一款AI工具“血洗”全球软件股 中国SaaS何去何从？

Anthropic一款AI法务工具，给了全球软件股“一记闷棍”。

从美股、港股到日股，软件公司股价在恐慌下遭遇重创，市场叙事从“AI赋能一切”急转为“AI吞噬软件”。仅2月4日一天，美股追踪软件、金融数据和交易所股票的两项标普类股指数市值合计蒸发约3000亿美元，Wind香港SaaS指数板块总市值蒸发近150亿港元。

风暴中心自然是SaaS（软件即服务）。

Ortus Advisors分析师Andrew Jackson表示，“对于软件公司来说，当前的情况尤其令人担忧，因为AI有可能彻底取代传统的流程锁定型SaaS产品，从而摧毁它们的商业模式。”

华尔街交易员们甚至为此创造了一个新词——“SaaSpocalypse”（SaaS末日），由SaaS和apocalypse（末日）组合得来。

▌软件行业将重蹈报纸命运？

为何一款AI工具能引发如此大的冲击？

据介绍，Anthropic发布的是一款Claude Cowork上的面向企业法务的AI插件工具，其能执行多项文书工作，包括追踪合规事项、审查合同、撰写简报等。

产品甫一发布就引发了法律及数据服务概念股的第一波抛售潮，随后SaaS与金融科技板块也开始大范围跟跌。

究根结底，抛售潮背后是对以SaaS为首的软件行业利润率与长期增长是否仍然成立的根本性怀疑。

AI垂类应用的商业模式与业绩验证仍然存在高不确定性，传统SaaS厂商的商业模式正在受到冲击。中银证券指出，当企业可能通过自建AI服务工具替代现有的SaaS服务，SaaS公司盈利可能被大幅度削弱，利润可能从现有SaaS公司转向通用大模型公司。

国联民生也表示，本轮AI兴起对传统软件（尤其是SaaS）真正的冲击来自于财务预算的现实影响，而非“AI吞噬论”的叙事冲击。AI产业的兴起或导致相关公司加速AI基础设施/工具上的投入，进而挤压原有的企业IT预算。

已有数据证明了这一点。

Menlo Ventures显示，2025年企业生成式AI总支出已达370亿美元，同比增超2倍；其中应用层190亿美元，基础设施层180亿美元。AI正在从边缘工具演变为企业核心生产力基础设施。相比传统SaaS动辄需要十年才能达到类似渗透率的历程，生成式AI仅用3年就占据了全球SaaS市场6%的份额。

更关键的转变在于采购路径：2024年企业内部自研和外部采购的比例大致是47%：53%，但到2025年，比例已逆转为24%：76%。券商指出，这意味着客户越来越愿意为稳定部署、持续升级、专业实施、数据安全合规支付溢价，而不愿自己承担模型选型、微调、运维的复杂风险。且AI从企业评估到最终进入生产的转化率高达47%，几乎是传统SaaS 25%转化率的两倍。

高盛分析师Ben Snider及其团队在最近的报告中，直接将当前的软件行业与2000年代初被互联网颠覆的报纸行业相提并论。其指出，当行业被市场认定面临颠覆性风险时，股价见底取决于盈利预期是否稳定，而非估值是否足够便宜。

实际上，微软CEO 萨提亚纳德拉去年年初就曾直言：AI智能体时代，SaaS的现有形态或将瓦解。“未来，新一代SaaS公司将积极拥抱智能体技术，将其作为核心融入系统（如Copilot），并以此为基础调整商业模式。这不仅是巨大的机遇，也对现有SaaS巨头形成了冲击。”

▌中国SaaS的另一面叙事

那么，国产SaaS行业会受到类似冲击吗？答案或许是否定的。

我国SaaS产业的市场底色与美国截然不同。此前，市场上有一种论调是“中国没有真正的SaaS，还未诞生诸如Salesforce一类的SaaS巨头”。换句话说，中国SaaS市场尚处于发展期，数字化需求巨大。许多行业的数字化转型仍在进行中，对SaaS工具的需求本身就在增长。

这种市场阶段差异意味着，不论是在行业人士展望，还是机构券商分析中，AI对中国SaaS行业而言更多的是提升效率、开辟新市场的工具，而非对存量市场的直接威胁。中国SaaS企业面临的首先是市场教育和用户习惯培养的问题，然后才是技术颠覆的挑战。

值得注意的是，我国也在政策上为AI与软件融合发展提供了明确方向。

国务院在2025年8月发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，其中就提出推动软件信息服务企业智能化转型，重构产品形态和服务模式。培育人工智能应用服务商，发展“模型即服务”、“智能体即服务”等，打造人工智能应用服务链。

海通国际认为，AI时代的SaaS变革正在从根本上重新定义软件产品的三大核心维度，构建起全新的技术和商业生态。

在产品形态层面，SaaS产品将实现"三化"突破：交互拟人化使自然语言成为软件的源代码，用户无需掌握复杂操作界面即可通过对话完成业务流程；功能原子化将传统的大型复杂软件进一步解构，每个AI Agent专注解决特定问题，如从万份简历中筛选合适候选人；服务主动化则让软件从被动响应转向主动洞察和预警，实时感知业务变化并提出行动建议。其次，开发范式层面正经历"以模型为中心"的根本性转变，代码生成能力的快速提升将重新定义整个数据自动流动体系。

几天前，黄仁勋也直言，担心“AI会让软件公司变得不那么重要”的想法是错误的，AI系统的设计初衷是与现有软件工具协同工作，AI将继续依赖现有的软件，而不是从头开始重建基本工具。

本次美股的“SaaS末日”可能又是一场发生在产业成熟期、针对商业模式的“叙事危机”，恐慌源于对确定性的追寻；而在中国，软件产业尚处于构建健康商业模式、证明自身核心价值的“攻坚期”。

毕竟，不是所有SaaS资产，都在讲述同一个故事；也不是所有名为AI的浪潮，都会带来同一种命运。