.54%。同期，基金减持腾讯控股23.85%，减持网易59.48%，减持华润置地18.17%。

富达国际旗舰中国基金调仓换股

富达国际旗下的“Fidelity Funds - China Focus Fund”最新规模为24亿美元。截至1月底，基金重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴、ProsusNV、中银航空租赁、紫金矿业、携程集团、建设银行、工商银行、中海油田服务等。1月，基金加仓Prosus NV 100%，加仓携程集团77.37%，加仓中海油田服务74.07%。1月，基金减持腾讯控股38.13%，减持阿里巴巴65.26%，减持中银航空租赁34.52%，减持紫金矿业42.79%，减持建设银行58.65%，减持工商银行61.04%。

富达国际旗下另一只基金“Fidelity Funds - China Consumer Fund”最新规模为24亿美元。截至1月底，基金的重仓股为阿里巴巴、腾讯控股、Naspers、携程集团、网易、Prosus NV、拼多多、中国平安、宁德时代等。1月，基金增持Naspers 100%，增持携程集团100%，增持Prosus NV 100%，增持拼多多100%，增持宁德时代100%。 1月，基金减持阿里巴巴53.90%，基金减持腾讯控股58.40%，基金减持网易5.38%，基金减持中国平安63.90%。

首域盈信旗舰基金调仓换股

首域盈信旗下FSSA China Growth Fund Class最新规模为27亿美元。截至1月底，基金的重仓股为腾讯控股、网易、华住集团、美的集团、海尔智家、宏发股份、中国平安、迈瑞医疗、携程集团、AIA。1月，基金加仓AIA16.64%，加仓网易3.38%，加仓海尔智家6.7%，加仓携程3.58%，减持宏发股份12.90%，减持华住集团3.67%。

法巴旗舰中国基金全面加仓

法巴旗下的“BNP Paribas Funds China Equity”最新规模为8.26亿美元。截至1月底，基金的重仓股为阿里巴巴、腾讯控股、工商银行、招商银行、中国平安、小米集团、宁德时代、台积电、恒立液压等。1月，基金增持阿里巴巴100%，增持腾讯控股100%，增持工商银行253.92%，增持招商银行100%，增持中国平安79.75%，增持小米集团100%，增持宁德时代100%，增持恒立液压100%，减持台积电49.59%。

景顺旗舰新兴市场基金加仓腾讯、阿里巴巴

景顺投资旗下“Invesco Funds-Invesco Emerging Markets Equity Fund”最新规模为31亿美元。1月，基金加仓台积电6.37%，加仓腾讯控股9.10%，减持三星电子34.62%，增持阿里巴巴9.10%，增持AIA 9.10%。

主动外资连续七周流入中国市场

这些基金多大手笔加仓背后，可能是基金获得了新增资金，

3月2日中金公司发布的研究报告显示，今年以来欧美外资有流入迹象，但持续性仍取决于基本面走向。

该报告指出，今年初以来，主动外资连续七周流入中国市场，为2023年2月以来的首次。欧美主动资金也出现流入迹象。

欧美主动外资通常何时流入中国？中金公司梳理历史数据得出结论：基本面改善是关键。例如，2016—2018年，欧美资金流入中国资产的节奏基本同步，2018年后主动美资通常略滞后于欧洲资金流入中国资产；再如，聚焦美资，如果忽略掉非常短暂、持续性差的阶段，2016年以来有两个阶段主动美资大幅度持续流入中国资产，分别是2017年5月到2018年5月和2020年11月到2022年2月。背后核心驱动力都是基本面和企业盈利的改善。

具体来看：2017年5月—2018年5月：供给侧改革与棚改货币化推动企业盈利预期上行，叠加2017年6月MSCI纳入A股等因素催化，主动美资持续流入，峰值出现在2017年底至2018年初，直至2018年中美经贸摩擦升温后转向流出。

2020年11月—2022年2月：中国率先走出疫情扰动，“订单转移”效应下经济复苏强劲，且新能源等产业结构高景气且逐步具备全球竞争力，总量与产业双重驱动主动美资持续流入，峰值出现在2021年2—3月。

今年年初以来，主动外资尤其是欧美主动外资的流入能否持续，基本面仍是关键，而基本面背后则是信用周期的走向。

根据EPFR数据，截至2025年12月底，EPFR口径下主动外资对中国权益资产的配置比例约6.8%，仍处于低配状态。若主动外资对中资股从当前低配回归至标配，将带来约5000亿—5500亿港元资金流入。