就在刚刚过去的周末，因美国总统特朗普千挑万选、最终提名了“最鹰”的凯文·沃什出任新一任美联储主席，国际黄金大幅跳水，现货/期货黄金均一度失守每盎司4800美元关口。
而就在1月30日、金价暴跌12%至5000美元以下，创下自20世纪80年代初以来最大单日跌幅的几个小时前，华尔街明星基金经理、方舟投资的掌门人凯茜·伍德（Cathie Wood）在社交媒体X上发帖暗示，金价接近峰值的可能性正在上升。
她警告称，黄金的历史性上涨是一个投机泡沫，即将破裂。她的论证基于历史估值指标、宏观经济背景以及美元走势。
以史为鉴
伍德认为，黄金近期的上涨并非经济稳定的体现，而是周期末期典型的“抛物线式波动”。她指出，黄金市值占美国货币供应量（M2）的比例已达到大萧条以来的最高水平，而这是一个重要的预警信号。
她发帖称，数据显示，这一比率目前已超过1980年的峰值，而1980年正是通货膨胀失控、利率飙升至十几个百分点的时期。更令人震惊的是，伍德指出，黄金与M2货币供应量的比率在1934年大萧条时期也曾达到过如此高的水平。
“黄金与M2的比率达到了1934年大萧条时期创下的历史最高水平。在那场危机中，1934年1月31日，美元对黄金贬值了近70%，政府禁止了私人持有黄金的行为，而M2则大幅缩水。”她写道。
黄金才是泡沫
伍德警告说，这是“黄金泡沫”。她指出，资产价格的抛物线式波动和“匪夷所思的飙升”往往预示着趋势反转。
“虽然抛物线式波动通常会将资产价格推高到大多数投资者意想不到的高度，但匪夷所思的飙升往往发生在周期的末尾。”她补充道。
因此，她认为如今的泡沫不在人工智能领域，而是在黄金领域。另一方面，如果美元走强，黄金似乎会变得脆弱。她以1980年至2000年期间为例，指出当时美元走强的同时，黄金价格下跌了超过60%。
美元上涨即破裂
无独有偶。布鲁金斯学会高级研究员、国际金融研究所前首席经济学家Robin Brooks也对“黄金泡沫”发出了警告。他指出，国际货币基金组织（IMF）的交易量数据显示，贵金属持有量并未发生大规模变化。
“近几个月的贵金属泡沫完全是由散户购买造成的，就像之前的所有泡沫一样。”这位高盛前首席外汇策略师补充道。
伍德则强调，当前的宏观环境并不支持黄金的高估值。她写道：“如今的美国经济与上世纪70年代两位数通货膨胀或上世纪30年代通货紧缩的经济萧条截然不同。”
她还强调，外国央行的确已逐步减少对美元的依赖，但她也指出，这种情况已经持续多年。世界黄金协会发布的2025年第四季度报告显示，各国央行的黄金购买量仍处于历史高位，且地域分布广泛，但增速已较近期有所放缓。
此外，伍德表示，尽管黄金需求旺盛，但债券市场依然保持稳定。她写道：“10年期美国国债收益率在2023年底达到5%的峰值，目前为4.2%”，并强调称，这清楚地表明金融状况远未达到危机水平。
总而言之，两位专家都认为，如果美元走强，黄金价格“离谱”的飙升可能会遭遇剧烈而痛苦的逆转。
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