存储“超级周期”再添注脚：三星+SK海力士>腾讯+阿里

一场存储热潮，不仅让三星与SK海力士赚得盆满钵满，也让资本市场的天平发生了一次微妙的倾斜。

2月3日，三星电子与SK海力士合计市值达到1.14万亿美元，略微超过阿里巴巴和腾讯在港股合计1.07万亿美元的市值。

三星与SK海力士是目前韩国市值最高的两家公司，前者今日大涨11%，后者涨幅超过9%；今年以来，它们的累计涨幅均接近40%。

另一边，在总市值上暂时落后的阿里与腾讯，市场普遍认为，今日下跌主要与一则互联网增值服务将被“加税”传言有关。不过追根溯源，这或许是外界对相关税收调整政策的误读。阿里与腾讯同日收盘跌幅均分别收敛至1.41%与2.92%；今年以来，阿里累计涨幅12.75%，腾讯微跌3%。

在这背后，更重要的推动力自然还是席卷全球的存储缺货潮。如今，以HBM为首的存储芯片已成为AI基建中不可或缺的部分，同时，愿意支付溢价的大型云厂商带来的需求，进一步推高了存储巨头们的业绩。在DRAM和NAND双双出现创纪录短缺的背景下，三星和SK海力士获得了前所未有的定价权。

高盛集团亚太区首席股票策略师Timothy Moe则预计，今年韩国股市约60%的盈利增长将来自半导体行业。

在暂时不同的股价走势背后，也是在AI领域选择的不同发展路径。

富时罗素全球投资研究主管Indrani De指出，中国的优势在于庞大的制造生态体系，这意味着可以非常迅速地实现规模化；韩国则专注于硬件领域，构建结构性优势。

富兰克林邓普顿全球投资的投资组合经理Yiping Liao也给出了类似观点：“韩国高度聚焦于科技供应链中的某一个特定环节，而中国则更像是在试图构建一个端到端、完整覆盖的AI技术体系。”

换言之，两种路线中，一条专注于关键环节的技术深度与掌控力，另一条则偏向于系统整合与市场应用的广度。

更值得注意的是，在事关AI热潮的全球讨论中，阿里、腾讯这些互联网大厂更频繁的比较对象，是微软、谷歌、Meta等硅谷巨头们，对比维度也更聚焦于资本开支、AI变现等。

在过去几天，国内几家互联网巨头都已陆续部署2026年发展规划，AI均是核心发力点。例如腾讯创始人马化腾表示，未来将大模型和AI 产品以一体化的方式来考虑，持续提升产品长期竞争力与用户体验；阿里提出“通云哥”新概念，即“云+AI+芯片”三位一体发展，充分发挥全栈优势；字节CEO梁汝波明确，2026年公司在AI上要“勇攀高峰”，短期核心目标聚焦豆包/Dola助手的应用落地。

与此同时，随着春节临近，AI流量战也已升温：此前字节跳动旗下火山引擎已官宣成为央视春晚独家AI云合作伙伴，豆包将同步上线多元AI互动玩法；元宝、文心、千问也宣布将于春节期间派送现金红包，全力抢占节日流量入口。

长期而言，相较于将自己暴露于存储芯片供需周期之中的韩国芯片厂商，中国互联网巨头在应用层面的优势，或许能为自身提供更长期、更稳定的增长支撑。

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